第25周图表-欧洲能源板块因油价上涨表现优异
TTF，欧元/兆瓦时02-2503-2504-255月25日25-06布伦特TTF +91 (0)22 61752308拉马钱德拉·卡马特ramchandra.kamath@barclays.com巴克莱，英国马修·库珀+44 (0)20 3555 6525 matthew.cooper@barclays.com 英国巴克莱Thea Lacroix +44 (0)20 35553088 thea.lacroix@barclays.com 巴克莱银行，英国欧洲综合能源POSITIVE崔乃生，CFA+44 (0)20 7773 0486 naisheng.cui@barclays.com 巴克莱，英国欧洲综合能源莉迪亚·雷恩福特，CFA+44 (0)20 3134 6669 lydia.rainforth@barclays.com 英国巴克莱 30354045505560 010203040506014710 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 5220252024710 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 522024-101030507014710 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 5220252024图 5. 航空煤油裂解价差，美元/桶图3. 柴油裂解价差，美元/桶来源：彭博，巴克莱研究来源：彭博，巴克莱研究周10年范围10年均价周10年均价10年范围10年均价•然而，存在非对称风险，因为一些公司对中东地区的敞口更大，如我们笔记中所述中东紧张局势——震惊（2025年06月13日）。TotalEnergies 是最受影响的，其在中东地区的生产占比为28%。BP 和 Eni 紧随其后，其生产分别占该地区25%和22%。对于 Eni 来说，其风险主要集中在埃及，可能会因邻近和政治原因而间接受到影响。•油价和天然气价格上涨对该行业有利。6月9日当周，STOXX欧洲600能源指数是表现最好的板块，上涨了3.4%，而更广泛的STOXX欧洲600指数下跌了1.6%。因此，能源板块今年迄今为止表现优于整体市场。 -30-20-1001020301420252025年6月16日图2。汽油裂解价差，$/bl来源：彭博，巴克莱研究来源：彭博，巴克莱研究优化边距和产品裂纹图4。石脑油裂解价差，美元/桶周10年范围 0501001502002501471013 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 520204060801001201402025年6月16日图16。 布伦特与炼油毛利图12. 美国天然气储存量，十亿立方英尺来源：彭博，巴克莱研究来源：彭博，巴克莱研究来源：彭博，巴克莱研究周7年范围7年平均值$/bl布伦特（左半部分）NWE（RHS）06-1206-1306-1406-1506-1606-1718年6月 基于隐含产品收益率计算。 来源：彭博，巴克莱研究 来源：彭博，巴克莱研究2025年6月16日图18.道达尔炼油利润率，$/t 2002202402601471013 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52来源：EIA，彭博，巴克莱研究2025年6月16日美国库存和生产图22。美国汽油库存量，万桶来源：EIA，彭博，巴克莱研究图 20. 美国总库存，百万桶周 7891014710 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52产品供应2025年6月16日来源：EIA，彭博，巴克莱研究来源：彭博，巴克莱研究图24. 美国页岩油气产量，桶/天图26。美国供应的汽油，mboed周五年范围 8085909510010524242424%2025年6月16日图28。SXEP 与 SXXP相对价格表现图 30. bp 与 SXEP来源：彭博，巴克莱研究六月七月八月 九月 十月 十一月 十二月 一月 二月 三月 四月 五月 六月 758085909510010524242424%图34. REP与SXEP继续...2025年6月16日图 32. TTE 与 SXEP来源：彭博，巴克莱研究六月七月八月 九月 十月 十一月 十二月 一月 二月 三月 四月 五月 六月 8590951001051101152424%图38。雷普索尔与加碧2025年6月16日图 36. bp 与 Shell以美元返回比较结果。来源：彭博，巴克莱研究六月七月八月 九月 十月 十一月 十二月 一月 二月 三月 四月 五月 六月以美元为单位返回比较结果。来源：彭博，英国巴克莱研究 2424 859095100105110115120125130135140来源：彭博，巴克莱研究来源：彭博，巴克莱研究继续...图 40. 欧洲集成图41. 中东股市与ADX指数6月24日7月24日8月24日9月24日10月24日11月24日12月24日1月25日2月25日 3月25日4月25日5月25日6月25日阿布扎比国家石油公司天然气阿布扎比国家石油公司分销 风险披露(说明)重要披露：2025年6月16日巴克莱银行有限公司 (Barclays, 英国)巴克莱银行爱尔兰PLC米兰分行（BBI，米兰）关于信息来源的披露(声明)分析师认证:参与生产巴克莱研究的法律实体：巴克莱股票研究产生的其他投资建议披露：巴克莱银行爱尔兰有限公司法兰克福分行（BBI，法兰克福）英国巴克莱证券有限公司（BSJL，日本）披露的可用性：巴克莱资本公司（BCI，美国）巴克莱银行有限公司香港分行（巴克莱银行，香港）巴克莱银行爱尔兰有限公司巴黎分行（BBI，巴黎）巴克莱股票研究产生的投资建议类型：巴克莱银行墨西哥，S.A. (BBMX，墨西哥)巴克莱研究是由巴克莱银行PLC的投资银行及其附属公司（统称及各自单独称为“巴克莱”）制作的。