一、研究观点
- 股指：国内基本面显示PPI同比下滑，新增贷款减少，化债背景下信用收缩、需求不足是主要矛盾，指数难突破中枢大幅上涨。但2025年上半年企业盈利改善，配置型资金托底，短期不会大幅下跌，指数以震荡为主。
- 国债：债市在6月小幅走强，但5月外贸数据显示抢出口效应存在，财政政策对冲实体融资需求偏弱，稳增长政策叠加抢出口效应支撑经济韧性，且临近半年末资金存在边际上行压力，债市缺乏大幅走强动力，区间震荡格局难改。
二、日度价格变动
- 股指期货：IH、IF、IC、IM主力合约均上涨，上证50、沪深300、中证500、中证1000涨跌幅分别为1.81%、1.44%、1.68%、1.32%。
- 国债期货：30年期主力合约跌0.22%，10年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约基本持稳。
三、市场消息
- 国务院总理李强在2025年夏季达沃斯论坛开幕式致辞，强调国际经贸格局变化，呼吁维护自由贸易和多边主义，推动高质量共建“一带一路”。
四、图表分析
- 股指期货：各主力合约及当月基差走势图显示震荡格局，基差整体稳定。
- 国债期货：主力合约、现券收益率、各期限期货基差及跨期价差走势图显示小幅走强但缺乏大幅走强动力，资金利率DR007上行至1.69%。
- 汇率：美元对人民币、欧元对人民币中间价及远期汇率走势图显示汇率波动，美元指数上涨。
五、成员介绍
- 朱金涛，光大期货研究所宏观金融研究总监。
- 王东瀛，股指分析师。
六、免责声明
- 报告信息来源于公开资料，准确性、可靠性、完整性不作保证，观点、结论和建议仅供参考，不构成投资依据，投资者决策自负盈亏。
