1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业深度研究 | 消费电子 新一代健康监测可穿戴终端，手机大厂入局有望迎来放量元年 智能指环行业深度报告  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1个月 3个月 12个月 消费电子 -1.17 0.99 12.86 沪深300 -2.07 -9.77 -16.37 分析师 单慧伟 S0800522120001 shanhuiwei@research.xbmail.com.cn 联系人 陈天然 13072852278 chentianran@research.xbmail.com.cn 相关研究 消费电子：下一代人机交互终端，苹果MR引领行业创新—XR行业深度报告 2023-05-25 智能戒指作为智能穿戴设备的新品类，功能上与智能手环、智能手表类似，可实现健康监测、运动监测、消息提醒、NFC等功能。与此同时，相较于腕上设备，戒指形态测量的健康数据更为精准；且更适用于全天佩戴，实现24小时无间断数据监测。立足当下，苹果、三星等手机大厂纷纷进入智能指环赛道，其中三星有望于24年发布智能指环产品，苹果在智能指环领域也布局多个专利。我们认为智能指环行业有望实现加速发展迎来放量元年。 智能指环：新一代健康监测可穿戴终端。智能戒指作为智能穿戴设备的新品类，可为用户提供更加智能化、便捷化的生活体验。通过整理我们发现，近期上市的智能指环主要围绕健康监测作为主要卖点。其中，芬兰科技公司Oura Health推出的Oura Ring，现已迭代至第三代产品，可实现睡眠监测、日间心率监测、血氧监测、温度跟踪、运动监测、经期预测以及压力监测等功能，并且随着与NBA等诸多顶尖体育赛事合作，叠加哈里王子等名人佩戴宣传及与GUCCI联名营销，Oura Ring已实现成功破圈，销量已破百万。 回顾智能手表的发展历史，我们发现：1）手机头部厂商的加入可以推动智能手表的迭代升级，同时能够带动智能手表在消费市场实现加速推广；2）智能手表将卖点从“手机信息接收器”逐步转向日常健康监测和运动监测。3）智能手表产品定位逐步向医疗器械转变，部分产品会额外搭载需要二级医疗器械认证的功能。总而言之，我们认为正是由于手机厂商的介入叠加健康功能的集成，拉动了智能手表实现加速出货。据CCS insight数据显示，2022年全球智能手表出货量达1.59亿部，2015-22年CAGR为32.7%。 对标智能手表发展历史，手机大厂入局或将加速行业放量增长。立足当下，苹果、三星、OPPO等手机大厂纷纷进入智能指环赛道，开始进行技术储备甚至开启量产。其中，三星预计将于2024年推出医疗级智能指环Galaxy Ring；苹果也已经有多项与健康监测和头显交互功能相关的智能指环专利布局。因此我们认为，对标智能手表，智能指环作为同样专注健康监测功能的可穿戴设备，伴随着手机厂商的入局，有望同样实现加速放量，发展潜力较大。根据ABI Research数据，2022年全球智能戒指出货量为1720万枚，预计2028年出货量有望超过5000万枚，2023-28年CAGR为21.9%。 投资建议：我们认为随着三星、苹果等头部手机品牌厂商陆续切入智能指环市场，表明了头部的科技硬件公司对于智能指环这一新兴智能可穿戴产品的认可。在手机大厂的带动之下，智能指环行业有望实现加速发展，24年有望迎来放量元年。我们重点推荐智能指环品牌供应商：天键股份（301383.SZ）；建议关注智能指环精密零部件供应商：统联精密（688210.SH）。 风险提示：硬件创新不及预期风险；下游需求不及预期风险等。 -18%-12%-6%0%6%12%18%24%2023-012023-052023-09消费电子沪深300证券研究报告 2024年01月08日 行业深度研究 | 消费电子 西部证券 2024年01月08日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 智能指环：全新的健康监测设备 ..................................................................................... 4 1.1 什么是智能指环？ ....................................................................................................... 4 1.1.1 产品介绍：新一代智能可穿戴终端 ...................................................................... 4 1.1.2 现有上市产品：主要围绕健康监测作为核心卖点 ................................................ 4 1.1.3 Oura Ring：智能指环龙头厂商，销量已破百万 .................................................. 5 1.2 为什么选择智能指环？ ................................................................................................ 6 1.3 智能指环的痛点 ........................................................................................................... 8 1.4 智能指环产业链梳理 .................................................................................................... 9 二、 对标智能手表，手机品牌入局或将迎来放量元年 .......................................................... 10 2.1 回顾智能手表发展史，手机厂商介入+健康功能集成是必然趋势............................... 10 2.2 三星、苹果蓄势待发，在智能指环领域已有多项技术储备 ........................................ 12 三、 核心标的 ....................................................................................................................... 14 3.1 天键股份：国内声学领先厂商，新兴消费电子+健康医疗打开成长空间 .................... 14 3.2 统联精密：国内MIM领先厂商，协同布局非MIM业务助力业绩增长 ...................... 16 四、 风险提示 ....................................................................................................................... 18 图表目录 图1：智能指环主要功能 .......................................................................................................... 4 图2：Oura Ring主要功能 ....................................................................................................... 5 图3：Oura Ring与NBA合作 ................................................................................................. 6 图4：Oura Ring与WNBA合作 .............................................................................................. 6 图5：哈里王子佩戴Oura Ring ............................................................................................... 6 图6：Oura Ring与GUCCI联名 ............................................................................................. 6 图7：PPG心率监测原理 ........................................................................................................ 7 图8：PPG血氧监测原理 ........................................................................................................ 7 图9：人体手掌血管分布示意图 ............................................................................................... 8 图10：智能指环存在异物感 .................................................................................................... 8 图11：智能指环拆解图 ........................................................................................................... 9 图12：智能指环拆截图（尺寸测量） ..................................................................................... 9 图13：智能指环产业链 ......................................................................................................... 10 图14：智能手表发展历程 ...................................................................................................... 10 图15：华为Watch D血压测量和心电采集功能 .................................................................... 12 图16：三星智能指环专利 ...............................................................................