贵金属日评
宏观金融团队研究员：何卓乔(宏观贵金属)021-60635739hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070行业贵金属日评 请阅读正文后的声明一、贵金属行情及展望日内行情：在美国和卡塔尔的斡旋下以色列和伊朗勉强同意停火协议，同时美联储主席鲍威尔国会作证时表示经济就业韧性使得美联储有条件继续按兵不动以观察关税政策对通胀的真实影响，隔夜伦敦黄金一度回调至3295美元/盎司；但消息称美国空袭并未摧毁伊朗的核心核能力而仅可能将其进程延后数月，且鲍威尔表示若通胀确实受控则美联储愿意更早而不是更晚降息，因此伦敦黄金小幅反弹至3300美元/盎司上方。特朗普2.0新政推动全球政经格局重组进入乱纪元模式，黄金的避险需求得到极大提振；目前看黄金波动性上升但中线上涨趋势保持良好，建议投资者继续持多头思维以中低仓位参与交易。本周关注欧美6月份PMI初值、美联储主席国会作证、美国5月份PCE通胀以及中东形势发展。表1：国内贵金属行情最高价最低价776.46767.138,7518,588771.46762.338,7238,540数据来源：Wind，建信期货研究发展部中线行情：4月份特朗普对等关税措施引发全球金融市场海啸并将全球经贸体系重组推入快车道，多重避险需求共振推动金价狂飙并一度突破3500美元/盎司；虽然情绪冲击减退以及全球贸易形势边际缓和使得金价高位回调，但整体看中级上涨趋势仍保持良好。我们判断特朗普以美国优先原则推动国内外改革的决心并没有根本性变化，美国国际贸易法院判决无法彻底阻止特朗普的关税武器化行动，特朗普漫天要价和极限施压的谈判风格带给市场更大的不确定性。而在黑天鹅事件逐步落地之后市场要继续面对全球贸易货币体系加速重组对跨国产业链以及全球投资和资金流动的冲击，美国以及全球经济衰退风险最终需要央行宽松货币政策或者政府积极财政政策来化解。因此推动金价上涨的长期和中期因素将会继续存在，但金价短期飙升以及极高的市盈率水平也意味着金价波动性显著增强。建议投资者继续持多头思路以中低仓位参与交易，不要满仓追多也不要随意猜顶甚至盲目做空，偏向空头思维的交易者可以关注“多黄金空白银”的套利交易。 -2-收盘价涨跌幅%持仓量增仓量776.050.26%416,41715328,749-0.15%871,731995770.100.18%218,70668668,688-0.24%3,152,988-17042 请阅读正文后的声明二、贵金属市场相关图表图2：伦敦金银现货数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部图3：上海期指对上金TD基差图4：金银ETF持仓量(吨)数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部图6：伦敦黄金与其他资产相关性数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部400050006000700080009000100002024-062024-092024-122025-032025-06白银/R160021002600310036002023-06-100-500501001502002024-032024-062024-092024-122025-032025-06白银/R80085090095010002023-072024-032024-062024-092024-122025-032025-06上海-1-0.500.511.52023-06 2023-102024-012024-042024-072024-10黄金白银/R2023-092023-122024-032024-062024-09美元汇率Brent原油 图5：黄金白银比值-5051015202023-062023-092023-12黄金7075808590951001051102023-062023-092023-12伦敦 请阅读正文后的声明三、主要宏观事件/数据1、根据美国情报部门的初步评估，美国的空袭并没有摧毁伊朗的核能力，仅使其核能力推迟了几个月。在美国总统特朗普的施压下，以色列与伊朗之间脆弱的停火协议周二开始生效。以色列和伊朗都花了数小时才承认他们接受了停火协议，并互相指责对方违反了停火协议，这凸显了两个宿敌之间停火协议的脆弱性以及实现持久和平的挑战。2、美联储主席鲍威尔对国会议员表示，今年夏天关税上调可能会开始推高通胀，这将是美联储考虑降息的关键时期。鲍威尔特别强调，他不会为美联储7月会议（或任何其他会议）的降息打开大门，尽管近期已有两位决策者提出了此类建议。美国亚特兰大联储总裁博斯蒂克表示，鉴于企业计划今年晚些时候提价以应对进口关税上调的影响，而且就业市场保持稳定，美联储只需在2025年末有一次25个基点的降息。3、随着世界贸易的分裂和地缘政治动荡引发对金融流动的重新思考，全球数万亿美元央行储备的托管者正考虑从美元转向黄金、欧元和人民币。根据国际货币金融机构官方论坛(OMFIF)将发布的报告，美元是去年调查中最受欢迎的货币，但今年排名跌至第七位，在这股去美元化的浪潮中，欧元和人民币是最受青睐的货币。 -4- 【建信期货研究发展部】宏观金融研究团队021-60635739石油化工研究团队021-60635738免责声明：本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。【建信期货业务机构】总部大宗商品业务部地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120深圳分公司地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026山东分公司地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014广东分公司地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620北京营业部地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031福清营业部地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300郑州营业部地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000【建信期货联系方式】地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com 请阅读正文后的声明有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726总部金融机构业务部地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120西北分公司地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075浙江分公司地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000上海浦电路营业部地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122上海杨树浦路营业部地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082泉州营业部地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000厦门营业部地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000成都营业部地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020全国客服电话：400-90-95533转5网址：http://www.ccbfutures.com -5-