净出口数据显著好转 不锈钢短期上修估值

观点：低位震荡。
核心逻辑：

1. 基本面未见好转，供应过剩预期持续；
2. 原料价格稳弱，成本支撑松动；
3. 淡季现货成交低迷；
4. 减产。

关键数据：

• 2025年5月中国不锈钢进口量12.51万吨，环比降低12.00%，同比减少28.28%；出口量43.63万吨，环比减少2.56%，同比减少4.66%。1-5月累计出口211.00万吨，同比增长10.36%，净出口31.13万吨，环比增加9.88%，同比增加9.88%；1-5月累计净出口139.21万吨，同比增长48.81%。

市场动态：

• 6月25日青山开出304冷热轧期货指导价，其中304上克/宏旺/瑞浦/永旺四尺基价12400元，304甬金四尺基价12500元，报量待批；304热轧12100元，报量待批。价格较上次盘价涨100元。
• 6月25日SS2508单日成交量17.5万手，持仓量16万手，上期所注册仓单量112867吨。

基本面分析：

• 成本端：高镍铁主流成交价920元/镍，内蒙高铬报7800元/50基吨，盘面持续倒挂。
• 供需情况：下游维持刚需采购节奏，粗钢产量维持增加预期，社库相对高位，供需偏宽松。
• 主流交易逻辑：空头（供应过剩预期、显性库存高、原料价格稳弱），多头（估值低、下行空间有限）。

技术分析：

• SS主连日线级别收盘涨1.25%，最高12580元，最低12445元，波幅135。MACD绿柱缩量快慢线粘合，KDJ指标向上发散，技术指标偏强。2508合约资金净流出2.14亿，沉淀资金14.04亿，关注盘口资金流向。