手机系列深度报告（一）：苹果入局折叠屏，关注产业链布局机会

苹果入局折叠屏，开启新一轮创新周期关键环节：铰链⚫铰链行业梳理⚫苹果入局推动铰链创新关键环节：UTG⚫UTG产业梳理⚫超薄可折叠不等厚玻璃UFG投资建议 01020304 智能手机市场增幅渐缓智能手机市场增幅渐缓资料来源：iFind，IDC，西部证券研发中心2024年智能手机出货量同比增速回正，实现连续两年下滑后的反弹。据iFind数据库，2024年全年中国智能手机出货量约2.86亿部，时隔两年触底反弹，同比增长5.3%，其中2024年Q4出货量约7643万部，同比增长3.8%。但智能手机整体增长瓶颈仍在持续，全球市场出货量增长率逐步减缓。据iFind数据库，2024年Q1、Q2、Q3、Q4智能手机在全球市场的出货量同比增长率分别为7.7%、7.6%、4.0%、2.4%递减，全年同比增长率5.2%，出货量达到12.2亿部。据IDC数据，预计2025年增长率仅为2.3%，达到12.6亿部，2024-2029年的复合年增长率（CARG）为1.6%。智能手机普及率的提高、换机周期的延长以及二手市场智能手机市场增长，迫使智能手机行业积极寻找新的破局点。图：2021Q1-2024Q4中国智能手机季度出货量图：2021Q1-2024Q4全球智能手机季度出货量 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明图：iPhone用户平均换机周期10%13%10%7%9%26%34%28%24%27%31%32%31%33%33%33%21%31%36%36%Dec-20Dec-21Dec-22Dec-23Dec-24Less than 1 year1 year-less than 2 years2 year-less than 3 years3 years or more 折叠屏手机市场有所复苏折叠屏手机市场有所复苏，，中国发挥重要作用中国发挥重要作用资料来源：Counterpoint，IDC，艾瑞咨询，西部证券研发中心图：2023Q2 vs 2024Q2折叠屏手机地区出货量占比折叠屏手机市场增速稳健，前景广阔。据IDC数据，2023年全球折叠屏手机出货增长率6%。Counterpoint Research折叠屏智能手机出货量追踪报告显示，2024年Q1全球折叠屏智能手机出货量同比增长49%，创下过去六个季度以来的最高增幅，Q2同比增长48%，均高于预期，预计2026年折叠屏面板采购量同比增长超过两位数。中国市场引领折叠屏手机行业发展。据IDC数据，自2019年首款折叠屏产品上市以来，中国折叠屏手机市场连续4年同比增速超过100%；2023年全年出货量700.7万部，同比增长114.5%；2024年Q1、Q2、Q3出货量分别同比增长83.0%、104.6%、13.7%，全年出货量926.6万部，同比增长32.2%。中国在改变折叠屏格局方面发挥着重要作用，2024年Q1至Q3，全球折叠屏出货量的46%来自中国。图：2022Q2-2024Q2中国折叠屏手机季度出货量-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%200.0%出货量（千台）YoY 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明图：2024Q3折叠屏手机地区出货量占比050010001500200025003000 厂商激烈竞争厂商激烈竞争，，华为在中国市场领先显著华为在中国市场领先显著资料来源：Counterpoint，IDC，西部证券研发中心图：2024年中国折叠屏手机厂商份额折叠屏手机厂商在全球市场竞争激烈。据IDC数据，2024年以前，三星折叠屏手机产品占据全球超过50%的市场份额；2024年上半年，华为、荣耀实现大规模增长，其中华为得益于新产品Mate X5和Pocket 2，Q2市场份额27.5%，暂列全球折叠屏市场份额第一；下半年，三星发布新产品GalaxyZ Fold6/Flip6，重新占据市场主导地位，三季度市场份额为51.2%，紧随其后的分别是联想（15.1%）、华为（13.2%）、荣耀（7.6%）和小米（6.3%）。