钴锂金属周报：“淡季不淡”，预期先行催化反弹

核心观点

• 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块情绪走强，但基本面尚未反转，预计锂价中长期将维持震荡磨底格局；钴板块价格理性上涨，中期仍有走强动力。
• 锂市情绪走强：碳酸锂价格单边上扬，原料端贸易商及锂盐生产商看涨预期强化，外采矿冶炼厂采购原料节奏加快。市场风险偏好得到提振，盐湖锂资源税与江西大型锂矿停产的可能性助燃市场情绪；需求侧，新能源汽车零售平稳偏强。
• 钴价涨幅明显：刚果（金）宣布延长钴出口禁令三个月，刺激钴价回涨。电钴方面，冶炼厂惜售情绪浓厚，但短期价格快速上涨导致下游接受度降低，产业链进入价格博弈阶段。

关键数据

• 锂：碳酸锂周度产量环比上升1.65%，周度库存量环比上升1.44%。电池级碳酸锂价格为6.04-6.19万元/吨，均价较前周涨1.24%；电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为5.71-5.89万元/吨，均价较前周跌1.78%。
• 钴：电解钴价格为24-25.85万元/吨，均价较前周上升6.75%。
• 下游材料：磷酸铁锂周库存环比上升4.28%，三元材料周库存环比上升0.03%。

研究结论

• 锂：供应扰动存在可能性，锂市情绪走强，但基本面尚未见反转，预计锂价中长期将维持震荡磨底格局。
• 钴：钴出口禁令延长，但当下基本面尚未显著改善，钴价理性上涨。钴业公司多向电新下游制造延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。

风险提示

• 新能源汽车增速不及预期。