主要品种策略早餐

1商品期货和期权养殖、畜牧及软商品板块品种：生猪日内观点： 延续上涨参考策略： 逢高沽空核心逻辑：谨慎投资者可参与期权交易。 请务必阅读文末免责条款 2品 种 ： 白 糖日内观点：企稳反弹中期观点：震荡偏弱参考策略：卖出虚值看跌期权核心逻辑：1、国际方面，中东局势紧张推涨原油价格，提高巴西糖厂制乙醇的比例，减少部分糖的供应，叠加美元走弱，一定程度上支撑糖价止跌企稳。巴西方面，天气好 转5月下半月产量同比增加。巴西中南部5月下半月产糖295.1万吨万吨，同比增 加8.86%。印度方面，种植面积增加叠加季风加持，预计新榨季大幅增产，未来关注乙醇分流情况。2025年5月印度乙醇汽油混合比例达19.8%。泰国方面，益于降雨情况改善以及良好的甘蔗价格，OSCB预计泰国2025/26榨季食糖产量为1005万吨。进入2025/26榨季后，若主产区天气正常，市场将从短缺逻辑向宽松预期过渡，对中长期糖价形成显著压力。2、国内方面，目前，国内白糖销售进度较快，糖厂逐渐清库，全国工业库存同比减少，但配额外进口糖开始集中到港。2024/25年 度 截 至5月底，全国累计产糖1116万吨，同比增120万吨；累计销糖811万吨，同比增152万吨；销售进度72.7%，同比加快6.5个百分点。2025年5月份我国进口食糖35万吨，同比增加33.31万 吨 ；2025年5月关税配额外原糖实际到港21万 吨 ，6月预报到港12.89万吨。预期未来进口糖将逐步增加，远期供应压力仍是制约糖价的核心因素。短 期 来看，受中东紧张局势影响，国内糖价止跌上行，但中长期，糖价震荡偏弱。3、总的来说，25/26榨季全球食糖维持过剩预期，内外糖价共振下跌，短期止跌企稳，中长期震荡偏弱。能 化 板 块品种：原油日内观点： 高位波动中期观点： 承压运行参考策略： 期货空单+买入看涨期权组合策略核心逻辑：1、供应端，周末美国对伊朗核设施突袭，正式介入伊以冲突，中东地缘局势已上升至新阶段。市场对伊朗可能进行的包括封锁霍尔木兹海峡、打击美军中东基地或者支持代理人间接回击已经做好准备。尽管彻底封锁霍尔木兹海峡的概率极低， 请务必阅读文末免责条款 3请务必阅读文末免责条款但存在此种风险就意味着油价有冲击每桶100美金的可能性。但随着产油国闲置产能的释放，特别是如果油价继续上涨，将重新激发美国页岩油生产商开采动力，非OPEC资源将迅速得以扩张。此外，OPEC+产油维持增产策略，随着伊朗核谈判希望的破灭，伊朗石油出口恐将严格受限，这也将激发其他产油国增产以弥补其供应缺口 。2、需求端，欧美驾车旅行季已到来，美国炼厂开工率已回升至93%以 上 常 态水平，为夏季石油消费旺季备货。但下游实际需求欠佳，美国汽油裂解价差6月 以来趋势下行。国内市场，主营炼厂炼油利润上升至千元以上，令主营炼厂开工趋势上行，目前接近80%开工负荷，位于五年同期最高水平；地炼炼油利润仍低位徘徊，目前开工位于五年同期中位水平。成品油需求方面，夏季旅游出行增多，汽油消费略有好转；全国夏收已经进入尾声，农业用油减少，柴油需求有所下降。3、库存端，美国商业原油库存连续四周下滑，燃料库存则因需求疲软而连续三周上升。由于受到经济前景改善不佳及供应逐步增加影响，石油库存将开始出现累库，压制油价上方空间。4、 综 上 ， 由 于 中 东 局势升 级 ， 短 期 内 市场 仍 交易 地 缘 溢 价 ， 油价 高 位波 动 。进一步来说，如果伊朗采取极端报复行动，油价仍有继续上冲空间，但上涨的持续性依赖于事件的发酵以及产油国释放闲置产能的反应速度。从远期来看，地缘局势逐步缓和，加之供应端维持增长趋势，而夏季石油消费受制于经济复苏前景低迷以及新能源的替代，油价将高位下挫。品种：PVC日内观点：区间震荡，区间（4700，4900）中期观点：持续上涨的驱动力有限参考策略：择机卖出PVC虚值看涨期权核心逻辑：1、成本方面，近期西北地区限产力度有所加强，电石供应趋紧，而下游有装置检修，对电石需求走弱，截至6月23日，内蒙古乌海地区电石价格为2400元/吨，环比持平。