南华纸浆产业周报——交割品牌调整，期价底部上移

盘面回顾

本周纸浆期货价格震荡下行，主力合约SP2509下跌78元/吨至5120元/吨，持仓量增加，空头增仓占优。国内针叶浆和阔叶浆现货价格均下跌。

产业表现

• 上海期货交易所暂停“Bratsk”牌交割品入库，预计最低可交割品供给量减少4.2-7万吨/月，后期品质提升。
• 智利Arauco公司针叶浆外盘报价下调20美元/吨至720美元/吨。
• 5月中国机制纸及纸板产量环比增长1.7%，同比增长3.2%。

核心逻辑

• 交割品牌调整利多纸浆期货价格，但期货端前期对标的俄针价格底部相对清晰。
• 下游淡季成品纸价格持稳，纸厂原料补库积极性一般。
• 港口去库缓慢压制纸浆价格上方空间，预计短期价格呈底部上移的震荡格局。

盘面分析

• 主力合约价格近期走势图显示震荡下行。
• 月差结构显示09合约持仓量增加，以空头增仓占优。
• 基差和价差分析显示市场偏空解读。

库存分析

• 港口库存去库状态不理想，预计去库周期转移至下半年。
• 成品纸企业库存和社会库存整体处于季节性高位。

供给分析

• 中国纸浆和阔叶浆进口量季节性走高。
• 针叶浆和本色浆进口量季节性回落。

需求分析

• 成品纸产能利用率整体处于季节性高位。
• 中国白卡纸、双胶纸、生活用纸和铜版纸产量季节性走高。
• 成品纸出口量整体处于季节性高位。

现货分析

• 纸浆现货价格小幅下滑，市场成交偏淡。
• 针叶浆成交承压。
• 外盘报价持续下调。

研究结论

短期纸浆基本面供需驱动偏弱，但交割品牌调整利多期货价格。预计短期价格呈底部上移的震荡格局。