宏观方面，美联储主席鲍威尔重申不急行动，关税政策影响难预测，可能影响通胀和消费者支出，贸易协议或推动降息；国务院副总理何立峰提出扩大内需、构建房地产新模式、发展新质生产力。基本面，缅甸锡矿复产不确定性增加，泰国禁止缅甸锡矿运输限制进口；刚果Bisie矿山计划恢复生产；锡矿加工费维持低位。冶炼端，云南原料短缺成本压力高，江西废料回收承压产能退出风险大，开工率低。需求端，消费电子季节性淡季订单走弱，下游按需采购，现货升水700元/吨，国内库存下降，海外去库明显。技术面，持仓增量多头增强，突破MA60测试前期高点。操作建议暂时观望或逢回调轻仓做多。重点关注今日暂无消息。
关键数据：
- 期货市场：沪锡主力合约收盘价2670元/吨，持仓量10817手，前20名净持仓1727手；LME3个月锡3314美元/吨，总库存2155吨。
- 现货市场：SMM1#锡现货价2658元/吨，长江有色市场1#锡现货价2669元/吨，沪锡主力合约基差-1470元/吨。
- 上游：锡精矿（40%）平均价2513元/吨，加工费105000元/吨；锡精矿（60%）平均价2553元/吨，加工费65000元/吨。
- 下游：焊锡条60A个旧价172790元/吨，镀锡板累计产量160.1万吨，出口量14.07万吨。
研究结论：
宏观不确定性增加，但政策预期温和；基本面锡矿供应受限，冶炼端压力加大，需求季节性走弱；技术面多头增强。建议暂时观望或回调做多，重点关注缅甸锡矿复产和国内库存变化。
