钴锂金属周报：“淡季不淡”，预期先行催化反弹

请务必阅读正文之后的免责条款部分“淡季不淡”，预期先行催化反弹——钴锂金属周报（2025/6/23-2025/6/27）[table_Authors]于嘉懿(分析师)宁紫微(分析师)梁琳(研究助理)021-38676666021-38676666021-38676666登记编号S0880522080001S0880523080002S0880125042230本报告导读：“7月淡季偏强”，市场预期驱动锂价触底反弹；钴出口禁令延长，钴锂价格均走强。锂价暂见底，但上方区间受供给影响或有压制；钴或仍需等待库存原料的消化来助推行业情绪，中期看仍有走强动力。投资要点：[Table_Summary]周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：供应扰动存在可能性，锂市情绪走强。1）无锡盘2509合约周度涨7.45%至6.35万元/吨；广期所2509合约周度涨7.47%至6.33万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为629美元/吨，环比上升9美元/吨。港口可售库存持续去化，但总体锂矿库存仍处高位，矿价小幅上涨。增持：中矿资源、雅化集团、藏格矿业、赣锋锂业、科达制造、西藏矿业。谨慎增持：天齐锂业、盛新锂能。相关标的：天华新能、西藏珠峰、川能动力、融捷股份。钴板块：钴出口禁令延长，但当下基本面尚未显著改善，钴价理性上涨。钴业公司多向电新下游制造延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。增持：华友钴业、洛阳钼业、格林美。相关标的：寒锐钴业。“淡季不淡”预期发酵，锂市情绪走强。周内碳酸锂价格单边上扬，原料端贸易商及锂盐产商看涨预期强化，逢高价少量出货后恢复挺价策略；外采矿冶炼厂采购原料节奏明显加快，高位套现意向凸显，矿盐产业链价格传导机制高效运转。据SMM，碳酸锂周度产量环比上升1.65%、周度库存量环比上升1.44%。据中国经济网，周初特朗普宣布伊以同意完全停火，市场风险偏好得到提振；周中，盐湖锂资源税与江西大型锂矿停产的可能性有所发酵，其或带来的供应端扰动助燃了市场情绪；需求侧，据乘联分会，6月1-22日全国新能源乘用车零售同比增长38%，渗透率54.5%，淡季中平稳偏强。我们认为，虽然情绪助推期现价格短期走高，但基本面尚未见反转，预计锂价中长期将维持震荡磨底格局。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为6.04-6.19万元/吨，均价较前周涨1.24%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为5.71-5.89万元/吨，均价较前周跌1.78%。钴出口禁令延长，钴价涨幅明显。钴原料方面，刚果（金）宣布延长钴出口禁令三个月，刺激钴价回涨，目前矿商依旧是保长协订单供应为主；业者观望心态浓厚，下游采买意愿较弱，国内部分外售原料暂不报价。电钴方面，政策调整下市场交投情绪明显转向卖方市场，冶炼厂惜售情绪浓厚；短期价格快速上涨导致下游接受度降低，产业链进入价格博弈阶段。钴盐方面，下游三元端需求疲态未改，短期价格上涨仍是受远期看涨情绪影响，国内冶炼厂原料及成品库存短期内仍可维持供应，因此价格上涨相对理性，周内冶炼厂陆续开始报价，报价在上波上升行情最高价附近。根据SMM数据，上周电解钴价格为24-25.85万元/吨，均价较前周上升6.75%。磷酸铁锂周均价下降，三元材料周均价下降。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格2.99-3.10万元/吨，均价较前周上涨0.35%。三元材料622价格为10.68-11.50万元/吨，均价较前周上涨0.03%。风险提示：新能源汽车增速不及预期。 目录1.周期研判：供应扰动情绪催化，钴锂单边上扬......................................42.公司与行业动态跟踪..................................................................................53.重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格..................................63.1.新能源金属材料月度产量库存............................................................63.2.锂盐月度进出口量................................................................................73.3.锂盐周度产量、库存量、库存天数、成本........................................93.4.下游材料周度库存量............................................................................93.5.新能源金属材料价格..........................................................................103.6.稀有金属与小金属价格......................................................................124.上市公司盈利预测....................................................................................145.风险提示....................................................................................................14图目录图1：碳酸锂5月产量环比下降2%，同比上升15%................................6图2：氢氧化锂5月产量环比上升1%，同比下降29%............................6图3：硫酸钴5月产量环比下降13%，同比上升7%................................6图4：氯化钴5月产量环比上升10%，同比上升26%..............................6图5：四氧化三钴5月产量环比上升2%，同比上升40%........................6图6：磷酸铁锂5月产量环比上升7%，同比上升43%............................6图7：钴酸锂5月产量环比上升6%，同比上升32%................................6图8：三元材料5月产量环比上升4%，同比上升24%............................6数据来源：SMM，国泰海通证券研究，单位：吨......................................7图9：锰酸锂5月产量环比上升4%，同比上升14%................................7图10：动力电池/储能电池5月库存量分别环比+1.81%/+4.95%.............7图11：碳酸锂5月出口量环比下降61%，同比上升35%........................7图12：碳酸锂5月进口量环比下降25%，同比下降14%........................7图13：碳酸锂5月净进口量环比下降24%，同比下降14%....................8图14：碳酸锂5月进口单价环比下降1%，同比下降22%......................8图15：氢氧化锂5月出口量环比上升32%，同比下降54%....................8图16：氢氧化锂5月净出口量环比上升61%，同比下降60%................8图17：氢氧化锂5月出口单价环比下降15%，同比下降43%................8图18：锂精矿5月进口量环比持平，同比下降9%..................................8图19：碳酸锂周产量环比上升1.65%.........................................................9图20：碳酸锂周库存环比上升1.44%.........................................................9图21：碳酸锂环节合计库存天数环比上升1天........................................9图22：外购锂精矿、锂云母冶炼毛利均为负............................................9图23：磷酸铁锂周库存环比上升4.28%.....................................................9图24：三元材料周库存环比上升0.03%.....................................................9图25：电池级碳酸锂周均价下降0.15%...................................................10图26：工业级碳酸锂周均价下降0.15%...................................................10图27：电池级氢氧化锂周均价下降1.88%...............................................10图28：锂精矿周均价下降0.06%...............................................................10图29：钴中间品周均价上升2.99%...........................................................10图30：电解钴周均价上升5.76%...............................................................10图31：碳酸钴周均价上升4.67%...............................................................10图32：氯化钴周均价下降2.84%...............................................................10图33：硫酸钴周均价上升3.41%...............................................................11 请务必阅读正文之后的免责条款部分2of16 图34：四氧化三钴周均价上升4.85%.......................................................11图35：红土镍矿周均价上升1.09%...........................................................11图36：三元前驱体523周均价上升0.35%...............................................11图37：三元前驱体622周均价上升0.56%...............................................12图38：三元材料523周均价下降0.03%...................................................12图39：三元材料622周均价下降0.16%...................................................12图40：磷酸铁锂周均价下降