钴锂金属周报：静候政策催化，钴价蓄势待发

请务必阅读正文之后的免责条款部分静候政策催化，钴价蓄势待发——钴锂金属周报（2025/6/16-2025/6/20）[table_Authors]于嘉懿(分析师)宁紫微(分析师)梁琳(研究助理)021-38676666021-38676666021-38676666登记编号S0880522080001S0880523080002S0880125042230本报告导读：需求侧步入淡季后下游采购不佳，钴锂均暂维持弱势。锂短期或延续偏弱格局；钴需等待刚果金政策落地，我们预计政策风格或延续收紧趋势，钴价从支撑有望转强。投资要点：[Table_Summary]周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：下游采购情绪疲弱，锂盐缺乏上行支撑。1）无锡盘2507合约周度跌1.17%至5.91万元/吨；广期所2507合约周度跌1.51%至5.89万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为620美元/吨，环比下降9美元/吨。原料备货较谨慎，碳酸锂盘面弱势传导至原料端，带动锂矿小幅跌价，成交清淡。增持：中矿资源、雅化集团、藏格矿业、赣锋锂业、科达制造、西藏矿业。谨慎增持：天齐锂业、盛新锂能。相关标的：天华新能、西藏珠峰、川能动力、融捷股份。钴板块：市场整体询盘氛围较为冷清，实际有效成交订单有所减少。钴业公司多向电新下游制造延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。增持：华友钴业、洛阳钼业、格林美。相关标的：寒锐钴业。下游采购情绪疲弱，锂价弱势震荡。原料端价格承压下行，贸易商及锂盐厂压价明显，矿盐价格形成负反馈持续下行；下游采购意愿低迷，由于供应端预期检修产能恢复，短期基本面缺乏上行驱动，部分持货商让利寻求出货，周内成交多以后点价为主，成交量寥寥。据SMM，碳酸锂周度产量环比上升1.85%、周度库存量环比上升1.01%。需求方面，据第一财经，奥迪全球CEO推翻前任管理层所制定的计划，撤回原定于2033年停止研发和销售内燃机汽车的计划，不再设定明确的终止时间表，加上此前美国加州电动车强制令被取消，市场对下游电动车增速预期或被下调，进而影响锂价。供应端，据Mysteel，6月供给端部分冶炼厂减停产结束，但海外发运数据表明6月碳酸锂进口量或有所减少，下游材料厂排产稳定运行；我们认为，淡季已至，需求侧难寻亮点，基本面难为价格提供有效支撑，锂价短期或延续偏弱格局。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为5.98-6.10万元/吨，均价较前周跌0.41%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为5.80-6.00万元/吨，均价较前周跌2.12%。市场静待政策走向，钴市维持阴跌态势。电钴方面，欧洲市场进入夏休高峰期后成交情况较冷清，国内市场下游磁材和合金市场仍多以刚需采购为主，供应端超八成厂商均有不同程度的减产或停产情况。钴盐方面，当前供应端多数厂商未有出现大批量减产情况，整体开工率窄幅下降，需求端多数下游企业多以消化前期库存为主，未出现批量采购情况，整体接货意愿偏低。周末刚果金或将最终确定其钴原料相关政策，我们认为，若刚果金确定对钴原料延续出口管制或实施配额，钴价有望继续波动向上。根据SMM数据，上周电解钴价格为22.10-24.60万元/吨，均价较前周持平。磷酸铁锂周均价下降，三元材料周均价下降。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格2.97-3.10万元/吨，均价较前周下降0.41%。三元材料622价格为10.66-11.51万元/吨，均价较前周下降0.45%。风险提示：新能源汽车增速不及预期。 目录1.周期研判：市场静待政策，商品价格横盘..............................................42.公司与行业动态跟踪..................................................................................53.重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格..................................63.1.新能源金属材料月度产量库存............................................................63.2.锂盐月度进出口量................................................................................73.3.锂盐周度产量、库存量、库存天数、成本........................................93.4.下游材料周度库存量............................................................................93.5.新能源金属材料价格..........................................................................103.6.稀有金属与小金属价格......................................................................124.上市公司盈利预测....................................................................................145.风险提示....................................................................................................14图目录图1：碳酸锂5月产量环比下降2%，同比上升15%................................6图2：氢氧化锂5月产量环比上升1%，同比下降29%............................6图3：硫酸钴5月产量环比下降13%，同比上升7%................................6图4：氯化钴5月产量环比上升10%，同比上升26%..............................6图5：四氧化三钴5月产量环比上升2%，同比上升40%........................6图6：磷酸铁锂5月产量环比上升7%，同比上升43%............................6图7：钴酸锂5月产量环比上升6%，同比上升32%................................7图8：三元材料5月产量环比上升4%，同比上升24%............................7图9：锰酸锂5月产量环比上升4%，同比上升14%................................7图10：动力电池/储能电池5月库存量分别环比+1.81%/+4.95%.............7图11：碳酸锂4月出口量环比上升234%，同比上升113%....................7图12：碳酸锂4月进口量环比上升56%，同比上升34%........................7图13：碳酸锂4月净进口量环比上升54%，同比上升32%....................8图14：碳酸锂4月进口单价环比下降5%，同比下降23%......................8图15：氢氧化锂4月出口量环比下降1%，同比下降61%......................8图16：氢氧化锂4月净出口量环比上升29%，同比下降71%................8图17：氢氧化锂4月出口单价环比上升8%，同比下降19%..................8图18：锂精矿4月进口量环比上升12%，同比上升18%........................8图19：碳酸锂周产量环比上升1.85%.........................................................9图20：碳酸锂周库存环比上升1.01%.........................................................9图21：碳酸锂环节合计库存天数环比上升0.3天.....................................9图22：外购锂精矿、锂云母冶炼毛利均为负............................................9图23：磷酸铁锂周库存环比上升0.54%.....................................................9图24：三元材料周库存环比上升2.97%.....................................................9图25：电池级碳酸锂周均价下降0.05%...................................................10图26：工业级碳酸锂周均价下降0.05%...................................................10图27：电池级氢氧化锂周均价下降2.44%...............................................10图28：锂精矿周均价下降1.18%...............................................................10图29：钴中间品周均价下降0.59%...........................................................10图30：电解钴周均价上升0.11%...............................................................10图31：碳酸钴周均价下降0.67%...............................................................11图32：氯化钴周均价下降0.48%...............................................................11图33：硫酸钴周均价下降1.23%...............................................................11图34：四氧化三钴周均价下降0.88%.......................................................11 图35：红土镍矿周均价上升0.27%...........................................................11图36：三元前驱体523周均价下降0.64%...............................................11图37：三元前驱体622周均价下降0.10%...............................................12图38：三元材料523周均价下降0.34%...................................................12图39：三元材料622周均价下降0.34%...................................................12图40：磷酸铁锂周均价下降0.21%...........................................................12图41：镨钕氧化物周均价