传媒行业月报：6月游戏版号数量新高，关注暑期档文化消费需求

分析师：乔琪 登记编码：S0730520090001 qiaoqi@ccnew.com021-50586985 6月游戏版号数量新高，关注暑期档文 化消费需求 ——传媒行业月报 证券研究报告-行业月报同步大市(维持) 传媒相对沪深300指数表现 传媒沪深300 投资要点： 发布日期：2025年06月25日 63% 53% 43% 33% 22% 12% 2% -9% 2024.062024.102025.022025.06 资料来源：聚源，中原证券研究所 相关报告 《传媒行业半年度策略：多主线布局，攻守兼备》2025-06-19 《传媒行业月报：一季度板块业绩增长优异， IP衍生品市场高景气》2025-05-26 《传媒行业专题研究：2025Q1业绩增长显著，内容板块表现亮眼》2025-05-22 联系人：李智 电话：0371-65585629 地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 行情回顾与估值表现：2025年5月26日-6月24日之间，传媒板块上涨6.54%，同期上证指数、创业板、沪深300分别上涨2.16%、2.11%、0.56%，均跑输传媒板块。在同期全行业涨跌幅排名中，传媒板块在30个行业中排在第5名。 板块141只个股中111只上涨，2只持平，28只下跌，涨幅最高的有巨人网络、元隆雅图、ST凯文、ST广网、联建光电、冰川网络、百纳千成、欢瑞世纪、慈文传媒、星辉娱乐；跌幅最高的有盛通股份、昆仑万维、ST明诚、广西广电、每日互动、利欧股份、分众传媒、南方传媒、芒果超媒、山东出版。 截至2025年6月24日，传媒板块PE（ttm，整体法，剔除负值） 为28.29倍，2020年以来板块平均市盈率24.57倍，中位数23.39 倍，最大值42.74倍，最小值16.46倍，当前PE历史分位为78.40%。 投资建议：在业绩层面，虽然2024传媒板块的整体业绩下行，但2025Q1业绩也有较为明显的改善，优质产品的出现对板块业绩拉动效应明显，部分业绩支撑比较强的公司仍存在估值优势。 游戏：基本面与政策面共振，AI有望提振估值。国内游戏产业的市场需求稳固，景气度高，相比以往监管的高压态势，目前的国内游戏产业面临政策环境已有明显的宽松。产品周期带动下国内游戏公司业绩逐渐释放。AI端，目前AI技术在游戏产业的应用已经较为明朗，不仅限于降本增效，AINPC、AI+UGC、AI陪伴等更能体现AI技术智能化、个性化的应用已有产品雏形，预计未来将有更多基于AI技术赋能的AI原生游戏出现，带动游戏行业价值重估。 IP衍生品：文化新消费市场崛起。继泡泡玛特登陆港股市场后，布鲁可、卡游、52TOYS等IP衍生品企业也在港股实现成功上市或正在递交招股书，IP衍生品企业或将通过资本市场进一步扩大优质IP资产的积累以及相关衍生品的研发设计能力及制造产能。在国内从物质稀缺走向精神丰裕的时代发展历程中，“90后”“Z世代”“00后”逐渐成为社会核心消费群体并形成与上一代不同的消费理念和消费逻辑。消费群体代际以及消费结构的变化将带动以IP衍生品为代表的新兴消费持续旺盛。 出版：教材教辅需求稳固，高股息标的长期收益出优版异板。块的 整体业绩平稳，盈利质量好，估值水平低。行业端，2025Q1图书市场需求回升，教辅教材需求刚性。建议关注低估值、高分红、高股息的国有出版公司，通过高股息和防御性价值带来长期收益，部 分公司近三年平均股息率可达5%以上，带来较高的股息红利收益。此外，多家国有出版公司正在推进基于AI等技术的数字化转型，探索新业态的可能性。 影视：7月将至，暑期档即将拉开帷幕。从目前影片定档信息来看， 《名侦探柯南：独眼的残像》《F1：狂飙赛车》《蜡笔小新：大人王国的反击》《侏罗纪世界：重生》《恶意》《无名之辈：否极泰来》《罗小黑战纪2》《长安的荔枝》《你行！