实施净零排放：资产所有者指南

前言 为了防止气候变化带来最恶劣的影响，社会需要将本世纪全球平均气温升幅控制在高于工业化前水平1.5摄氏度（约2.7华氏度）以内。将升温控制在这一阈值内需要我们立即采取行动，将排放至大气中的二氧化碳和其他温室气体(GHG)量降至净零。1 通过将资本引向与常见气候情景及投资委托一致的低碳投资和绿色解决方案，资产所有者和其他资本市场参与者在向净零排放世界过渡的过程中将发挥重要的催化作用。 这份为资产所有者准备的净零排放实施指南解答了许多资产所有者客户向我们提出的一个问题，即：如何将气候目标付诸实践。本指南通过参考气候科学和气候变化相关的金融决策框架，提供了一个路线图。该路线图指出了我们提供的分析工具可以在哪些环节帮助投资者将气候变化纳入考量，并建立更有韧性的投资组合。 作为“净零金融服务提供商联盟”的创始成员，我们致力于使自己的产品和服务与全球气候目标保持一致 。为了提高透 明度，我 们公 开了预计 升温 指 标 工 具 和公司气候目标 评分 卡，供 数千家公司、基金 和MSCI指数使 用。我们每季度发布一次《净零排放追 踪器》，展示上市公司在减少或消除其业务中温室气体(GHG)排放方面的进展。我们也正在采取具体措施，力求在2040年前将自己的排放量减少至净零。 气候变化既会带来生存威胁，也会带来改变世界的机会。减排任务将要求投资者、公司、政策制定者和整个社会的利益相关者在努力实现可持续增长的同时，平衡当前的其他目标。但是，如果能恰当结合激励措施、投资和具体行动，净零排放是可以实现的。 Linda-Eling Lee ESG和气候研究部全球主管MSCI ESG Research 目录 05 概要 091.了解基础知识 132.评估您投资组合的碳足迹 244.使投资组合与气候目标保持一致 285.将气候变化纳入风险管理 34利用动员参与、代理投票、撤资和政策倡议来刺激减排 41附录 概述 本指南旨在帮助养老基金、主权财富基金、捐赠基金、保险公司和其他机构资本所有者将气候变化纳入考量，并使他们的投资组合符合净零排放经济的目标。它重点介绍了使投资组合与净零成果保持一致的关键步骤，并提供了减少投资组合排放和应对气候相关金融风险以及机会的见解和工具。 本指南旨在帮助越来越多承诺实现净零排放的资产所有者应对气候相关风险，并增强其投资组合在向低碳经济转变过程中的韧性。它可以帮助联合国召集的净零资产所有者联盟(NZAOA)成员遵循这一框架，也可以帮助那些承诺一项或多项金融行业里气候倡议的资产所有者实现目标。 本指南还包括一份检查清单，列出了可用于在整个资产组合中实施净零排放承诺的核心步骤。该清单内容涵盖： »净零排放基础知识»衡量您投资组合的碳足迹»设定净零排放目标»使投资组合与气候目标保持一致»将气候变化纳入风险管理»气候参与»与气候相关的财务报告 简而言之，本指南可帮助资产所有者统筹与净零排放相一致的行动。正如本指南所示，实现净零排放需要一个明确的计划，这一计划体现了立即采取行动的必要性。需要设定逐年减排目标或完全消除整个投资组合的温室气体排放（这个过程被称为脱碳），需要利用股东参与来刺激落后公司减排，促进参与气候政策的制定，还需要制定提供明确方向和参考点的基准。 每个资产所有者都可以通过鼓励投资组合中的公司制定和实施可靠的计划，为实现净零排放进行业务转型，从而在实现净零排放方面发挥潜在作用。虽然各种具体的行动方案将取决于资产所有者的投资要求，但那些致力于复制金融市场表现的人可以通过动员参与来影响公司。遵循投资要求的资产所有者可以选择使用与全球气候目标相一致的投资基准，积极沟通动员并调整投资方向。还有一些资产所有者可能既没有完全指数化，也不是完全主动的。他们可以支持那些有可靠减排计划的公司并追求沟通动员，同时也可以依靠那些旨在随时间推移减少碳足迹的气候指数或ETF。 虽 然资本可以 成为激 励公司脱碳 和刺激 绿 色解决 方案发 展的巨大力量，但衡量气候行动的标准并非只是自己投资组合的脱碳，而是消除全球 经济中的温室气体排放。²资产所有者不应，也不可能在净零之路上独善其身。净零资产所有者联盟和组成格拉斯哥净零排放金融联盟(GFANZ)的各种行业联盟汇集了金融部门的代表，致力于以应对气候变化所需的速度和规模为净零排放经济的到来提供资金。 2参见《Target Setting Protocol, Second Edition》，联合国召集的净零资产所有者联盟，载于：https://www.unepfi.org/net-zero-alliance/resources/target-setting-protocol-second-edition/ 实施净零排放： 资产所有者检查清单 资产所有者如何实现其净零投资的目标？以下清单涵盖了在投资组合和实体经济中减少融资排放量的关键步骤，与净零资产所有者联盟对其成员的要求一致。 5.将气候变化纳入风险管理 1.了解基础知识 气候科学基础知识排放预算入门净零投资是什么意思净零排放路径为什么资产所有者要对其投资的温室气体排放负责资产所有者如何推进脱碳 了解金融组合中的气候风险驱动因素使用情景分析来加深对气候风险的理解监测您的投资组合在碳强度高的资产方面的敞口采用切实可行的方法更积极地管理气候风险 6.利用动员参与、代理投票、撤资和政策倡议来刺激减排 确定您的动员参与策略并确定要动员参与的公司单独或与其他资产所有者一起动员参与利用代理投票来要求各公司对应对气候变化的进展负责制定指导原则，在动员参与失败的情况下，为是否撤资提供决策依据拥护旨在加速向净零经济过渡的国家政策 2.评估您投资组合的碳足迹 衡量您的融资排放量解读企业的气候承诺 3.设定整个投资组合的净零排放目标 为您持有的资产设定范围一和二的减排目标，同时尽可能设定范围三的减排目标，并与到2050年达到净零排放的总体目标保持一致制定短期和中期目标设定影响力投资和绿色解决方案投资目标设定动员参与目标设定政策倡议目标 7.