棕榈油供应充裕压制盘面 豆粕仍看外围产区变化

发布时间：2026-05-28 09:27:21作者：新世纪期货来源：新世纪期货 行情复盘 5月27日，豆粕期货主力合约收涨0.00%至2971.0元。 资金流向 5月27日收盘，豆粕期货资金整体流入8685.16万元。 背景分析 美国大豆播种进度为历史同期最快，产区天气条件良好，有助于作物初期生长，但南美大豆丰产打压美豆价格。中东地缘局势的不确定性仍需持续关注，原油价格的波动将通过豆油传导至大豆产业链。 后市展望 国内5月进口大豆到港量将突破1000万吨，二季度到港总量为3300万吨，到港大豆速度加快，油厂开机率回升，豆粕库存结束五连降转而回升。需求端缺乏亮点，生猪养殖深度亏损，饲料企业以随采随用为主，备货意愿低。预计国内豆宽幅运行，紧盯美豆种植、天气、化肥、出口。 研报正文研报正文 【棕榈油】 MPOB数据显示，马棕油增产周期全面启动，供应洪峰来袭，4月马棕油产量环比大增18.37%，创年内新高，出口却因高价抑制需求，导致去库终结开启累库，印尼新政或导致其出口供应收紧，提振马棕油出口前景，印尼受种植园没收政策及B50政策临近影响，库存处于低位。 另外，气象机构发布厄尔尼诺预警，叠加地缘冲突推高化肥等农资价格，棕油或面临减产与面临供应趋紧风险。美国驻中东部队隔夜袭击了伊朗境内的多个目标，打破了两国之间脆弱的停火平衡，国际原油大幅波动。 国内大豆库存同比处于高位，进口大豆到港持续增加，油厂开工率回升，豆油进入季节性累库周期，油脂整体供需充裕而需求处于淡季，不过中长期受生物柴油政策、天气减产预期及原油高位运行支撑，预计油脂宽幅运行，关注中东冲突导致的原油波动、马棕油产销及美豆产区天气。 【豆粕】 美国大豆播种进度为历史同期最快，产区天气条件良好，有助于作物初期生长，但南美大豆丰产打压美豆价格。中东地缘局势的不确定性仍需持续关注，原油价格的波动将通过豆油传导至大豆产业链。 国内5月进口大豆到港量将突破1000万吨，二季度到港总量为3300万吨，到港大豆速度加快，油厂开机率回升，豆粕库存结束五连降转而回升。需求端缺乏亮点，生猪养殖深度亏损，饲料企业以随采随用为主，备货意愿低。预计国内豆宽幅运行，紧盯美豆种植、天气、化肥、出口。 【生猪】 行业进入深度亏损阶段，倒逼养殖端被动出栏收缩，市场预期产能去化后周期拐点将至。当前来看，短期供应压力边际缓解，但中期供需宽松格局尚未根本性改变，后续需警惕反弹后冲高回落风险;随着产能去化逐步累积，预 计下半年猪价将温和回升，本轮周期反弹幅度有限，盈利天花板低于过往周期。 政策面：为维护猪肉市场平稳运行并更好发挥中央储备的调节作用，商务部已会同国家发展改革委、财政部启动了中央储备冻猪肉的收储工作。4月中旬，农业农村部召开生猪产业座谈会，提出调减产能，减少二次育肥等要求以稳定市场预期。今年3月官方能繁母猪存栏量为3904万头，距3650万头的正常保有量调控目标仍有一定的去化空间。预计整体供应仍偏宽松。上半年供应压力仍存。总体而言，市场普遍预期供应仍充沛，需求虽有缓慢恢复预期但力度有限，猪价震荡修复过程仍将延续。 关联品种关联品种豆粕棕榈油生猪所属公司：新世纪期货