品形态、产业链技术、系统应用的适配等方面引领中国折叠屏手机行业的发展，从2020年开始，其市场份额一直超过三分之一；其他厂商中，荣耀和vivo凭借新产品“轻薄”和“全能”特征，2024年上半年市场份额分别达到23.3%和18.7%；OPPO在今年没有新产品上市的情况下依然位居第四位，市场份额8.6%；三星的折叠屏产品受到来自中国品牌的竞争压力较大，市场份额只有4.2%。图：2023Q1 vs 2024Q1按OEM划分的折叠屏手机厂商出货量20.6%11.1%7.4%5.3%7.0%HuaweiHonorvivoXiaomi 用户对折叠屏手机价格预算较高用户对折叠屏手机价格预算较高，，实际价格不断下探实际价格不断下探资料来源：艾瑞咨询，IDC，西部证券研发中心图：用户对不同手机使用寿命的预期图：用户未来购买折叠屏手机的预算分布折叠屏手机定位高端。由于目标用户群体特征、技术驱动成本以及稀缺性和高辨识度，主流折叠屏手机定位高端，价格远超传统旗舰手机。据IDC数据，2022年以前，中国折叠屏手机产品的定价普遍高于1000美元。消费者追求更好的性能配置、支付意愿强，折叠屏手机价格支撑性强，未来增长空间大。针对折叠屏手机品类而言，简单追求性价比已经不再是消费者的核心追求。在中国，用户对折叠屏手机的使用寿命预期相对比直板机更高，特别是预期换机周期在2-3年、3-5年时间段的用户占比显著更高；相对应的，用户也会选择适当提升预算追求以更好性能配置，据艾瑞咨询，接近6成用户的折叠屏手机消费预算达到人民币11000元以上。折叠屏手机近年实际价格不断下探。随着安卓厂商和上游供应链持续加大研发投入，折叠屏手机硬件技术改进成熟、软件系统应用优化，实际价格不断下探。据IDC数据，2023年1000美元以上的折叠屏手机份额已经由一年前的81.0%下降到66.5%，同比下降14. 5个百分点。折叠屏手机价格进一步下探以及更好的使用体验使得更多消费者愿意尝鲜使用折叠屏手机。图：2019-2023中国折叠屏手机价格段份额趋势3%8%35%31%20%3%11%12%34%25%14%4%折叠屏手机直板旗舰机7%11%25%32%16%9%7000元以下7001-9000元9001-11000元11001-13000元13001-15000元15000元以上 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明出新机就换半年-1年1年-2年2年-3年3年-5年5年以上 46%44%41%41%32%32%30%41%34%44%37%31%39%46%31%48%21%40%高端出众感强娱乐体验好科技未来感强屏幕大观感舒适产品小巧，携带便捷商务风格突出既有用户新转化用户潜在用户折叠屏手机用户画像：高线级折叠屏手机用户画像：高线级、、年轻化年轻化资料来源：艾瑞咨询，西部证券研发中心图：中国折叠屏手机用户地域分布图：中国折叠屏手机用户性别分布34%15%12%41%27%9%39%23%1%二线城市三线城市四线及以下城市既有用户新转化用户潜在用户图：不同用户购买折叠屏手机的驱动要素63%37%43%71%男性既有用户新转化用户 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明27%21%12%29%13%31%34%3%19%送礼更有派头/新意保值时尚潮流感强8既有用户定义为上一部主要使用手机为折叠屏的用户。新转化用户为近1年由直板机转化到购买使用折叠屏的人群。潜在用户为未来1年内计划购买折叠屏手机的用户。下同。 购买考虑要素：用户多选择横折手机购买考虑要素：用户多选择横折手机，，注重使用体验注重使用体验资料来源：IDC，艾瑞咨询，西部证券研发中心折叠屏手机横折形态更得消费者青睐。从形态选择的考虑要素看，横折屏手机得到青睐的核心原因是存量体验与增量体验的优势整合，即：折叠态外屏使用体验已与直板等同，外屏有效利用率更高；展开态能够更好发挥高沉浸感和多任务处理的大屏终端优势，更适合工作、学习、娱乐等场景使用。