豆粕期货
- 行情复盘：5月27日豆粕期货主力合约收涨0.00%至2971.0元。
- 资金流向：5月27日收盘，豆粕期货资金整体流入8685.16万元。
- 背景分析：美国大豆播种进度为历史同期最快，产区天气良好，但南美大豆丰产打压美豆价格；中东地缘局势不确定性及原油价格波动将通过豆油传导至大豆产业链。
- 后市展望：国内5月进口大豆到港量将突破1000万吨，二季度到港总量为3300万吨，油厂开机率回升，豆粕库存结束五连降转而回升；需求端缺乏亮点，生猪养殖深度亏损，饲料企业备货意愿低。预计国内豆粕宽幅运行，紧盯美豆种植、天气、化肥、出口。
棕榈油
- MPOB数据：4月马棕油产量环比大增18.37%，创年内新高，出口因高价抑制需求导致去库终结开启累库；印尼新政或导致其出口供应收紧，提振马棕油出口前景；印尼受种植园没收政策及B50政策临近影响，库存处于低位。
- 风险因素：气象机构发布厄尔尼诺预警，叠加地缘冲突推高化肥等农资价格，棕油或面临减产与供应趋紧风险；美国驻中东部队袭击伊朗，国际原油大幅波动。
- 后市展望：国内大豆库存同比处于高位，进口大豆到港持续增加，油厂开工率回升，豆油进入季节性累库周期，油脂整体供需充裕而需求处于淡季；中长期受生物柴油政策、天气减产预期及原油高位运行支撑，预计油脂宽幅运行，关注中东冲突导致的原油波动、马棕油产销及美豆产区天气。
生猪
- 行业现状：进入深度亏损阶段，倒逼养殖端被动出栏收缩，市场预期产能去化后周期拐点将至；短期供应压力边际缓解，但中期供需宽松格局尚未根本性改变，后续需警惕反弹后冲高回落风险。
- 政策面：商务部会同国家发展改革委、财政部启动中央储备冻猪肉收储工作；农业农村部提出调减产能，减少二次育肥等要求以稳定市场预期；3月官方能繁母猪存栏量为3904万头，距3650万头的正常保有量调控目标仍有一定去化空间。
- 后市展望：预计整体供应仍偏宽松，上半年供应压力仍存；市场普遍预期供应充沛，需求缓慢恢复但力度有限，猪价震荡修复过程仍将延续；预计下半年猪价将温和回升，本轮周期反弹幅度有限，盈利天花板低于过往周期。