你上！》《731》《浪浪山小妖怪》 《东极岛》等影片均已定档并开启宣发，建议关注影片的票房表现以及对Q3影视板块业绩的影响。 建议关注：恺英网络、完美世界、三七互娱、吉比特、中原传媒、万达电影、光线传媒、分众传媒、芒果超媒。 风险提示：宏观经济变化影响文化消费需求；政策效果不及预期；市场竞争加剧；产出内容质量不及预期；AI技术进展及应用效果不及预期；海外业务受国际关系变化影响 内容目录 1.投资建议4 2.行情回顾4 2.1.行情回顾4 2.2.估值水平6 3.行业要闻6 4.行业月度数据8 4.1.电影市场8 4.2.影视剧市场11 4.3.综艺节目市场11 4.4.游戏市场12 5.豫股专栏14 5.1.河南省传媒上市公司走势与公告14 5.2.河南省传媒产业要闻15 6.风险提示15 图表目录 图1：2025年5月26日-6月24日A股主要板块涨跌幅（%）5 图2：中信传媒板块PE（截至2025年6月24日）6 图3：国内电影市场票房情况（亿元）8 图4：国内电影市场观影人次情况（亿人）8 图5：国内电影市场放映场次情况（万场）9 图6：国内电影市场平均票价情况（元）（含服务费）9 图7：国内电影市场上座率9 图8：国内电影市场放映影片数9 图9：国内游戏市场实际销售收入12 图10：国内客户端游戏市场实际销售收入12 图11：国内移动游戏市场实际销售收入13 图12：中国自主研发网络游戏海外市场收入13 图13：游戏版号发放情况13 图14：2025年5月中国手游收入TOP3014 图15：2025年5月中国手游发行商收入TOP3014 表1：2025年5月26日-6月24日中信传媒行业二级与三级子板块涨跌幅5 表2：2025年5月26日-6月24日传媒板块个股涨跌幅TOP105 表3：2025年5月影片票房情况9 表4：2025年6月部分上映电影档期10 表5：2025年5月院线数据（不含服务费）10 表6：2025年5月影投数据（不含服务费）10 表7：2025年5月电视剧/网剧全网正片播放量市占率11 表8：2025年5月电视综艺/网络综艺全网正片播放量市占率11 表9：手机游戏排行榜（2025年6月24日）14 1.投资建议 在业绩层面，虽然2024传媒板块的整体业绩下行，但2025Q1业绩也有较为明显的改善，优质产品的出现对板块业绩拉动效应明显，部分业绩支撑比较强的公司仍存在估值优势。 游戏：基本面与政策面共振，AI有望提振估值。国内游戏产业的市场需求稳固，景气度高，相比以往监管的高压态势，目前的国内游戏产业面临政策环境已有明显的宽松。产品周期带动下国内游戏公司业绩逐渐释放。AI端，目前AI技术在游戏产业的应用已经较为明朗，不仅限于降本增效，AINPC、AI+UGC、AI陪伴等更能体现AI技术智能化、个性化的应用已有产品雏形，预计未来将有更多基于AI技术赋能的AI原生游戏出现，带动游戏行业价值重估。 IP衍生品：文化新消费市场崛起。继泡泡玛特登陆港股市场后，布鲁可、卡游、52TOYS等IP衍生品企业也在港股实现成功上市或正在递交招股书，IP衍生品企业或将通过资本市场进一步扩大优质IP资产的积累以及相关衍生品的研发设计能力及制造产能。在国内从物质稀缺走向精神丰裕的时代发展历程中，“90后”“Z世代”“00后”逐渐成为社会核心消费群体并形成与上一代不同的消费理念和消费逻辑。消费群体代际以及消费结构的变化将带动以IP衍生品为代表的新兴消费持续旺盛。 出版：教材教辅需求稳固，高股息标的长期收益优异。出版板块的整体业绩平稳，盈利质量好，估值水平低。行业端，2025Q1图书市场需求回升，教辅教材需求刚性。建议关注低估值、高分红、高股息的国有出版公司，通过高股息和防御性价值带来长期收益，部分公司近三年平均股息率可达5%以上，带来较高的股息红利收益。此外，多家国有出版公司正在推进基于AI等技术的数字化转型，探索新业态的可能性。 影视：7月将至，暑期档即将拉开帷幕。