沪铜供给紧张确定性较高 沪铝供需面多空交织

发布时间：2025-06-25 11:26:53作者：兴业期货来源：兴业期货 行情复盘 6月24日，沪铝期货主力合约收跌0.51%至20315.0元。 持仓量变化 6月24日收盘，沪铝期货持仓量：-3512手至250085手。 背景分析 央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，关注后续政策跟进情况。海外地缘风险有所减弱，但不确定性仍存。美欧关税谈判期限临近，关税扰动或再起。 后市展望 氧化铝过剩压力仍存，但当前估值偏低，叠加铝土矿供给扰动，进一步向下驱动或放缓。沪铝供需面多空交织，低库存及供给端约束为价格形成支撑。 研报正文研报正文 【沪铜】 昨日铜价继续在区间内震荡运行。宏观方面，央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，关注后续政策跟进情况。海外地缘风险有所减弱，但不确定性仍存。 目前市场对美联储降息时点预期普遍在9月，美元指数大幅回落至98下方。美欧关税谈判期限临近，关税扰动或再起。供给方面，矿端紧张格局仍未出现转变，国内冶炼企业亏损格局延续。叠加非美地区库存仍在持续下滑，供给结构性错配担忧持续。需求方面，海外宏观拖累仍难以消退，叠加国内淡季，整体较为谨慎。 综合来看，供给紧张确定性较高，但需求端仍受宏观影响较大，且不确定性偏高，铜价或继续在区间内运行，关注关税进展。 【沪铝】 昨日氧化铝价格继续低位震荡，沪铝早盘表现偏弱，夜盘横盘运行。宏观方面，央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，关注后续政策跟进情况。海外地缘风险有所减弱，但不确定性仍存。美欧关税谈判期限临近，关税扰动或再起。 氧化铝方面，几内亚矿石事件暂时未有进展，发运数据暂未受影响，关注后续雨季影响。国内氧化铝库存仍处偏高水平，整体影响预计有限。沪铝国内产能约束明确，海外地缘事件扰动减弱，而需求仍有不确定性，但当前库存处较低水平，市场对供应偏紧预期仍存。 综合来看，氧化铝过剩压力仍存，但当前估值偏低，叠加铝土矿供给扰动，进一步向下驱动或放缓。沪铝供需面多空交织，低库存及供给端约束为价格形成支撑。 【沪镍】 镍基本面暂无改善，不锈钢厂亏损下减产增加，菲律宾镍矿季节性放量提升供应压力。但随着镍价向下突破11.8万元的支撑点位，进一步下行动能偏弱，预计短期延续低位震荡。而印尼RKAB放量依旧偏缓，镍矿价格相对坚挺，仍需关注资源端潜在扰动。策略上，镍过剩格局依旧明确，但价格进一步向下空间有限，继续持有卖出期权策略。 关联品种关联品种沪铜沪铝沪镍所属公司：兴业期货