但竖折的时尚属性确实也吸引了更多新转化用户和观望者的关注。图：2019-2023中国折叠屏手机形态市场份额图：用户折叠屏手机当前/预购形态分布图：2020-2023Q3中国市场折叠屏产品平均售价图：硬件层面核心关注点——耐用可靠，补齐短板图：软件层面核心关注点——无界体验，即刻转换42.30%31.90%100%76.60%85.20%57.70%68.10%20%40%60%80%100%Foldable Clamshell(竖折）Foldable Inward/Outward(横折）33%67%47%53%24%76%竖折横折既有用户新转化用户潜在用户 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明1259892388846140321033899428294703767662021年2022年2023年Q3折叠屏手机平均售价（元）横向折叠屏手机平均售价（元）竖向折叠屏手机平均售价（元）23.40%14.80%0%20192020202120222023 受益于端侧受益于端侧AIAI技术及新产品催化技术及新产品催化，，折叠屏手机空间可期折叠屏手机空间可期资料来源：199IT，IDC，西部证券研发中心端侧AI技术快速普及。从技术角度出发，端侧AI较云侧AI有四大优势——隐私和安全、低延时、可靠性、低成本。据Omdia数据，从2023年年底开始，主流手机厂商先后在设备端侧部署不同参数的AI大模型；2024年，支持On-device AI的智能手机总出货量为1.19亿部，占总出货量的10%；预计从2025年起，中低价位的智能手机也有望利用基本的On-device AI功能，如照片编辑、相机功能和翻译功能等；2028年，支持On-device AI的智能手机将达到6.06亿部，渗透率提高至47%。“AI +折叠屏”成为新方向。在应用端，持续强化的AI应用、大模型的落地将为消费者带来使用体验升级；在硬件端，算力持续强化为手机AI使用体验提升提供底层支撑，高通、联发科均在产品迭代上进行重点布局，在存储、光学、声学等方面亦有升级趋势；在品牌端，手机厂商强化“AI+硬件”趋势下的话语权是供给侧的核心驱动，AI赋能有望支撑品牌商新一轮份新产品催化折叠屏市场发展。折叠屏手机进一步缩小体积，增强女性用户吸引力；除传统横向折叠和竖向折叠，厂商积极探索三折屏等新形态；折叠展示屏在平板电脑、笔记本电脑等移动设备领域的应用逐步扩大，如微软Surface Duo平板电脑的推出，标志折叠屏技术在电脑市场的初步应用，华为也在今年5月19日发布全球最大的商用折叠电脑MateBook Fold非凡大师，更多类似产品将在2026年推出。据Counterpoint Research数据，预计2026年将成为折叠屏手机的历史最佳年，增长超过30%，2027年和2028年也将分别迎来超过20%的增长。图：部署端侧AI智能手机预测图：2024-2028年中国折叠屏手机出货量预测0.02.04.06.08.010.012.014.016.018.020.02023 额竞争。 安卓阵营竞逐安卓阵营竞逐，，苹果加速布局苹果加速布局资料来源：华为官网，澎湃新闻，IT之家，太平洋科技，机智猫，西部证券研发中心横折产品发布时间HUAWEI Mate X2019年2月HUAWEI Mate XT非凡大师2024年9月HUAWEI Pura X2025年3月Galaxy Fold2019年2月Galaxy Z Fold 62024年7月Xiaomi MIX Fold2021年3月Xiaomi MIX Fold 42024年7月OPPO Find N2021年12月OPPO Find N52025年2月vivo X Fold2022年4月vivo X Fold32024年3月荣耀Magic V2022年1月荣耀Magic V32024年7月 安卓阵营竞逐安卓阵营竞逐，，苹果加速布局苹果加速布局资料来源：EE Times China，