苯乙烯/纯苯半年度报告：定价重心重回纯苯

目录1、上半年核心交易逻辑在于纯苯估值压缩...........................................................................................................................42、纯苯估值压降的趋势何时能够反转？.............................................................................................................................62.1上半年纯苯估值承压下行的成因......................................................................................................................................62.2因其生产特性问题，估值压降对纯苯供应挤出的力度相对较弱................................................................................102.3纯苯直接下游正在回归，后续将考验终端承接能力....................................................................................................142.4纯苯下半年供需预期整体较为平衡，BZN或从持续下行转为震荡运行....................................................................173、上半年苯乙烯格局优于纯苯，但也推动部分长停装置回归压制远月预期...............................................................193.1苯乙烯供应面的压力下半年或继续增加........................................................................................................................193.2上半年苯乙烯下游3S增量亮眼，下半年关注家电端贡献是否会边际转弱..............................................................213.3地产端再度回归疲态，静待政策加码............................................................................................................................263.4总结：下半年苯乙烯绝对价格或更多依赖成本端纯苯指引........................................................................................294、投资建议.............................................................................................................................................................................295、风险提示.............................................................................................................................................................................30 2期货研究报告 图表目录图表1：苯乙烯期货价格..............................................................................................................................................................................图表2：纯苯-布伦特原油价差.....................................................................................................................................................................图表3：苯乙烯华东港口库存......................................................................................................................................................................图表4：苯乙烯-纯苯华东现货价差.............................................................................................................................................................图表5：纯苯-布伦特原油价差.....................................................................................................................................................................图表6：BZN（FOBK）...............................................................................................................................................................................图表7：纯苯月度进口量..............................................................................................................................................................................图表8：纯苯美湾价格走势..........................................................................................................................................................................图表9：苯酚月度产量..................................................................................................................................................................................图表10：己内酰胺月度产量........................................................................................................................................................................图表11：纯苯华东主港库存........................................................................................................................................................................图表12：纯苯华东市场价格........................................................................................................................................................................图表13：纯苯开工率与BZN比对............................................................................................................................................................图表14：纯苯开工率与炼厂开工率比对..................................................................................................................................................图表15：纯苯开工率与对二甲苯开工率比对..........................................................................................................................................图表16：甲苯歧化价差..............................................................................................................................................................................图表17：煤制路线产纯苯示意图..............................................................................................................................................................图表18：加氢苯月度产量..........................................................................................................................................................................图表19：加氢苯装置开工率.........