棕榈油供应充裕需求淡季 豆粕涨势趋缓转为盘整

棕榈油

• 市场现状：棕榈油期货主力合约收涨0.05%至8536.0元，资金整体流出2448.73万元。
• 供应与需求：5月马棕油产量和出口均高于预估，库存环比增加6.7%至199万吨，连续第三个月增加。棕油性价比回升，有利于棕油出口需求，尤其是印度未来几个月有望回升的进口量。印尼B40政策悬而未决。
• 外部因素：EPA公布未来两年生物燃料掺混目标显著高于市场预期，增强了对豆油及其上游原料大豆的需求预期。南美大豆创纪录丰产，豆油库存加速攀升，棕油买船增加，库存低位回升。
• 后市展望：油脂板块受国际油价和美国生物燃料政策提振，短期或将震荡偏多，但油脂供应充裕、需求淡季，缺乏自身驱动，关注美豆产区天气及马棕油产销。

豆粕

• 市场现状：美豆期价呈现明显天气市波动特征，涨势趋缓转为盘整。中美贸易关系持续向好，市场情绪修复，美豆出口向好预期不变。
• 生长与供应：美豆进入生长关键期，市场对潜在天气升水存在交易预期。巴西大豆丰产持续出口，阿根廷大豆单产料超预期。国内6-7月进口大豆到港量月均预计1000万吨，油厂开机率维持68%相对高位，豆粕库存快速攀升。
• 需求与价格：近期油厂提货节奏加快，豆粕提货量位于历史高位。豆粕期价在进口成本支撑及外盘提振下反弹，但反弹空间受到供应压力的制约。
• 后市展望：关注北美天气、巴西物流延误及大豆到港情况。

生猪

• 供应端：降雨天气导致短期出栏量下降，局部地区猪价小幅上涨；天气转晴后出栏量回升可能带动价格微跌。南方地区养殖户控量操作叠加二次育肥需求对价格形成支撑，但下旬多数地区出栏量预计增加，价格或再度承压。
• 体重与存栏：全国生猪平均交易体重降至125.55公斤，环比下降0.17%。市场养殖端看空后市情绪浓厚，采取提前出栏策略，大猪存栏量持续减少。北方地区肥标价差由负转正，屠宰企业收购标猪比例提升；两湖地区因标猪外调减少，屠宰企业被动提高大猪收购量，带动当地出栏均重逆势上涨。
• 屠宰与消费：国内重点屠宰企业开工率下行，周内平均开工率为34.4%，较上周回落0.39个百分点。季节性消费淡季效应显现，气温升高导致终端猪肉消费需求转淡，下游订单量缩减，屠宰企业收猪积极性降低。
• 成本与支撑：猪价低位运行刺激贸易商采购积极性，对市场价格形成支撑。豆粕、玉米等饲料原料价格回升，养殖成本支撑增强，进一步强化了猪价的底部支撑。
• 后市展望：随着出栏体重的持续下降，或将进一步加剧市场供应压力。短期内开工率或将小幅回升，但终端消费疲软仍将制约开工率的大幅提升。