短纤、瓶片周度报告

Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS观点小结01上游观点汇总短纤：短期震荡市，中期偏弱瓶片：震荡偏弱 瓶片（PR）估值与利润基本面运行情况供需平衡表 短纤（PF）估值与利润基本面运行情况 观点小结01 Special report on Guotai Junan Futures观点总结瓶片：地缘风险延续，高位波动，短期可能进一步冲高（1）基本面支撑弱，减产预期待兑现。头部工厂宣布在6与下旬至7月开始联合减产20%，总涉及产能在240万吨左右，本周开工率90.3%，环比仍小幅提升。若减产落实，7-8月瓶片供需转为紧平衡或轻微去库格局，但是实际落实和持续的力度仍待观察。工厂库存与社会总库存同步累库，本周在18天左右。下游恐高心态较显著，需求端需进一步观察海运费影响。（2）伊朗、以色列冲突对成本的影响仍将持续，周日美国宣布打击伊朗核设施，短期内冲突进一步加剧，成本端预计短期可能继续上涨，高位波动率增大。（3）基本面支撑较弱，单边跟随成本短期可能会进一步冲高；减产预期待兑现同时加工费估值低，逢低布多加工费但过程中要提防成本冲高带来的短期加工费极致压缩；月差逢低正套。 瓶片观点总结 短纤观点总结短纤：地缘风险延续，高位波动，短期可能进一步冲高（1）内外需环比走淡，出口订单6月后逐渐因运输周期临近90天豁免期减少，内需进入季节性淡季，织造印染环节在季节性降负中。高价下终端补货重归犹豫。本周工厂开会讨论联合减产和减合约，预计于7月开始落实。但短纤自身的利润和库存压力并不突出，减产的力度仍有待观察。目前总体开工仍维持95%的较高水平，环比仍小幅上升。库存小幅累积，1.4D权益库存在11.3天，实物库存19.8天。（2）伊朗、以色列冲突对成本的影响仍将持续，周日美国宣布打击伊朗核设施，短期内冲突进一步加剧，成本端预计短期可能继续上涨，高位波动率增大，短纤价格单边跟随成本短期可能会进一步冲高；后续关注下游夏季的淡季降负荷和工厂减产落实情况，月差逢低正套。 瓶片（PR）02 Special report on Guotai Junan Futures海运费大幅上涨，影响6-7月出口发货量010002000300040005000600070008000900001-0301-1301-2402-0902-2103-0303-1403-2404-0404-1404-2505-0605-1705-2706-0706-1707-0107-1507-2908-1208-2609-0909-2310-1410-2811-1111-2512-0912-23$/FEUSCFI Shanghai-WC America (base port) ContainerFreight Rate20222023202420250200040006000800010000120001400001-0301-1301-2402-0902-2103-0303-14$/FEUSCFI Shanghai-EC America (base port) Container2022 Special report on Guotai Junan Futures基差与月差-400-300-200-100010020030040001-0201-1201-2202-0202-1402-2603-1003-2104-0204-1604-27元/吨瓶片主力合约基差2024◆基差总体有所回落，月差结构近端走弱 05-1205-2306-0506-1707-0107-1507-2908-1208-262025 Special report on Guotai Junan Futures◆本周价格跟随成本上涨。工厂订单成交价格6050-6420元/吨出厂不等；外盘价格（FOB）上升到820-835美元/吨◆华东-华南价差偏弱现货价格与重要价差50005500600065007000750080008500900095001000001-0201-1501-2802-1002-2303-0803-2104-0304-1704-3005-1605-2906-1106-2407-0707-2008-0208-1508-2809-1009-2310-1210-2511-0711-2012-03元/吨PET瓶片：水瓶级：市场价：华东地区（日）2019202020212022202320242025-250-200-150-100-5005010001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-0605-1805-3006-1106-2307-0507-1707-2908-1008-2209-0309-1509-2710-1510-2711-0811-2012-02元/吨华东-华南差价20212022202320242025 ：CCF，，资料来源：CCF，隆众资讯，国泰君安期货研究12-1612-2912-1412-26-250-200-150-100-5005010015001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-0605-1805-3006-1106-2307-0507-1707-2908-1008-2209-0309-1509-2710-1510-2711-0811-2012-0212-1412-26元/吨华东-华北差价20212022202320242025020040060080010001200140001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-0605-1805-3006-1106-2307-0507-1707-2908-1008-2209-0309-1509-2710-1510-2711-0811-2012-0212-1412-26元/吨外盘水瓶片2019202020212022202320242025 Special report on Guotai Junan Futures◆瓶片-切片价差：2024年以来瓶片-切片价差维持历史低位，有转产能力的产商可能采取切换操作（瓶片聚合段添加IPA，对应的切片产品是大有光切片，现存有能力转产的装置较少，统计约65万吨左右）◆短纤-瓶片价差：趋势上压缩到与去年相当的水平，当前原料端基本面矛盾更大，短纤瓶片都保持高开工下较难有趋势分化，近期聚酯环节压力较大，关注各个环节的减产节奏。