沥青期货半年报

沥青期货半年报Bitumen Futuressemi-annual Report摘要从成本端来看，近期地缘因素推升原油中枢，但下半年原油市场仍将面临来自宏观面及原油自身供需层面的压力。地缘因素叠加夏季石油消费旺季影响，三季度油价仍有支撑，四季度随着石油需求季节性弱化以及供给的逐步释放，油价面临进一步向下的压力。从沥青的供需面来看，沥青原料端扰动因素持续存在，但今年以来，税费政策对沥青生产的影响更加明显，国内炼厂加工沥青的原料逐步转向高成本的配额原油，令部分炼厂开工明显受限，沥青供给整体维持低水平，下半年预计这种局面较难改观。2025年是“十四五”时期的最后一年，公路项目有赶工需求，公路建设需求预计有一定提升，并支持沥青需求用量，但在总体项目建设需求受限的背景下，沥青需求增量预计也相对有限，而房地产市场持续低迷也限制沥青防水需求。整体来看，2025年下半年沥青供给预计仍然受限，需求季节性恢复但绝对水平仍然不高，现货市场预计大部分时间维持去库。从沥青价格走势来看，沥青单边趋势受成本端驱动，但整体波动率水平不及原油，基于成本及沥青消费旺季预期，下半年沥青价格预计呈现“前高后低”走势，三季度运行中枢相对偏高，四季度中枢预期回落，同时沥青利润有望进一步修复。 作者： 请务必阅读最后重要事项石油沥青：风云突变沥韧浮沉——方正中期石油沥青期货2025年下半年展望第一部分沥青行情走势回顾....................................................................................................................3一、沥青历史走势回顾.............................................................................................................................3二、2025年上半年沥青走势回顾.............................................................................................................4三、沥青期货成交与持仓数据分析...........................................................................................................4第二部分上游原油走势分析......................................................................................................................5第三部分沥青供给分析.............................................................................................................................6一、沥青原料供给仍然偏紧......................................................................................................................6二、国内税费政策调整地炼沥青原料转向原油........................................................................................7三、沥青供给维持低水平.........................................................................................................................7四、沥青进口量大幅下滑.........................................................................................................................8第四部分沥青需求分析.............................................................................................................................9一、“十四五”公路建设投资增量进一步下降..........................................................................................9二、沥青道路需求维持季节性波动.........................................................................................................10三、房地产市场低迷抑制沥青防水需求..................................................................................................11第五部分供需平衡表预测.......................................................................................................................11第六部分技术与季节性分析....................................................................................................................13一、沥青期货价格技术分析....................................................................................................................13二、沥青价格季节性分析.......................................................................................................................13第七部分后市展望..................................................................................................................................14第八部分相关股票价格及涨跌幅统计......................................................................................................15 第1页 图目录图1：沥青期货价格走势图..................................................................................................................................................................3图2：国产重交沥青主流价格..............................................................................................................................................................4图3：沥青现货及期货价格走势.........................................................................................................................................................4图4：沥青期货月度成交量、成交额................................................................................................................................................4图5：沥青期货月度成交量、持仓量................................................................................................................................................4图6：沥青期货累计成交量、成交额................................................................................................................................................5图7：原油与沥青价格走势..................................................................................................................................................................6图8：沥青/BRENT原油...........................................................................................................................................................................6图9：国内稀释沥青进口量..................................................................................................................................................................6图10：稀释沥青价格.............................................................................................................................................................................6图11：国内地炼加工稀释沥青理论利润.................................................................................................................