长江期货尿素&甲醇周报

目录 尿素：终端需求承接有限高位回落甲醇：伊以冲突影响到港预期延续偏强运行 0102 核心观点总结 尿素：终端需求承接有限高位回落12014市场变化：价格：受国际尿素价格影响，尿素价格大幅上调后回落。6月30日尿素2509合约收盘价1730元/吨，较上周上调69元/吨，涨幅4.15%。尿素现货价格每日调涨30-50元/吨，河南市场日均价1815元/吨，较上周上调99元/吨。基差：尿素期货价格弱势运行，现货价格维稳运行，主力基差表现走强，6月20日河南市场主力基差85元/吨，较上周走强30元/吨。价差：尿素9-1价格整体呈现先强后弱趋势，6月20日9-1价差41元/吨，较上周走强28元/吨。基本面变化：供应端尿素开工负荷率88.65%，其中气头企业开工负荷率78.66%，较上周降低1.3个百分点，尿素日均产量20.44万吨。成本端无烟煤市场价格维持偏弱下行，煤价承压偏弱调整。截至6月19日，山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价800-900元/吨，较上周同期收盘价格重心降30元/吨。需求端根据目前夏收夏种进展，全国冬小麦收获进度为81%。复合肥企业产能运行率31.82%，较上周降低1.99个百分点，复合肥库存70.72万吨，较上周增加1.1万吨。三聚氰胺开工率小幅下降，脲醛树脂等其他工业需求支撑减弱。库存端尿素企业库存95.6万吨，较上周减少8.7万吨。尿素港口库存29.7万吨，较上周增加3.2万吨。尿素目前注册仓单3581张，合计尿素7.162万吨，较上周减少2341张，合计尿素4.682万吨。主要运行逻辑：尿素供应维持高位，农业需求水稻和玉米用肥随夏收情况跟进，复合肥开工处于低位，对尿素支撑减弱，其他工业需求支撑同样有限。受国际局势影响，国内尿素价格以预期为主冲高后无终端需求承接出现回落，短期内利好有限，在国内下游需求未改善情况下中期仍有压力，另外关注6月25日氮肥协会会议消息短期影响。重点关注：复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动3 甲醇：伊以冲突影响到港预期延续偏强运行1202市场变化：受伊以冲突影响，甲醇价格延续强势拉涨，6月20日甲醇09合约收盘价2529元/吨，较上周上调140元/吨。现货市场太仓甲醇价格2745元/吨，较上周上调272元/吨。基本面变化：供应端甲醇装置产能利用率88.65%，较上周提升0.67个百分点，处于历史高位。成本端预计下周动力煤市场价格暂稳整理，或小幅波动2-5元/吨左右。因甲醇价格强势拉涨，煤制甲醇利润增加。需求端甲醇制烯烃行业开工率89.2%，环比提升0.67个百分点。近期内地和港口甲醇现货价格持续拉涨，港口部分烯烃厂成本承压严重，需注意烯烃厂利润持续亏损的情况下是否会有降负或停车的可能，总的来看后续主力下游需求表现偏弱。近期下游MTBE、醋酸以及甲醛等产品均有装置降负或停车，其中个别装置停车时间不长，下周预计恢复。目前传统下游正处于需求淡季，再加上甲醇价格持续高位导致下游成本压力较大，采买意愿不强。库存端甲醇样本企业库存量36.74万吨，较上周减少1.17万吨。甲醇港口库存量58.64万吨，较上周减少6.58万吨。主要运行逻辑：甲醇整体开工及产量要明显高于往年同期，市场供应表现宽松。主力下游需求甲醇制烯烃表现尚可，传统下游需求支撑不足，内地和港口库存逐步恢复往期水平。近期受伊以冲突影响，甲醇到港量预期减少，预计甲醇价格偏强运行，关注事态进展，若发生缓和，需防范甲醇价格高位回落风险。重点关注：宏观面变化、甲醇装置检修、甲醇制烯烃开工、煤炭价格、国际原油价格34 02尿素：需求支撑有限短期盘整运行 01受国际尿素价格影响，尿素价格大幅上调后回落。6月30日尿素2509合约收盘价1730元/吨，较上周上调69元/吨，涨幅4.15%。