2、供应方面，上周昊华20万吨/年PVC装置停车，行业供应小幅下降，截至6月20日，PVC周度行业开工率为78.62%，环比下降0.63个百分点，周度产量为46.22万吨，环比下降0.37万吨，降幅0.8%，6月仍有PVC装置停车，但整体检修量低于4-5月份，下半年预计投产的新装置较多，行业供应增量需持续关注。3、需求方面，近期PVC价格持续回暖，部分中下游企业有补货动作，但整体采购积极性提升幅度不明显，截至6月20日，PVC生产企业周度预售订单量为64.79万吨，环比 4请务必阅读文末免责条款提高1.5%，当前处于南方雨季，PVC制品需求走弱，另外华南地区部分下游制品企业受海运费上涨影响，订单减少，企业开工率下降，截至6月20日，PVC下游制品行业综合开工率为44.31%，环比下降1.49个百分点；出口方面，印度官方6月20日发布通知，BIS认证延期6个月，推迟至12月24日执行，利好我国PVC下半年出口，但当前处于需求淡季，整体接单量无明显增长。4、库存方面，行业库存继续去化，截至6月20日，PVC社会库存为35.51万吨，环比下降0.08%，同比下降41.19%。5、展望后市，受伊以冲突影响，化工板块受提振，PVC偏强运行，但中长期看PVC自身供需基本面驱动不强，且随着国内外需求淡季到来，后期市场价格有承压的预期。 5 请务必阅读文末免责条款 6阅读25写留言 留言 8 请务必阅读文末免责条款 免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我们公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的更改，在任何情况下，我公司报告的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写过程中融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与广州金控期货有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表广州金控期货有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映广州金控期货有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经广州金控期货有限公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的资料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“广州金控期货有限公司”，我司郑重提示，我司官方网站地址：https://www.gzjkqh.com/，所有交易软件请通过我司官方网站进行下载。对任何冒用、假借我司名义进行违法活动的网站、软件及个人，一经发现，我司将依法追究其相关法律责任。广州金控期货有限公司是广州金融控股集团有限公司的控股子公司，业务范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询和资产管理业务。全资控股风险管理子公司-广州金控物产有限公司，业务范围包括基差贸易、仓单服务、场外衍生品业务。总部地址：广州市天河区体育西路191号中石化大厦B塔25层2501-2524单元 9请务必阅读文末免责条款致的任何形式的损失。并保留我公司的一切权利。联系电话：400-930-7770公司官网：www.gzjkqh.com 10广金期货研究中心研究员李彬联期货从业资格证号：F03092822期货投资咨询资格证书：Z0017125联系电话：020-88523420广金期货研究中心研究员马琛期货从业资格证号：F03095619期货投资咨询资格证书：Z0017388联系电话：020-88523420广金期货研究中心研究员薛丽冰期货从业资格证号：F03090983期货投资咨询资格证书：Z0016886联系电话：020-88523420广金期货研究中心研究员黎俊期货从业资格证号：F03095786期货投资咨询资格证书：Z0017393联系电话：020-88523420