主要品种策略早餐

（2025.06.26） 商品期货和期权 金属及新能源材料板块 品种：铜 日内观点：78300-79300中期观点：60000-90000参考策略：震荡偏强操作思路、卖出深虚值看跌期权 核心逻辑： 1、宏观方面，美联储多数官员认为今年晚些时候降息是合适的。 2、供给方面，虽然泰国跃居成我国占比最高的废铜进口来源国，但由于来源于美国的废铜进口量减少，5月废铜进口总量环比 下 滑9.55%，同比下降6.63%。预计6月废铜进口量将进一步下滑，而来自于美国的废铜进口占比将跌至5%之下。现货市场方面，广东地区集中到货，持货商降价出货，市场上货源增加。华北市场现货供应正常。 3、需 求 方 面 ，5月份精铜杆线出口总量环比增长17.57%，同比增长34%，但进 入6月 ，终端需求明显走弱，多数企业出口量有一定下滑。5月全国电源工程投资累计完成额为2578亿元，累计同比增长0.4%。据SMM调研了解，现时不少再生铜杆企业反映由于精废价差、精废杆价差位于均衡线附近，叠加终端传统淡季，导致了再生铜杆企业订单不足，再生铜杆企业受高原料价格导致成品销售亏损、政策落 实过 程令企 业暂未 适应 ，企业 普遍生 产意愿 并不 强。现 货市场 方面 ，重 庆地 区企业将进入年中结算阶段，部分大型下游铜厂拿货动作基本暂停，整体市场零单成交量很少，长单提货量也较为有限。华北地区下游企业刚需采购为主，备库意愿不大 。 4、库 存 方 面 ，6月25日 ，LME铜库存下降1200吨 至93475吨，上期所铜仓单 下 降955吨 至21470吨 。 5、展望后市，美联储降息预期提升、废铜供应量下滑、铜精矿供需偏紧、已经美国贸易需求增加以及国内库存持续去库均提振铜价。 养殖、畜牧及软商品板块 品种：蛋白粕 日内观点： 豆 粕2509偏 弱 震 荡中期观点： 豆 粕2509在[2900,3100]区间筑底参考策略： 卖出豆油2509-C-8400虚值看涨期权继续持有 核心逻辑： 1、进入6月下旬，豆粕2509开始跟随美豆，进入美豆和加菜籽的产区天气不确定性震荡市。6月24日，机构预测美中部和东部大部获充足降雨，但7月初产区雨量或明显减弱；目前有少数机构预测7月下旬后中部平原等产区有干旱预期。6月13日的中东地缘冲突拉动原油等关联商品，叠加美环保署EPA关于未来可再生燃料掺混义务RVO提案，超预期利好提振美豆油和美豆；但本周地缘冲突缓和，美豆回到两周前，而国内豆粕短期趋势走跌，或将形成新底部。关注下周6月30日USDA种植面积调查报告，目前未见机构的前瞻数据调整预期，文华财经仍估美豆面积8365万英亩。 2、国际大豆方面，目前美豆优良率尚可，国内豆粕多空交织，近期下跌充分消化利空，或将在3000点附近构筑阶段性底部。截至6月22日当周，25/26年度美豆优良66%，前周66%，去同67%；播种率96%，出苗率90%，去同89%，五年均90%；开花率8%，去同7%，五年均7%。国家粮油信息中心和钢联数据预报6-8月进口大豆船期非常充足。巴西出Anec本周上调6月巴西大豆出口预估至1499万吨。 3、菜籽方面，加拿大新作菜籽种植较快，但出现小幅干旱。截至6月16日，阿省油菜籽播种完成，优良率45%略低往年平均，省内南部降水少于历年平均；萨省近一周出现少量干旱，若持续无降水将影响后续作物长势。6月加拿大农业部上调旧作菜籽出口总量50万吨至900万吨，符合市场预期。国内豆菜粕2509价差约400元/吨，按等蛋白含量计算价差合理；2601价差已恢复往年平均。 4、展望后市，6月30日USDA将公布种植面积调查报告，美环保署将在7月8日听证会确认2026年的RVO义务量。美豆目前震荡为主，干旱稍有苗头但未引起上涨，价格高于USDA指导价950美分/蒲、不属便宜。马棕榈6月增产存疑、国内豆油库存高，“卖出豆油2509虚值看涨”可继续持有。 能 化 板 块 品种：石油沥青 日内观点： 弱势震荡 中期观点： 承压运行 参考策略： 空燃油多沥青价差 核心逻辑： 1、供应端，本周地方炼厂生产沥青减 亏，国内沥青厂开工率回升。截止6月24日，山东综合型独立炼厂沥青生产利润为-303.11元/吨 ， 周 度上 涨572.53元/吨。截止6月24日，国内沥青厂开工率在31.5%，周度上 涨1.1个百分点。产量方面，截至6月24日，国内周度生产沥青54.7万吨，周度增加1.0万吨。