电子行业周报：225Q1中国大陆PC出货量逆势增长12%，智能眼镜持续放量

核心观点

• PC市场：2025年第一季度中国大陆PC出货量逆势增长12%（890万台），主要受政府补贴刺激消费市场设备升级。细分市场表现分化，消费市场笔记本出货量同比增长20%，商用市场持平，中小企业市场同比增长2%。本土品牌（软通动力、华为、荣耀、小米）加速抢占市场份额，华为鸿蒙OS PC或成市场转折点。
• 智能眼镜市场：2025年第一季度全球出货量148.7万台，同比增长82.3%。中国出货量49.4万台，同比增长116.1%。音频和音频拍摄眼镜（35.9万台，+197.4%）主导市场，主要玩家为小米、华为、界环；AR/VR市场（13.5万台，+25.2%）重心向AR&ER转移，Xreal、雷鸟、星纪魅族推动增长。

投资建议

• 维持电子行业“增持”评级，预计2025年电子半导体迎来全面复苏，产业竞争格局加速出清修复，盈利周期持续改善。建议关注：
  • 半导体设计：超跌个股，AIOT SoC（中科蓝讯、炬芯科技）、模拟芯片（美芯晟、南芯科技）、驱动芯片（峰岹科技、新相微）。
  • 关键材料：国产替代逻辑，电子材料平台（彤程新材、鼎龙股份、安集科技）及碳化硅产业链（天岳先进）。

风险提示

• 中美贸易摩擦加剧、终端需求不及预期、国产替代不及预期。