强势股脱水 丨 再度定调！稳定币为什么这么强？

（2）研报解读（民生证券、申万宏源）：稳定币跑步入场？①稳定币是一种特殊的加密货币，旨在通过锚定法定货币、实物资产或算法机制，维持其价格的相对稳定。相较于比特币、以太坊等价格波动剧烈的加密货币，稳定币更适合作为支付媒介、价值存储工具和金融交易的计价单位。例如，与美元1：1锚定的USDT、USDC，使得用户在加密货币交易中能规避价格波动风险。②稳定币的支付场景：稳定币在支付领域发展迅速，小额跨境支付转账相比传统途径拥有巨大优势。总量上，稳定币的年成交金额达到了15.6万亿美元，大约是VISA成交金额的119%，是万事达卡成交金额的200%。使用场景上，过去1年来说，B2B（商业转账）的支付金额完成了对私人转账的反超，B2B稳定币支付金额达到30亿美元，超过私人转账的15亿美元。稳定币在国际支付和跨境付款层面拥有巨大的优势，未来仍具备较大的发展潜力。现有的银行跨境汇款通常需要长达5个工作日才能结算，大约30%的汇款需要一天以上的时间才能完成;基于区块链的跨境支付，100%的交易都会在不到1小时内完成。如果以200美元为基准，对于小额跨境汇款和支付至少造成10美元以上的损失。币安研究显示，200美元的小额平均汇款成本通过区块链完成仅需0.00025美元。对于发展中国家或银行服务不普及的地区，Web3支付提供了金融包容性的机会。人们可以参与全球经济活动，而不受制于当地银行基础设施的限③稳定币的投资场景：除了传统加密资产的投资之外，RWA的正在逐步兴起，稳定币的投资场景未来拓展空间巨大。 制。 RWA全称是RealWorldAsset，真实资产代币化投资，RWA相比与传统数字货币的优势在于有现实世界的资产背书，更容易获得投资者信任;而相比传统资产，RWA使用区块链技术不仅可以实现全天候交易，同时代币化降低了投资门槛，大幅增强了资产的流动性。稳定币本身是RWA的重要应用场景，如今各地区积极探索债券代币化。代币化国债可在区块链平台上实现7×24小时交易。全天候交易大幅提升了流动性。同时，减少了对经纪商和托管机构等中介的依赖，从而降低了交易成本。代币化国债最重要的案例是贝莱德的代币化基金BUIDL。截止到6月17日的过去90天中，这些代币化国债基金资金规模大量流入，仅BUIDL一家资金流入就超过16亿美元。世界其他地区也在积极探索债券代币化。欧洲方面，法国是国债代币化最积极的国家。截止到2025年6月16日，法国的国债代币化基金规模达到2.0亿美元，显著领先于瑞士和英国。中国香港方面，2024年8月香港金融管理局公布了Ensemble项目，并详细介绍了第一阶段四大代币化资产案例。为了持续支持香港数码债的发展，中国香港金管局推出了《数码债券资助计划》，向每笔在香港发行的合资格数码债券提供最高250万港元的资助。RWA的潜在应用领域还有私人信贷、房地产、基础设施建设，智慧农业等。随着RWA的持续发展，未来稳定币有望进一步扩容。根据最新的监管态势，未来RWA监管将呈现“严准入、强透明、促创新”的特点。2、钴：大卖家不满意价格（1）大涨题材：有色钴21日，刚果（金）决定自当日起将钴出口的临时性全面禁令再延长三个月。资料显示，刚果（金）钴资源储量占比超过全球的50%，产量占比超过全球的70%。今年2月其禁令目的是应对供过于求的局面，当时短期内使得国内电钴价格重回20万元/吨上方运行。行情上，有色钴中腾远钴业、寒锐钴业、华友钴业等多股大涨。（2）研报解读（中邮证券）：25年有效供给将缩减34%，钴价预期再次上行①本轮刚果金钴出口禁令开始于2025年2月22日，当时刚果金政府宣布禁止钴出口4个月，此次禁令再次延长3个月后，本次刚果金钴出口将合计暂停7个月。 经测算，若按刚果金出口暂停7个月计算，25年全球钴有效供给将从28.2万吨下降34%至18.5万吨；且即便后续出口限制政策有所松动，考虑到3个月船期影响，预计25年下半年供给端将持续受限，原料短缺风险加剧。②需求端，目前传统领域企稳，新兴领域增长可期，整体需求呈现稳步增长态势。具体在电池领域，虽然三元电池需求偏弱，但无人机、3C等领域需求表现较好，为非动力电池领域的钴需求提供增量，中性假设下，预计2025年钴需求增长4.3%至21.1万吨。