承诺发布与气候相关的报告 利用气候相关财务披露工作组(TCFD)报告框架报告TCFD里每个支柱建议的关键信息 4.使投资组合与气候目标保持一致 确定一个构建净零排放投资组合的方法转换到与您的气候目标相一致的投资政策基准 本指南总结了资产所有者向净零排放看齐的潜在步骤。这既非投资建议（参见我们的免责声明）也不能替代本指南中提到的由投资者主导的各种气候倡议所制定的协议和框架。 要了解MSCI ESG Research关于使机构投资组合与全球气候目标保持一致的更多见解，请参考我们的Net-Zero Alignment系列，其中详细探讨了实施净零投资的方法。 7msci.com 1.了解基础知识 1.了解基础知识 气候科学基础知识 排放预算入门 排放预算（也被称为碳预算）是指人类社会能够继续排入大气层而不会导致全球变暖超过一定阈值的温室气体累积排放量。 气候变化是指由于地球变暖而导致的气候改变。 »大 气 层中二氧化碳(CO²)和其他温 室气体水平的上 升不利于热量散失，进而导致气候变暖。»气候变化的影响各不相同。某些地区可能变得更热或更干，而其他地区可能则变得更潮湿或只有小幅温度变化。»《温室气体协议》制定了衡量和管理温室气体排放的全球标准，列出了《京都议定书》所涵盖的七种气体：二氧化碳、甲烷、氧化亚氮、氢氟碳化物、全氟碳化物、六氟化硫和三氟化氮。³这些气体对气候的影响各不相同。为了提高可比性，这些气体以二氧化碳当量来表示。 »IPCC估计，如果世界上剩余的累计碳排放预算为400千兆吨(Gt)，就有67%的机会把全球平均气温上升控制在1.5°C，而将升温控制在2°C所对应的累计碳排放预算则为1150千兆吨。»上市公司在1.5°C升温目标要求下的排放预算约为51.2千兆吨。12»上市公司如果不改变其目前每年超过11千兆吨的排放量，则将在不到五年的时间内耗尽其剩余的排放预算。 科学表明，我们已经没有多少时间来防止气候变化的最坏影响了。 3《温室气体协议企业会计和报告标准》，载于：https://ghgprotocol.org/corporate-standard4《2021年全球气候状况，世界气象组织临时报告》，世界气象组织，载于：https://public.wmo.int/en/our-mandate/climate/wmo-statement-state-of-global-climate5《图解：气候变化如何影响世界各地的极端天气》，碳简报，2021年2月25日，载于：https://www.carbonbrief.org/mapped-how-climate-change-affects-extreme-weather-around-the-world/6《气候变化的经济学》，Swiss Re，2021年4月22日，载于：https://www.swissre.com/institute/research/topics-and-risk-dialogues/climate-and-natural-catastrophe-risk/expertise-publication-economics-of-climate-change.html7《气候变化：全球海平面》，美国国家海洋和大气管理局，2022年4月19日，载于：https://www.climate.gov/news-features/understanding-climate/climate-change-global-sea-level8《对21世纪全球范围内极端海平面和由此产生的偶发性沿海洪水的预测》，科学报告，2020年7月30日，载于：https://www.nature.com/articles/s41598-020-67736-69联合国表示，世界正处于干旱管理的“十字路口”，干旱在一个世代的时间里增加了29%，而且还在恶化，2022年5月11日，联合国防治荒漠化公约，载于：https://www.unccd.int/news-stories/press-releases/world-crossroads-drought-management-29-generation-and-worsening-says-un10《气候变化的影响，适应与脆弱性》，IPCC，2022年2月28日，载于：https://www.ipcc.ch/report/ar6/wg2/11《气候变化2022：缓解气候变化》，IPCC，2022年4月4日，载于：https://www.ipcc.ch/working-group/wg3/12《MSCI净零排放追踪器》，2022年6月，载于：https://www.msci.com/research-and-insights/net-zero-tracker »平均气温已经比工业化前的水平高出1.1°C。4»气候 变化正在加剧热浪、干旱 、暴雨和其他极端天 气 。5如果气温按照目前的轨迹继续上升，到2050年，世界经济 估计将损失10%的价值。6»现在 海 平面比一 个 世 纪 前 高出15-20厘 米（6-8英寸）。7到2100年，沿 海洪 灾 可能 增加 近50%，威 胁到 价 值 高 达 全 球GDP 20%的资产。8如果不采取气候 行动，到2050年，干旱可能会影响世界上四分之三以上的人口。9»极端天气和气候变化的其他影响正在极大地破坏生态系统和生物多样性，并威 胁到世界 各地 的 社区，危 及粮食 和水资源安全。10»联合国召集的政府间气候变化专门委员会(IPCC)4月报告说：“如果不立即在所有部门深入减排，就无法将全球升温控制在1.5°C。”11»科学表明，我们仍然有可能降低全球变暖幅度，但全社会必须立即采取行动，在本世纪中叶之前将排放量减少至净零。»IPCC发现，如将恰当的政策、基础设施和技术落实到位，以帮助我们改变生