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原糖夜盘大幅下跌,郑糖预计跟随偏弱运行

2024-07-10邓绍瑞、李馨华泰期货M***
原糖夜盘大幅下跌,郑糖预计跟随偏弱运行

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 棉花观点 ■ 市场分析 期货方面,昨日收盘棉花2409合约14615元/吨,较前日上涨20元/吨,涨幅0.14%。持仓量518472手,仓单数12810张。现货方面,新疆3128B棉新疆到厂价15580元/吨,较前日下跌31元/吨,现货基差 CF09+970,较前日下跌50。全国均价15694元/吨,较前一日下跌91元/吨。现货基差 CF09+1080,较前一日下跌110。 近期市场资讯,上周末巴基斯坦主产棉区旁遮普省和信德省天气炎热潮湿,伴有零星阵雨。棉区白天最高气温在30-40°C左右。据气象部门预测,周内未来几天高温持续,北部和中部地区局地出现阵雨。由于部分地区因高温出现落铃,棉农期待降雨到来,但整体来看当地苗情较好。目前采摘范围扩大至信德省南部及旁遮普省局部,每日籽棉上市量折皮棉约2300吨,由于更多的轧花厂开机运营,目前的籽棉不足以满足轧花厂加工需求,出现抢收情况,为价格提供了支撑。据悉,目前根据质量不同,籽棉收购价格在7800-9500卢比/40公斤。 昨日郑棉期价震荡收涨。国际方面,目前南半球新棉逐渐上市,巴西新年度出口量预计维持高位。美棉实播面积高于预期,弃耕率大幅下降,后期产量或仍有上调空间,但近期旱情略有加重,仍需关注后期天气扰动。需求方面,美联储持续推迟降息,不利于全球纺服需求的复苏,美国短期内预计难有较大级别的补库,下半年全球棉花消费前景或难言乐观。国内方面,供应端来看,国内商业库存持续去库但仍高于去年同期,今年以来我国棉花进口量同比大幅增加,当前国内棉花资源相对充裕。新年度棉花种植面积下降幅度并不明显,前期天气变动也并未对新棉生长产生明显影响,整体产量或与去年基本持平,关注下半年滑准税配额发放情况。需求端来看,5月以来下游淡季特征明显,在新订单较少且短的情形下,纺织企业开机率下滑明显,成品累库情况普遍。下半年旺季需求存在好转可能,对棉价或有一定提振,关注旺季订单情况。综合来看,7月淡季影响下棉价预计偏弱运行为主,8-9月建议关注季节性反弹机会。 ■ 策略 中性偏空 ■ 风险 宏观及政策风险 期货研究报告|软商品日报2024-07-10 原糖夜盘大幅下跌,郑糖预计跟随偏弱运行 研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞  010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号:F3047125 投资咨询号:Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号:F03120775 投资咨询号:Z0019724 联系人 白旭宇  010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号:F03114139 薛钧元  010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号:F03114096 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 软商品日报丨2024/07/10 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 纸浆观点 ■ 市场分析 期货方面,昨日收盘纸浆2409合约5740元/吨,较前一日下跌24元/吨,跌幅0.42%。现货方面,山东地区“银星”针叶浆现货价格6100元/吨,较前一日持平,现货基差sp09+360,较前一日上涨20。山东地区“月亮”针叶浆6100元/吨,较前一日持平,现货基差sp09+360,较前一日上涨20。山东地区“马牌”针叶浆6100元/吨,较前一日持平,现货基差sp09+360,较前一日上涨20。山东地区“北木”针叶浆现货价格6300元/吨,较前一日持平,现货基差sp09+560,较前一日上涨20。 近期市场资讯,昨日进口木浆现货市场价格以稳为主,个别地区市场价格下跌。进口针叶浆市场价格成交寡淡,买卖双方观望情绪浓厚,广东地区部分牌号价格下跌,与业者让利出货有关;阔叶浆现货市场受业者出货意向增加影响,广东地区市场价格小幅下行;进口本色浆市场交投不温不火,广东地区现货市场价格窄幅松动;进口化机浆市场受下游需求放量不足影响,广东地区现货市场价格下跌。 纸浆期价昨日偏弱整理。供应端来看,今年以来海外供应扰动事件频发,未来供应存在缩减预期,海外浆厂报价受到提振持续上调,短期海外驱动整体仍偏强。欧洲港口库存环比略有回升,但整体仍处于历史偏低水平。受欧美浆纸需求好转影响,主要浆厂发往中国货源有所下滑,5月国内纸浆进口量环比同比均显著下降,未来进口量仍存减量预期。不过下半年海外阔叶浆投产压力逐渐增加,国内自产浆也将集中投产,若项目如期兑现和落地,短期将增加市场纸浆供应,打破供需平衡,对浆价形成一定压制。需求端来看,国内由于前期浆纸走势不一致,导致整体产业链利润传导不畅。下游原纸企业对高价木浆接受度降低,现货成交不畅,淡季压制下浆价破位下跌。不过目前国内纸浆港口库存仍处于同期低位,下游刚需仍有支撑。下半年成品纸产能还在不断地扩张,纸浆直接需求将得到一定保障。当前成品纸的企业库存压力尚可,旺季来临或将迎来一波补库行情。综合来看,产业链供需博弈加剧,纸浆价格走势或有反复波动,旺季需求释放或阶段性提振浆价,整体预计维持宽幅震荡的走势。 ■ 策略 中性 ■ 风险 外盘报价超预期变动、汇率风险 软商品日报丨2024/07/10 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 白糖观点 ■ 市场分析 期货方面,截止前一日收盘,白糖2409合约收盘价6247元/吨,环比上涨22元/吨,涨幅 0.35%。