除非另有说明，否则本研究报告的所有作者均为研究分析师。报告顶部的出版日期反映了报告制作地的当地时间，可能与GMT提供的发布日期不同。分析师定期进行实地考察以查看受 cover 公司的材料运营，但巴克莱政策禁止他们接受任何受 cover 公司为这些考察支付或报销差旅费。在巴克莱资本公司美国境外工作的研究分析师并非 FINRA 注册/合格的合格研究分析师。此类非美国研究分析师可能不是巴克莱资本公司的关联人士，巴克莱资本公司是 FINRA 的会员，因此可能不受 FINRA 规则 2241 对研究分析师与目标公司沟通、公开露面及研究分析师账户持有的证券交易的限制。除非另有说明，价格数据来自彭博，反映相关交易市场的收盘价，这不一定是发布时的最后可用收盘价。巴克莱股票研究可能在过去12个月内就本研究报告中所推荐的同一种证券/工具发布了其他投资建议。欲查阅巴克莱股票研究在过去12个月内发布的所有投资建议，请参阅https://live.barcap.com/go/research/Recommendations.除巴克莱正式评级系统分配的任何评级外，本出版物还可能包含由股票研究部门分析师生成的投资建议，包括交易思路、主题筛选、评分卡或投资组合建议等形式。任何此类投资建议应保持开放状态，直至其在未来的研究报告中被修改、重新平衡或关闭。彭博®是彭博金融有限责任公司及其附属公司（统称“彭博”）的商标和服务商标，彭博指数是彭博的商标。彭博或彭博的许可方拥有彭博指数的所有专有权利。彭博不批准或认可本材料，也不保证其中任何信息的准确性或完整性，也不对由此可能获得的结果作出任何明示或暗示的保证，并且在法律允许的最大范围内，彭博对由此产生的任何损害或责任概不负责。如果任何公司是本研究报告的主题，有关这些公司的最新重要披露，请参阅 https://publicresearch.barclays.com 或另发送书面请求至：Barclays ResearchCompliance, 745 Seventh Avenue, 13th Floor, New York, NY 10019，或致电 +1-212-526-1072。为了获取巴克莱关于研究成果传播政策与程序的巴克莱声明，请参考https://publicresearch.barclays.com/S/RD.htm。为了获取巴克莱研究成果冲突管理政策声明，请参考：https://publicresearch.barclays.com/S/CM.htm。我们，利迪亚·雷恩福斯（CFA）、拉马钱德拉·卡玛特、崔乃升（CFA）和马修·库珀特此证明：（1）本研究报告中所表达的观点准确地反映了我们关于本报告中提到的任何或所有证券发行人的个人观点，以及（2）我们的任何部分薪酬与报告中所表达的特定建议或观点并无直接或间接关系。巴克莱也可能重新分发由第三方研究机构制作、其中包含与巴克莱股票研究部门发布的建议不同和/或冲突的建议的股票研究报告。负责准备这份研究报告的分析师已经根据多种因素获得了报酬，包括公司的总收入（其中一部分由投资银行业务产生）、市场部门的盈利能力和收入，以及公司投资客户对分析师所涵盖资产类别研究的潜在兴趣。有限合伙企业（MLP）是一种作为上市公司结构设立的穿透实体。在税务方面，向MLP单元持有人分配的款项可能被视为本金返还。投资者应在投资MLP单元前咨询其自身的税务顾问。巴克莱研究部门提供各类研究，包括但不限于基本面分析、股债关联分析、量化分析以及交易思路。巴克莱研究中某一类别的建议可能与其他类别的建议有所不同，无论是因为时间跨度的不同、方法论的差异或其他原因。 12 2025年6月16日免责声明：本出版物不符合美国1940年投资公司法第270.24(b)节中定义的投资公司销售文件，也不是构成要约、推广或建议，不应被视为营销（包括但不限于为英国2013年替代投资管理人法规（SI 2013/1773）或AIFMD（2011/61号指令）的目的），或预售（包括但不限于为（EU）2019/1160号指令的目的）本报告所涉及的证券、产品或发行人的营销活动。它已为机构投资者准备，而非为散户投资者准备。它由以下列出的一个或多个巴克莱关联法律实体或一个独立且非关联的第三方实体（该第三方实体可能通过其与您的沟通向您传达）分发。它仅用于信息目的，巴克莱对此不做出任何明示或暗示的保证，并明确否认与本出版物中包含的任何数据相关的所有商品性或特定目的/用途的保证。在本出版物首页声明其旨在为机构投资者且不适用于根据美国FINRA规则2242为散户投资者准备的债务研究报告所适用的所有独立性和披露标准的程度内，它是“机构债务研究报告”，向散户投资者分发严格禁止。巴克莱还向各种发行人、媒体、监管和学术组织分发此类机构债务研究报告，供其内部信息收集、监管或学术目的之用，而非用于就任何债务证券做出投资决策。媒体组织被禁止转载巴克莱机构债务研究报告中包含的关于任何债务发行人或债务证券的任何意见或建议。任何此类收件人如不想继续接收巴克莱机构债务研究报告，应联系debtresearch@barclays.com。除非客户已根据美国FINRA规则2242的要求同意接收“机构债务研究报告”，否则他们将不会收到任何可能由非债务研究分析师共同撰写的此类报告。符合条件的客户可通过联系debtresearch@barclays.com获取此类跨资产报告。巴克莱不会将本报告的未经授权的收件人视为其客户，并对其使用可能不适合其个人使用的內容不承担责任。所示价格仅供参考，巴克莱不提供买入或卖出任何金融工具，也不征集买入或卖出的要约。在不限制前述任何内容且在法律允许的范围内，在任何情况下，巴克莱银行、其任何关联公司、其各自的官员、董事、合伙人或员工均不对（a）任何特殊、惩罚性、间接或后果性损害；（b）任何利润损失、收入损失、预期储蓄损失或机会损失或其他经济损失承担任何责任，即使已被告知此类损害的可能性，这些损害源于对本文或其内容的任何使用。英国：本文件仅根据以下