尿素现货价格每日调涨30-50元/吨，河南市场日均价1815元/吨，较上周上调99元/吨。尿素周行情回顾：尿素2509合约走势图 资料来源：博易大师，iFIND，长江期货105015502050255030503550中国尿素(小颗粒)日度均价（元/吨）20212022202320242025 02基差：尿素期货价格弱势运行，现货价格维稳运行，主力基差表现走强，6月20日河南市场主力基差85元/吨，较上周走强30元/吨。价差：尿素9-1价格整体呈现先强后弱趋势，6月20日9-1价差41元/吨，较上周走强28元/吨。尿素基差与价差-400-2000200400600尿素主力基差（河南）（元/吨）202120222023 资料来源：同花顺，卓创资讯、隆众资讯、公开资料整理、长江期货能化产业服务中心20242025-100-50050100150200250300350400尿素9-1合约价差（元/吨）20212022202320242025 02中国尿素开工负荷率88.65%，较上周基本持平，其中气头企业开工负荷率78.66%，较上周降低1.3个百分点，尿素日均产量20.44万吨。甘肃金昌30万吨尿素产能投放，山东瑞星、山西丰喜等装置减量或短停。山西天泽等装置复产，日产量窄幅波动，整体供应仍偏充裕。重点数据跟踪-供应0102030405060708090100尿素周度开工负荷率（%）尿素周度开工率尿素气头周度开工率 资料来源：iFIND，卓创资讯、长江期货81012141618202213 5 7 9 11131517192123252729313335373941434547495153尿素周度日均产量（万吨）MIN5年区间2024平均值2025 重点数据跟踪-成本利润成本方面，无烟煤市场价格维持偏弱下行，市场需求端缺乏利好支撑，煤企坑口销售存压，煤价承压偏弱调整。截至6月19日，山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价800-900元/吨，较上周同期收盘价格重心降30元/吨。利润方面，煤制尿素毛利率5.73%，气制尿素毛利率-6%。尿素价格重心回落，煤制尿素与气制尿素毛利率均下调。03无烟煤价格（元/吨）无烟洗小块无烟洗中块300500700900110013001500170019002100山东动力煤(Q5500)日度均价（元/吨）2021 资料来源：iFIND，卓创资讯、长江期货2022202320242025-1001020304050煤制尿素毛利率（%）20212022202320242025 主要尿素生产企业平均预收3天，尿素企业周度产销率93.4%。农需适量跟进，复合肥开工下调，对尿素采购偏谨慎，三聚氰胺等下游开工小幅下降，产销延续偏弱，周尾稍有恢复。重点数据跟踪-需求1月2月3月4月农业用肥旺季复合肥对尿素需求季节性中国尿素农业用肥旺季时间统计小麦主产区春小麦返青肥（占全年农业用量约20％）春季复合肥生产旺季夏季高氮复合肥生产旺季（占复合肥全年尿素需求量50％以上）057075808590951001051102020 据农业农村部农情调度，截至6月12日，全国冬小麦收获进度为81%。陕西过九成，山东、山西过七成半，河北过四成半，甘肃过一成。麦收完成区域尽快开展夏播，缺墒地区应积极造墒播种，已出苗田块应根据土壤墒情状况及时灌溉保苗。重点数据跟踪-农业需求05 资料来源：中央气象台、长江期货 复合肥企业产能运行率31.82%，较上周降低1.99个百分点，复合肥库存70.72万吨，较上周增加1.1万吨。夏季备肥扫尾，清库存为主，部分肥企生产同步调减，复合肥库存延续去库。重点数据跟踪-农业需求06复合肥开工负荷率（%）20202021202220232024202520304050607080901002020 资料来源：iFIND，卓创资讯、长江期货复合肥库存（万吨）20212022202320242025-500-300-100100300500700900山东45%CL复合肥毛利（元/吨）20202021202220232024 07三聚氰胺企业开工负荷率57.33%，环比降低3.59个百分点，周度产量2.825万吨。