从目前影片定档信息来看，《名侦探柯南：独眼的残像》《F1：狂飙赛车》《蜡笔小新：大人王国的反击》《侏罗纪世界：重生》《恶意》《无名之辈：否极泰来》《罗小黑战纪2》《长安的荔枝》《你行！你上！》《731》《浪浪山小妖怪》《东极岛》等影片均已定档并开启宣发，建议关注影片的票房表现以及对Q3影视板块业绩的影响。 建议关注：恺英网络、完美世界、三七互娱、吉比特、中原传媒、万达电影、光线传媒、分众传媒、芒果超媒。 2.行情回顾 2.1.行情回顾 2025年5月26日-6月24日之间，传媒板块上涨6.54%，同期上证指数、创业板、沪深 300分别上涨2.16%、2.11%、，0均.56跑%输传媒板块。在同期全行业涨跌幅排名中，传媒 板块在30个行业中排在第5名。 子板块中游戏和影视两个板块涨幅最高，分别上涨17.04%和9.23%，出版板块上涨4.44%，互联网媒体板块下跌3.34%。 图1：2025年5月26日-6月24日A股主要板块涨跌幅（%） 资料来源：Wind，中原证券研究所 三级子板块 涨跌幅（%） 出版 4.44% 广播电视 3.95% 互联网广告营销 2.14% 其他广告营销 -0.72% 影视 9.23% 动漫 0.53% 游戏 17.04% 其他文化娱乐 3.72% 信息搜索与聚合 1.25% 社交与互动媒体 -10.17% 互联网影音视频 -1.46% 表1：2025年5月26日-6月24日中信传媒行业二级与三级子板块涨跌幅 二级子板块 涨跌幅 媒体 4.26% 广告营销 0.90% 文化娱乐 13.84% 互联网媒体-3.34% 资料来源：Wind，中原证券研究所 5月26日-6月24日，板块141只个股中111只上涨，2只持平，28只下跌，涨幅最高的有巨人网络、元隆雅图、ST凯文、ST广网、联建光电、冰川网络、百纳千成、欢瑞世纪、慈文传媒、星辉娱乐；跌幅最高的有盛通股份、昆仑万维、ST明诚、广西广电、每日互动、利欧股份、分众传媒、南方传媒、芒果超媒、山东出版。 表2：2025年5月26日-6月24日传媒板块个股T涨O跌P1幅0 涨幅TOP10 涨幅（%） 跌幅TOP10 跌幅（%） 巨人网络 53.58% 盛通股份 -10.78% 元隆雅图 39.71% 昆仑万维 -10.17% ST凯文 36.13% ST明诚 -9.13% ST广网 35.15% 广西广电 -6.68% 联建光电 34.64% 每日互动 -6.48% 冰川网络 34.62% 利欧股份 -5.28% 百纳千成 34.14% 分众传媒 -5.21% 欢瑞世纪 31.53% 南方传媒 -5.07% 慈文传媒 29.32% 芒果超媒 -4.81% 星辉娱乐 29.05% 山东出版 -4.35% 资料来源：Wind，中原证券研究所 2.2.估值水平 截至2025年6月24日，传媒板块PE（ttm，整体法，剔除负值）为28.29倍，2020年 以来板块平均市盈率24.57倍，中位数23.39倍，最大值42.74倍，最小值16.46倍，当前PE 历史分位为78.40%。 图2：中信传媒板块PE（截至2025年6月24日） 资料来源：Wind，中原证券研究所 3.行业要闻 近日，商务部、中央宣传部、文化和旅游部、广电总局联合发布《2025-2026年度国家文化出口重点企业目录》和《2025-2026年度国家文化出口重点项目目录》，认定咪咕文化科技有限公司等404家企业为2025-2026年度国家文化出口重点企业，中国电视长城平台等121 个项目为2025-2026年度国家文化出口重点项目。（商务部） 由中共中央宣传部主办的2025文化强国建设高峰论坛数智赋能文化贸易论坛，5月27日在深圳举办。论坛汇聚多位政府、学界、产业界人士，共绘数字时代文化贸易创新发展的新图 景。此次论坛包含主旨演讲、专题发言、政策圆桌会、发布环节、产业圆桌会等多项内容，围绕政策支持、产业实践、文化与品牌协同出海等多