农产品日报：原糖连续收跌，郑糖跟随走低

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2509合约12880元/吨，较前一日变动-110元/吨，幅度-0.85%。现货方面，3128B棉新疆到厂价14219元/吨，较前一日变动+2元/吨，现货基差CF09+1339，较前一日变动+112；3128B棉全国均价14297元/吨，较前一日变动+4元/吨，现货基差CF09+1417，较前一日变动+114。 近期市场资讯，据美国农业部（USDA）2025/26年度最新预测数据显示，新年度预期种植面积5989.3万亩，其中陆地棉预期种植面积5894.0万亩，同比减少11.5%；皮马棉预期种植面积95.3万亩，同比减少11.8%。据美国农业部（USDA）报告，4月4日至4月10日，美国2024/25年度新花分级检验0.02万吨，均为皮马棉；累计分级检验318.27万吨。 市场分析 昨日郑棉期价震荡下跌。近期中美多次互加关税，但由于当前关税水平较高，更高的关税已不存在进一步的影响。不过特朗普宣布对多国暂停为期90天加征关税措施，带动全球金融市场情绪回升。对棉花市场来说，国内棉制品短期可以通过越南、孟加拉、巴基斯坦等国转出口至美国，利于国内棉花消费，同时也将推快国内中低端和过剩产能向东南亚等地区转移。由于当前贸易摩擦有趋缓态势，后续盘面或逐步回归基本面。国际方面，4月USDA报告小幅上调全球棉花期末库存，整体调整中性偏空。不过随着北半球进入播种期，而美棉新年度缩种预期增强，关注焦点已逐渐转移到新季供应，需持续关注美棉主产区旱情。国内方面，短期供应仍充裕，新年度国内植棉面积预期稳中有增，种植端目前缺乏明显利好驱动。下游表现对比旺季同期水平依旧偏弱，纺企在棉价大跌情况下心态谨慎，不过当前棉纱成品库存不高，压力暂且不大。4月以后需求存在走弱预期，若关税持续时间较长，后市需求形势或仍不容乐观。 策略 中性。短期盘面风险阶段性出清，但宏观不确定性仍强，棉价预计区间震荡。 风险 宏观及政策风险、主产国天气 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘白糖2509合约5896元/吨，较前一日变动-22元/吨，幅度-0.37%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6160元/吨，较前一日变动-20元/吨，现货基差SR09+264，较前一日变动+2。云南昆明地区白糖现货价格5950元/吨，较前一日变动-10元/吨，现货基差SR09+54，较前一日变动+12。 近期市场资讯，巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西4月前两周出口糖和糖蜜63.29万吨，较去年同期的104.39万吨同比减少41.1万吨，降幅39.37%；日均出口量为7.03万吨。2024年4月，巴西糖出口量为188.92万吨，日均出口量为8.59万吨。 市场分析 昨日郑糖期价跟随原糖下跌。近期中美贸易摩擦持续升级，内外糖价受宏观市场情绪影响波动较大，原糖期价受此影响连续下跌至18美分以下。原糖方面，虽然巴西下榨季产量丰产预期较强，但24/25榨季北半球产量不及预期，巴西库存降至历史低位，短期国际糖市供需依旧偏紧，原糖期价或仍有一定支撑。中期走势将主要取决于各主产国天气情况，如果天气表现相对正常，在各国普遍种植意愿较高的情况下，25/26榨季全球供需或仍趋于宽松， 糖价中期或依旧承压。郑糖方面，国内目前还是处于进口糖源有限、国产糖价格主导的阶段。国内本榨季确定增产，但前期加工糖厂存洗船情况，短期进口糖源十分有限，糖浆及预拌粉政策又继续收紧，放开的时间或有推迟。3月国内食糖销糖率同比加快，在进口糖源补充之前，国内糖价预计震荡运行。中期走势预计跟随原糖，需关注广西天气和进口节奏。 策略 中性。郑糖大方向跟随原糖波动为主，重点关注巴西天气及政策变化。 风险 宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘纸浆2507合约5416元/吨，较前一日变动+20元/吨，幅度+0.37%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格6400元/吨，较前一日变动-30元/吨，现货基差SP07+984，较前一日变动-50。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5480元/吨，较前一日变动-20元/吨，现货基差SP07+64，较前一日变动-40。 近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格主流稳定，局部地区现货市场价格松动。上海期货交易所主力合约价格区间震荡，业者稳盘观望为主，东北、河北、河南地区乌针、布针现货市场价格松动40-50元/吨；进口阔叶浆现货市场高价成交僵持，市场成交延续刚需，东北、河北、河南地区部分牌号现货市场价格松动50元/吨；进口化机浆、进口本色浆现货市场供需两弱，现货市场价格延续平稳。 市场分析 纸浆期价昨日窄幅震荡。宏观方面，近期“对等关税”政策反复，纸浆由于本身宏观属性较强，受宏观情绪影响波动明显加剧，期间也一度创下阶段新低。不过随着特朗普发文称暂停部分国家的对等关税90天，贸易摩擦短期暂缓，市场情绪明显回升，纸浆盘面又止跌企稳。供应方面，外盘美金报价仍相对坚挺，成本面仍有一定支撑。不过全球发运仍处于高位，1-2月国内纸浆进口量大增，3月到港量预计也不低，年后国内港口库存维持相对高位，对市场价格形成持续压制。需求方面，欧洲需求未见明显起色，欧洲木浆港口库存仍居历史高位。国内下游旺季成色不足，开工及产量表现平平，纸厂采购仍以刚需为主。随着浆价持续回落，纸厂利润略有改善，不过终端需求预期并不乐观，下游接货情绪未见改善。且5月以后即将进入传统淡季，需求仍有继续走弱的可能性。 策略 中性。尽管贸易摩擦暂缓，但当前终端需求预期仍偏悲观，产业链缺乏利好驱动，短期纸浆期价预计依旧震荡承压。继续关注宏观方面动向。 风险 宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：郑棉主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力合约基差............................................................................................................................................................4图4：棉花01-05价差...................................................................................................................................................................4图5：棉花05-09价差...................................................................................................................................................................4图6：棉花09-01价差...................................................................................................................................................................4图7：棉花仓单数量合计............................................................................................................................................................5图8：棉花有效预报合计............................................................................................................................................................5图9：白糖主力合约收盘价........................................................................................................................................................5图10：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................5图11：白糖主力合约基差..........................................................................................................................................................5图12：白糖01-05价差.................................................................................................................................................................5图13：白糖05-09价差.................................................................................................................................................................6图14：白糖09-01价差.................................................................................................................................................................6图15：白糖仓单数量合计..........................................................................................................................................................6图16：白糖有效预报合计...................................