新增山西丰喜临猗、重庆建峰和新疆玉象胡杨停车检修，河南晋控天庆和四川美丰恢复生产。全国建材家居景气指数和规模以上建材家居卖场销售额下滑，板材市场需求支撑减弱。重点数据跟踪-工业需求中国三聚氰胺周度开工负荷率（%）20202021202220232024202500.511.522.533.54中国三聚氰胺周度产量（万吨）2021 资料来源：iFIND，卓创资讯、长江期货202220232024202502004006008001,0001,2001,4001,6001,800全国建材家居卖场消费额及景气指数全国规模以上建材家居卖场销售额：亿元景气指数(BHI)（右） 重点数据跟踪-库存08尿素企业库存95.6万吨，较上周减少8.7万吨。尿素港口库存29.7万吨，较上周增加3.2万吨。尿素目前注册仓单3581张，合计尿素7.162万吨，较上周减少2341张，合计尿素4.682万吨。尿素周度企业库存（万吨）202020212022202320242025020406080 资料来源：iFIND，卓创资讯、长江期货尿素周度港口库存（万吨）2020202120222023202420250200040006000800010000120002020/01/012021/01/01尿素注册仓单数量（张） 03甲醇：伊以冲突影响到港预期延续偏强运行 甲醇周行情回顾：受伊以冲突影响，甲醇价格延续强势拉涨，6月20日甲醇09合约收盘价2529元/吨，较上周上调140元/吨。现货市场太仓甲醇价格2745元/吨，较上周上调272元/吨。甲醇2509合约走势图01 资料来源：博易大师，iFIND，长江期货10001500200025003000350040004500甲醇江苏太仓市场价（元/吨）202020212022202320242025 02重点数据跟踪-供应甲醇装置产能利用率88.65%，较上周提升0.67个百分点。周内蒙古乌海地区预计有90万吨甲醇装置计划检修停车，榆林以及山西地区预计有115万吨甲醇装置预计重启，预计下周甲醇行业开工率预计窄幅提升。港口供应方面，近期到港量预计8.8万吨，较上周减少2.2万吨，受伊以冲突影响，甲醇到港有减弱预期。50556065707580859095甲醇全国开工率（%）2022202320242025 R225 G0 B0重点数据跟踪-成本利润03成本方面，下游电厂需求或有释放，采购积极性或有所回暖，非电方面对后市持观望态度，但各环节库存高位，需求释放有限，故预计下周动力煤市场价格暂稳整理，或小幅波动2-5元/吨左右。利润方面，煤制甲醇周度利润为140元/吨，较上周提高133元/吨；天然气制甲醇周度利润为93.3元/吨，较上周增加133元/吨；焦炉气制甲醇周度利润为322元/吨，较上周增加116元/吨。15001700190021002300250027002900甲醇各工艺生产成本（元/吨）煤制甲醇天然气制甲醇焦炉气制甲醇 R220 G180 B100R0 G120 B220资料来源：隆众资讯，iFIND，长江期货-800-600-400-200020040060080010002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/072024/092024/112025/012025/032025/05甲醇各工艺利润（元/吨）煤制甲醇天然气制甲醇焦炉气制甲醇 重点数据跟踪-需求04甲醇制烯烃行业开工率89.2%，环比提升0.67个百分点。近期陕西某烯烃装置点火重启，但其配套甲醇同步重启，内蒙古60万吨烯烃装置如期停车，其集团内部甲醇预计全部外销，市场需求量明显缩减。近期内地和港口甲醇现货价格持续拉