核心逻辑分析
综合分析与交易策略
- 国际方面：巴西即将进入供应高峰，预计全球库存将进入累库阶段，原糖整体维持震荡运行。短期受巴西生产数据影响盘面节奏，后续关注巴西生产进度及增产幅度。
- 国内方面：产销速度偏快，对糖价有所支撑。但进口糖大量到港或拖累糖价下行。叠加原糖近期弱势，短期糖价维持偏弱运行。
- 逻辑分析：原糖受全球供应增加预期下跌，糖价中枢下移。国内夏季备货需求滞后，原糖短期弱势，配额外进口利润走高，加工糖供应压力即将兑现，郑糖短期被动跟随原糖价格波动。
- 交易策略：单边弱势看待，套利观望，期权虚值比例价差期权。
全球糖市新榨季丰产预期令糖价承压
- 国际糖业组织（ISO）上调2024/25榨季全球食糖短缺预估至547万吨，较预估短缺488万吨增加59万吨，为9年来最高水平。
- Datagro预计2025/26榨季全球食糖供应过剩153万吨，印度和泰国产量将增加。
巴西：5月下半月中南部地区产糖同比增幅8.86%
- 巴西5月出口糖和糖蜜同比减少12.8%，港口等待装运食糖数量环比减少。
印度25/26榨季产量预期增加
- 印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）预计2024/25榨季食糖期末库存约486.5万公吨，保障市场供应。
- 预计2025/26榨季印度食糖产量将达3500万公吨，得益于季风条件向好及政府提高最低甘蔗收购价格。
OSCB预计泰国2025/26榨季食糖产量为1005万吨
- 2024/25榨季泰国食糖产量达1003万吨，高于2023/24榨季。
- 预计2025/26榨季食糖产量将增至1005万吨，甘蔗种植面积将增至1050万莱。
5月产销率延续上涨
- 2024/25年度全国累计产糖1116万吨，同比增120万吨；累计销糖811万吨，同比增152万吨；销售进度72.7%，同比加快6.5个百分点。
- 5月以来广西降水缓解旱情，云南降雨偏多，利于甘蔗生长；内蒙古甜菜播种受低温影响延迟，但近期长势恢复。
5月关税配额外原糖实际到港21万吨，6月预报到港12.89万吨
- 2025年5月我国进口食糖35万吨，同比增加33.31万吨。
- 2024/25榨季截至5月，我国进口食糖209.50万吨，同比下降103.93万吨，降幅33.16%。
国内食糖生产进度
- 全国糖月度糖产量同比增加，广西食糖第三方仓库库存新增，工业库存增加，月度糖销量同比增加。
进口
- 食糖分月进口量及累计进口量同比变化，糖浆月度进口量。
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