核心观点与关键数据
- 政策支持消费：央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，提出19项举措，涵盖增强消费能力、扩大金融供给等方面。
- 央行操作：6月25日开展3000亿元MLF操作，期限1年期，利率固定，保持银行体系流动性充裕。
- 以旧换新政策：国家发展改革委表示7月将下达第三批消费品以旧换新资金，并制定月度资金使用计划。
市场表现
- 国债现券：周四收益率集体走强，1-7年期到期收益率下行0.25-0.75bp，10年期与30年期分别下行0.60bp、1.05bp至1.65%、1.85%。
- 国债期货：TS、TF、T主力合约分别下跌0.01%、0.01%、0.02%，TL主力合约上涨0.10%。
- 利率市场：DR007加权利率回落至1.68%附近，银质押隔夜与7天利率分别下行4.12bp、2.32bp，Shibor隔夜与7天利率小幅下行。
经济数据与金融数据
- 经济数据：5月经济数据偏弱，工业增加值小幅回落，社会消费品零售总额超预期回升，固定资产投资规模持续收敛，失业率环比改善。
- 金融数据：政府债券仍是社融主要支撑，企业信贷需求走弱，受地产降温、隐性债务置换影响。
- 贸易数据：5月出口小幅回落，出口前置拉动作用持续减弱。
海外市场与政策预期
- 美联储政策：近期美联储内部对降息时机出现分歧，部分官员释放鸽派信号，鲍威尔表示需等待明确经济信号，提前降息可能性减小。
策略建议
- 债市调整：本周债市持续调整，受股债跷跷板影响显著，利率水平处于低位，止盈盘压制利率上行。
- 交易主线：市场交易主线因下半年政策扰动尚不明确，建议待企稳后再波段配置。
关注重点
- 美国经济数据：6月26日20:30美国初请失业金人数，6月27日20:30美国5月核心PCE物价指数，6月27日22:00美国6月密歇根大学消费者信心指数。
