转债周记（6月第4周）：大额转债稀缺，资金何去何从？

证券研究报告报告日期：[Table_Author]首席分析师：颜子琦电话：13127532070邮箱：yanzq@hazq.com[Table_Author]分析师：胡倩倩电话：13391388385[Table_Author][Table_Author] 2/18证券研究报告升至195.75亿元，但环比变化率仍呈现逐月下降趋势。企业年金波动较小，上交所持仓始终高于800亿元，深交所始终维持在400亿元以上。⚫银行转债陆续到期，后续转债投资可关注的方向建议科技成长板块标的（算力与AI应用，半导体设备与材料，机器人产业等领域）值得关注。随着政策红利不断释放，AI应用落地，半导体国产替代等产业趋势，资金持续流入AI，半导体，机器人主题，科技转债长期成长性较为明确。目前科技类转债平价溢价率处于历史中低位，部分标的溢价率低于25%，估值修复空间较大。机构策略上，双低策略与科技主题并重，同时经济复苏背景下权益市场风险偏好回升，科技转债兼具股性弹性和政策催化优势。低波红利品种具备一定配置价值，或成为优质底仓选择。长期来看，低波红利资产因其高股息低波动特点，在市场震荡情况下收益表现稳健。其次，政策与市场环境对红利资产形成持续利好。2025年转债市场总规模预计下降至6500亿元，而具备底仓属性的红利转债在资产荒背景下，估值有望维持高位，其长期配置价值将进一步提升。⚫风险提示正股价格波动风险；转债强赎风险风险；转债违约风险；数据统计与提取产生的误差等。 3/18正文目录1转债退市：2025年转债市场退出比例维持高位.......................................................................................................51.1转债市场大规模退市潮.....................................................................................................................................51.22025Q2转股退出比例下滑，赎回压力上升.....................................................................................................61.3制造业、银行业退市为主，制造业行业数量高，银行业规模大........................................................................72当下可转债市场上领涨标的特征盘点.......................................................................................................................92.1上涨转债集中分布于医药生物与有色金属行业.................................................................................................92.2转债规模小盘风格明显占优............................................................................................................................102.3上涨转债多数为平衡型中价位........................................................................................................................103转债持仓：2025年转债机构持有规模持续缩减.....................................................................................................123.1沪深交易所转债规模整体下滑，上交所整体下降357.4亿，深交所整体下降91.05亿.................................123.2沪深交易所公司年金持有转债保持稳定，基金机构与保险机构持有规模呈不同程度下滑..............................134银行转债陆续到期，后续转债投资可关注的方向建议...........................................................................................174.1高成长性科技板块值得关注............................................................................................................................174.2低波红利资产具备一定配置价值.....................................................................................................................175风险提示.................................................................................................................................................................17 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 4/18图表目录图表12025年即将到期转债名单...................................................................................................................................5图表22025年转债已退市名单.......................................................................................................................................6图表32020Q2-2025Q2转债退出方式统计统计.............................................................................................................7图表42025年已退市转债行业数量（只）及转债金额（万元）....................................................................................8图表52025年转债即将到期的行业数量（只）及转债金额（万元）.............................................................................8图表6截至6月13日近期上涨转债行业分布情况（单位：只）...................................................................................9图表7截至6月13日近期上涨转债剩余规模统计.......................................................................................................10图表8截至6月13日近期上涨转债类型统计..............................................................................................................11图表9截至6月13日上涨转债价格（单位：亿元）分布统计....................................................................................11图表10上交所持有转债规模面值（单位：亿元）.......................................................................................................12图表11深交所持有转债规模市值（单位：亿元）.......................................................................................................13图表12上交所各机构持有转债面值（单位：亿元）...................................................................................................14图表13深交所各机构持有转债市值（单位：亿元）...................................................................................................14图表14上交所保险机构持有转债面值（单位：亿元）及环比变化..............................................................................15图表15深交所保险机构持有转债市值（单位：亿元）及环比变化..............................................................................15图表16上交所基金机构持有转债面值（单位：亿元）及环比变化..............................................................................16图表17深交所基金机构持有转债市值（单位：亿元）及环比变化..............................................................................16 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 敬请参阅末页重要声明及评级说明5/18证券研究报告1转债退市：2025年转债市场退出比例维持高位1.1转债市场大规模退市潮截至2025年第二季度，转债市场进入大规模退出潮。目前，2025年已退市转债有54只，即将到期的转债有25只。预计2025年将有79只转债到期，其中第三季度和第四季度将到期22只。退市转债中，赎回是转债退市的主要形式，其次是到期偿还退市;AAA、AA+转债共有9只，评级在A+及以下的转债共有45只。即将到期转债中，有浦发转债、杭银转债两只大发行规模转债，分别为500亿和150亿。摘牌日期最新余额(亿)发行总额(万)转债转股金额(万)转股比例行业评级2025-12-262.2222,300.00137.410.62纺织服饰A+2025-12-251.1020,0