而远期来看，新兴领域包括低空经济和机器人领域，对于未来钴需求增量也有长期支撑。③后续供给偏紧的情况下，预计短期钴价将持续上涨，远期中枢也有较强支撑。自刚果金25年2月采取限制钴出口措施以来，钴价从年初历史低点15.9万元/吨底部反弹至26.1万元/吨，但由于国内库存水平较高，短期供需矛盾可以通过库存来调节，钴价回落至23-24万元/吨附近震荡。但此次出口禁令延长，将造成后续供给端持续偏紧，随着库存逐渐去化，预计短期钴价有望再次上涨。同时长期来看，刚果金政府对钴供给管控态度明确，本次出口禁令结束后直接放开出口的可能性不大，未来或将采取配额制等方式，钴长期价格中枢也有较强支撑。3、波长光电：加速国产（1）大涨题材：半导体+光刻机+VR上周有所发酵的半导体、光刻机板块今日再度走强，美媒放风称美可能取消台积电、韩国三星等技术豁免。波长光电为国内精密光学元件、组件的主要供应商，其中半导体业务用于光刻、封测等场景，具体包括“用于接近式掩膜光刻的平行光源系统、可用于半导体检测的微分干涉（DIC）显微镜以及应用于半导体芯片制造、封装、研发环节的高精度光学元器件。”行情上，公司今日20%涨停。（2）研报解读（国海证券）：半导体业务进展乐观 本资讯中的内容来自持牌证券机构，意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖做出保证。投资者不应将本资讯作为投资决策的唯一参考因素。亦不应以本资讯取代自己的判断。本文内容和观点不代表选股通APP平台观点，请独立判断和决策。在任何情况下，选股通APP不对任何人因使用本平台中的内容所引致的任何损失负任何责任。①公司半导体业务进展乐观、25年在客户和产品端均有显著拓展。2024年：公司半导体业务下游主要涵盖光刻、量检测等场景，产品包括：【先进制程光刻机光源里的光学镜片、照明系统里的匀光/整形/引导镜片】；应用于成熟制程的平行光源系统；量检测设备里的激光准直、分光偏振镜片等；2025年：公司一方面提高了【现有半导体客户】的合作深度，另一方面与【新客户】就新产品进行了技术交流，半导体光学产品品类、客户数量均有增加。②与浙大极端光学实验室达成合作、进一步增强公司技术实力。浙大极端光学实验室主要聚焦【高端光刻机系统集成，及光刻过程中的极端光学检测研究】，公司与其在高端光学器件的合作研究预计将包括：用于半导体检测的剪切干涉仪、大数值孔径显微物镜以及【先进制程光刻关键光学元件】等。③红外业务表现有望修复。在红外热成像领域，公司拥有覆盖短波、中波、长波红外全波段的镜头设计与制造能力，具备从材料（如自研硫系玻璃）到加工、镀膜、装配、检测的完整工艺链。产品可广泛应用于电力巡检、消防预警、智能驾驶夜视等领域。产品方面，公司成功推出多视场变焦红外镜头，凭借大口径硅的非球面、衍射面加工技术、分级/连续变焦技术以及各类光学镀膜技术，公司紫外、短、中、长波红外镜头产品在电力检测、光谱分析、远程监控、极高温测量等领域始终保持较强的市场竞争力。未来，公司将积极布局红外热成像在智能驾驶、智能安防、医疗监测等新兴场景的应用。研报来源：国海证券，姚丹丹，S0350524060002，波长光电：半导体业务进展乐观，与浙大成立联合实验室夯实技术底蕴。2025年6月23日中邮证券，吴文吉，S1340523050004，波长光电-301421-半导体光学加速推进。2025年06月03日申万宏源，郭中伟，A0230524120004，刚果金延长钴产品出口禁令，钴价预期再次上行。2025年6月22日民生证券，吕伟，S0100521110003，计算机行业周报：稳定币深度研究框架。2025年06月22日申万宏源，金倩婧，A0230513070004，全球货币体系重塑和人民币国际化系列之三：从稳定币应用场景展望人民币国际化的未来。2025年06月22日*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议*风险提示：股市有风险，入市需谨慎联系邮箱：op@xuangutong.com.cn风险提示：市场有风险，投资需谨慎