广发期货日评20250627

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货： 股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、镍、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] 股指期货：板块有所轮动，股指上方压力仍存 【市场情况】 周四，A股早盘低开，一度冲高翻红，午后回落。截止收盘，上证指数跌0.22%，报3448.45点。深成指跌0.48%，创业板指跌0.66%，沪深300跌0.35%、上证50跌0.34%，中证500跌0.41%、中证1000跌0.45%。个股跌多涨少，当日1621只上涨（72涨停），3609下跌（3跌停），180持平。其中，N广信、派特尔、*ST广道涨幅居前，分别上涨500%、30.0%、29.89%；而C华之杰、荣昌生物、C新恒汇分别下跌25.39%、18.36%、16.63%。 分行业板块看，避险板块轮动上涨，餐饮旅游、银行、能源设备涨幅居前，分别上涨1.80%、1.06%、1.05%，数字货币主题持续火热。非银金融回调，下跌板块中，办公用品、汽车、券商分别下跌2.25%、1.91%、1.71%，消费电子主题下挫。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数回调：IF2509、IH2509分别收跌0.23%、0.16%；IC2507、IM2509分别收跌0.29%、0.06%。四大期指主力合约基差贴水有所修复：IF2509贴水41.82点，IH2509贴水27.47点，IC2507贴水29.05点，IM2509贴水149.99点。 【消息面】 国内要闻方面，国家发改委表示，将于今年7月份下达今年第三批消费品以旧换新资金，同时，将协调有关方面，坚持更加注重持续性和均衡性原则，分领域制定落实到每个月、每一周的国补资金使用计划，保障消费品以旧换新政策全年有序实施。今年超长期特别国债资金对设备更新的支持力度为2000亿元，第一批约1730亿元资金已按照“地方审核、国家复核”原则安排到16个领域约7500个项目，第二批资金正在同步开展项目审核和筛选。 海外方面，日本经济再生大臣赤泽亮正称，无法接受美国25%的汽车关税；将继续与美国进行关税谈判，同时考虑7月9日即将实施的额外对等关税。 【资金面】 6月26日，A股交易额环比基本持平前日，全日合计成交额1.58万亿。北向资金当日成交1716.34亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了5093亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日2035亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放3058亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-1.06%、-1.0%、-0.50%、-2.41%。指数下方支撑较稳定，上方突破有待驱动，短期国际形势多变，风险偏好带动市场情绪，观察期指贴水状态，推荐尝试在中证1000品种上择时逢回调买入贴水较深的09合约，并逢高卖出上方6300附近09看涨期权，形成备兑组合。 [国债期货] 国债期货：期债市场情绪转暖，短期季末扰动仍存 【市场表现】 国债期货收盘多数持平，30年期主力合约涨0.10%报120.720元，10年期主力合约跌0.02%报108.950元，5年期主力合约持平于106.170元，2年期主力合约持平于102.510元。银行间主要利率债收益率纷纷下行。30年期国债“25超长特别国债02”收益率下行1.3bp报1.8505%，10年期国开债“25国开10”收益率下行0.75bp报1.7195%，10年期国债“25附息国债11”收益率下行0.85bp报1.6450%，2年期国债“25附息国债06”收益率下行0.4bp报1.3700%。 【资金面】 央行公告称，6月26日以固定利率、数量招标方式开展了5093亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量5093亿元，中标量5093亿元。Wind数据显示，当日2035亿元逆回购到期，据此计算，单日净投 放3058亿元。央行加力，资金面整体变化不大，存款类机构隔夜质押式回购利率微幅下行，仍位于1.37%附近。七天质押式回购利率下行约1bp。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.64%附近，较上日变化不大。央行通过MLF和逆回购相结合灵活调剂流动性，呵护态度较为明确。目前看月末最后一天资金利率可能会有波动，但总体可控。 【操作建议】 短期季末资金面仍存扰动，整体债市偏谨慎。接下来季末资金利率可能延续季节性边际抬升，但资金面大局预计维持稳定，对债市压制可能不强，后续临近月末，债市可能抢跑交易央行重启购债、6月PMI和7月初资金面宽松，总体来说期债面临短期波动但总体偏强格局或不改。不过估值上来看目前短债仍受到资金面约束，曲线暂未明显走陡，长债空间受到约束，1.6%仍为10年国债利率下行阻力位置，突破前低需要增量驱动。 关注点一是月末央行公布国债买卖情况，如果重启买债可能带动利率顺畅下行，10年期国债利率有概率突破1.6%，反之如果预期落空那么债市可能略回调后延续震荡。二是6月PMI情况，由于EPMI走弱，市场可能博弈6月PMI回落。国债期货策略：单边策略上短期建议逢调整适当配置多单，关注经济数据与资金面动向。