现货价格与重要价差-5000500100015002000250001-0201-1501-2802-1002-2303-0803-2104-0304-1704-3005-1605-2906-1106-2407-0707-2008-0208-1508-2809-1009-2310-1210-2511-0711-2012-03元/吨瓶片-切片价差2019202020212022202320242025 12-1612-29：CCF，，资料来源：CCF，隆众资讯，国泰君安期货研究-2000-1500-1000-50005001000150001-0201-1501-2802-1002-2303-0803-2104-0304-1604-2905-1305-2606-0806-2107-0407-1707-3008-1208-2509-0709-2010-0910-2211-0411-1711-3012-1312-26元/吨PF-PR2016201720182019202020212022202320242025 Special report on Guotai Junan Futures◆瓶片-PVC价差：2020-2022年瓶片相对PVC的性价比很高，在片材消费领域有过一轮显著的替代；2024以来瓶片-PVC价差在1000-1500元/吨的高位，进一步替代的驱动较低。◆瓶片与PP等通用塑料的维持较高水平，性价比凸显，在包装领域的替代持续进行。近期瓶片相对PP的性价比仍然较高现货价格与重要价差：替代品价差对比01-0201-1501-2802-1002-2303-0803-2104-0304-1704-3005-1605-2906-1106-2407-0707-2008-0208-1508-2809-1009-2310-1210-2511-0711-2012-0312-1612-29瓶片-PVC价差2019202020212022202320242025-1500-1000-50005001000150020002500300001-0201-1501-2802-1002-2303-0803-2104-0304-1704-3005-1605-2906-1106-2407-0707-2008-0208-1508-2809-1009-2310-1210-2511-0711-2012-03元/吨PP-瓶片价差20212022202320242025 ：CCF，，资料来源：CCF，隆众资讯，国泰君安期货研究12-1612-2905001000150020002500300035004000450001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-0605-1805-3006-1106-2307-0507-1707-2908-1008-2209-03元/吨EPS-瓶片价差2021202220232024 Special report on Guotai Junan Futures◆2024年以来，产能基数不断扩大，当前有效产能达到2168万吨（CCF口径）◆本周瓶片负荷小幅上升至90.3%（存量装置部分开工提升），单周产量仍然环比高位产量与开工资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究01-0101-1401-2702-0902-2203-0703-2004-0204-1504-2805-1105-2406-0606-1907-0207-1507-2808-1008-2309-05PET瓶片：产量：中国（日）20182019202020212022202320242025 资 料 来 源：CCF，国 泰 君 安 期 货 研 究资料来源：CCF，国泰君安期货研究09-1810-0110-1410-2711-0911-2212-0512-1812-3191.7506070809010011001-0301-1301-2302-0502-1903-0303-1303-2404-0304-1504-2505-0905-2005-3006-1106-2107-0707-1907-3108-1308-26%聚酯瓶片负荷（按设计产能）201920202021202320242025 09-0809-1810-0810-2111-0311-1511-2712-102022 Special report on Guotai Junan Futures原料端运行情况：PTA由去库开始转为累库606570758085909510001-0301-1401-2402-0302-1502-2803-1203-2404-0404-1504-2605-0905-2106-0206-13%PTA负荷指数2019202020232024-400-20002004006008001000120001-0201-1702-0102-1603-0303-1804-0204-1705-0305-1806-0206-1707-0207-1708-0108-1608-3109-1509-3010-1510-3011-1411-2912-1412-30元/吨PTA加工费2021202220232024202515020025030035040001-0101-1401-2702-1102-2503-0803-