现货方面,广西南宁地区白糖现货成交价6430元/吨,较前一日持平,现货基差SR09+180,较前一日下跌30。云南昆明地区白糖现货成交价6230 元/吨,较前一日下跌10元/吨,现货基差SR09-20,较前一日下跌40。 近期市场资讯,主产国巴西维持2024/2025榨季食糖高产量预期,印度、泰国有望实现恢复性增产预期。随着全球食糖供需形势逐步转向过剩格局,后期国际糖价上行空间将受限。国内市场仍处于纯销售阶段,在消费旺季的支撑下,后期食糖去库进度有望加快。不过国内食糖供需缺口需要进口来弥补,7月进口量将有所提升,后期原糖走势和进口量对国内市场影响将主导市场。 昨日白糖期价小幅收涨。原糖方面,6月上半月巴西双周产量同比大增,显示当前巴西生产形势依旧强劲,新榨季整体维持高产的概率较大。不过若旱情持续不得缓解,巴西食糖产量存在下调可能,重点关注巴西未来几个双周产量数据。印度和泰国新榨季甘蔗种植面积预计提高,不过印度政策存在较大变数,影响其最终食糖供应,关注北半球天气情况。郑糖方面,国产糖处于纯销售期,当前整体库存水平偏低,现货报价坚挺。二季度处于国内进口淡季,5月食糖进口量仅2万吨,短期港口现货库存水平仍偏低,国内总体供应并不宽松。前期原糖价格大跌,配额外进口窗口打开,国内买盘需求得以释放,市场预期三季度进口糖将大量到港,但实际到港或有延迟,供应压力或继续后移。综合来看,2024/25榨季全球食糖供应过剩的预期较强,郑糖中长期预计跟随原糖走弱。但短期巴西产量仍存分歧,对原糖起到提振作用,在库存低位、基差修复逻辑下,郑糖存在反弹可能,关注巴西双周产量及国内进口糖到港节奏。 ■ 策略 中性 ■ 风险 宏观、天气及政策影响 软商品日报丨2024/07/10 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 16 目录 棉花观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 纸浆观点 ............................................................................................................................................................................................ 2 白糖观点 ............................................................................................................................................................................................ 3 图表 图1:郑棉主力收盘价丨单位:元/吨 ............................................................................................................................................. 6 图2:中国棉花价格指数:328丨单位:元/吨 ................................................................................................................................ 6 图3:NYBOT 2号棉花主力收盘价丨单位:元/吨 ........................................................................................................................... 6 图4:CFTC非商业净持仓丨单位:张 .............................................................................................................................................. 6 图5:郑棉9月基差丨单位:元/吨 ................................................................................................................................................. 6 图6:郑棉1月基差丨单位:元/吨 ................................................................................................................................................. 6 图7:郑棉9-1价差丨单位:元/吨 ................................................................................................................................................. 7 图8:郑棉1-5价差丨单位:元/吨 ................................................................................................................................................. 7 图9:棉花月度进口量丨单位:吨 ....................................................................