期现策略上关注TS2509合约正套。曲线策略上可适当关注做陡。 [贵金属] 贵金属：关税和宏观政策重新主导市场美元指数疲软金银走势分化 【行情回顾】 消息方面，央视新闻指出，7月9日是美国政府暂停征收所谓“对等关税”90天的截止期限，目前美国商务部长卢特尼克对和多国谈成协议仍感到乐观。据华尔街日报报道，知情人士透露，欧盟正考虑降低一系列美国进口商品的关税，以期与特朗普总统快速达成贸易协议。欧盟领导人定于当地时间周四晚间在布鲁塞尔召开会议，讨论愿为赢得特朗普支持而做出多大让步。其他正在考虑的优惠措施包括降低非关税壁垒、增加购买美国液化天然气等产品。据路透社26日报道，印度官员透露，印度与美国之间的贸易谈判因在汽车零部件、钢铁和农产品进口关税问题上存在分歧而陷入僵局，这使得双方难以在特朗普设定的7月9日互征关税最后期限前达成协议，目前印度代表团预计将在最后期限前前往华盛顿。 美国一季度GDP终值下修至萎缩0.5%，前值为-0.2%，进口增加及政府支出减少为主要拖累，此外个人消费终值大幅下调至仅增长0.5%，创下自新冠疫情爆发以来的最弱季度表现，核心PCE物价指数略升至3.5%。美国5月耐用品订单环比初值16.4%，创2014年7月以来最大增幅，飞机订单推动数据大增。6月21日当周首次申请失业救济人数降为23.6万人，低于预期的24.3万人。美国财政部拍卖440亿美元七年期国债，得标利率4.022%（5月29日报4.194%），投标倍数2.53（前次为2.69）。美国波士顿联储主席柯林斯表示，若FOMC在7月决定降息，恐怕显得太早，基本假设是，在2025年稍晚降息，认为美联储有时间来仔细评估即将掌握的信息。美国总统特朗普表示，那些反对（大漂亮税收）立法草案的都不是好人，“我们希望”国会山能在7月4日之前批准税收草案。 香港特区政府26日发表《香港数字资产发展政策宣言2.0》，提出“LEAP”四大策略框架助力香港打造全球数字资产中心，将推动贵金属、有色金属、可再生能源等现实世界资产代币化，展示技术多元应用。同时，稳定币发行人发牌机制8月1日实施，香港证券及期货事务监察委员会将担任数字资产交易服务及托管服务提供者主要监管机构，构建统一监管框架。 隔夜，随着中东局势趋于稳定，关税和宏观政策等因素重新主导市场，美国经济的疲软预期有望随着贸易协议达成且财政法案通过而有所改善。尽管美联储官员对7月降息的认可度不高，美债拍卖情况改善使美债收益率回落，美股普涨，美元指数则再度走弱，不同因素驱动使金银走势分化。国际金价盘中由涨转跌，从日内高点3350美元跳水超40美元，收盘价报3327.69美元/盎司微跌0.13%处于两周多低位；国际银价则受到欧美财政刺激对工业制造业提振盘中大幅拉升1.5%后整体保持高位震荡，收盘报36.644元/盎司涨1.09%创“二连阳”。 【后市展望】 目前美国经济在高赤字压力下持续放缓，美国关税冲击和地缘冲突反复扰动金融市场，去美元化背景下黄金中长期看涨趋势不变，央行和机构等多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强，使金价存在支撑。但中美等国家贸易谈判启动关系暂时缓和使美元资产止跌企稳，市场在美国经济和财政货币政策等前景不明朗的情况下短期缺乏明确驱动，技术上国际形成“三重顶”形态在3450美元的前高存在阻力，季末资金暂时离场使流动性收紧或增加黄金波动风险。短期地缘风险消退后持续关注美国通胀方面数据对美联储货币政策预期的影响，国际金价在3300-3400美元区间波动，继续尝试黄金虚值期权双卖策略。 白银方面，中美领导人通话缓和贸易谈判启动使工业制造业乐观情绪增加，未来欧美各国财政和货币政策对银价中长期需求和价格走势影响仍有不确定性，光伏和半导体行业回暖，伦敦和中国等地区库存维持低位，都对价格存在支撑。短期多头再次受到宽松预期驱动，目前价格在36-37美元区间偏强震荡。 【资金面】 近期美股和美债走势企稳，虚拟货币表现较强势抑制金银价格走势，但多头提振白银ETF持仓持续上升。 [集运期货] 集运期货：EC盘面震荡 【现货报价】 截至6月25日最新报价，马士基1754-2183美元/TEU，2930-3546美元/TEU；CMA1835-2035美元/TEU，3245-3645美元/TEU；MSC 1940-2180美元/TEU，3240-3640美元/TEU；ONE 2571-2914美元/TEU，2937-3343美元/TEU；EMC2100-2655美元/TEU，3100-4060美元/TEU。 【集运指数】 截至6月23日，SCFIS欧线指数报1937.14点，环比上涨14%，美西线指数环比下跌28%至2083.46点。截至6月20日，SCFI综合指数报1968.59点，较上期跌10%；上海-欧洲运价下跌1%至1835美元/TEU；上海-美西运价2772美元/FEU，较上周跌33%；上海-美东运价5352美元/FEU，较上周跌21%。 【基本面】 截至6月24号，全球集装箱总运力为3257万TEU，较上年同期增长8.2%。需求方面，欧元区5月综合PMI为50.2，制造业PMI为49.4，服务业PMI为49.7；美国5月制造业PMI指数48.5，新订单指数47.6。5月OECD领先指数G7集团录得100.32。 【逻辑】 昨日期货盘面下行，主力08合约收1759.9点，上涨1.13%。预计近日将有更多航司开出7月下半报价，平开概率较大，若不存在大幅低开的情况，则08价格可能仍讲出于1700-1800震荡区间。 【操作建议】 谨慎观望，预计08合约于1700-1800震荡 [有色金属] 铜：COMEX-LME价差再度走扩，市场降息预期提高 【现货】截至6月26日，SMM电解铜平