随 着 主 营炼厂开工大幅回升及地炼利润减亏，预期国内沥青开工率及产量将在旺季前得以回升。 2、需求端，北方地区需求受高价限制，交 投 清 淡；南方受降雨困扰，需求平淡 。逐渐进入夏季，沥青整体仍较为平淡，不过部分下游存提前备货需求支撑。本周防水卷材企业开工大幅提升，截止6月20日，国内防水卷材企业开工率为45.0%，周 度上涨13个百分点。库存方面，由于下游补货需求提振，沥青厂库库存继续下降，社会库存整体降幅放缓。截止6月24日，国内沥青厂库存为46.7万吨，周度下 滑2.7万吨，同比下滑29.5万 吨 ； 截 止6月24日，国内沥青社会库存在53.3万吨，周度鲜 花0.2万 吨，同比下滑20.8万吨。 3、成本端，短期内因地缘溢价挤出，油价高位下挫。从基本面来看，夏季驾车 旅 行旺 季临 近， 主 要石 油 消费 大国 炼厂 开 工率 已 从检 修中 恢复 ，OPEC+实 际增 产执行不理想，美国页岩油开采也连续八周呈现下滑状态，在挤出地缘溢价后，油价存在一定基本面利好支撑。从远期来看，由于供应端维持增长趋势，而需求受制于经济复苏前景低迷以及新能源的替代，油价仍承压运行。 4、展望后市，伊以宣布全面停火，油价高位宽幅下挫，沥青期价亦跟随下滑。远期来看，随着主营炼厂开工趋势上行，供应端呈现增加趋势，天气因素及部分项目资金不足等因素影响沥青刚性需求释放，夏季沥青基本面相对弱势，沥青裂解价差延续走弱。 阅读25 留言 写留言 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我们公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的更改，在任何情况下，我公司报告的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写过程中融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与广州金控期货有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表广州金控期货有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映广州金控期货有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经广州金控期货有限公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的资料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“广州金控期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。 我司郑重提示，我司官方网站地址：https://www.gzjkqh.com/，所有交易软件请通过我司官方网站进行下载。对任何冒用、假借我司名义进行违法活动的网站、软件及个人，一经发现，我司将依法追究其相关法律责任。 广州金控期货有限公司是广州金融控股集团有限公司的控股子公司，业务范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询和资产管理业务。全资控股风险管理子公司-广州金控物产有限公司，业务范围包括基差贸易、仓单服务、场外衍生品业务。 总部地址：广州市天河区体育西路191号中石化大厦B塔25层2501-2524单元联系电话：400-930-7770公司官网：www.gzjkqh.com 广金期货研究中心研究员李彬联期货从业资格证号：F03092822期货投资咨询资格证书：Z0017125联系电话：020-88523420 广金期货研究中心研究员马琛期货从业资格证号：F03095619期货投资咨询资格证书：Z0017388联系电话：020-88523420 广金期货研究中心研究员薛丽冰期货从业资格证号：F03090983期货投资咨询资格证书：Z0016886联系电话：020-88523420 广金期货研究中心研究员黎俊期货从业资格证号：F03095786 期货投资咨询资格证书：Z0017393联系电话：020-88523420