一、周度评估及策略推荐
- 行情回顾：受中东地缘冲突升级影响，原油价格大幅上涨带动沥青价格上行，但沥青供需基本面疲软，走势弱于整体油品端。伊朗地缘对沥青的支撑已基本计价，单边成本端价格受地缘波动影响较大，沥青估值比价已迎来空配机会。
- 中期影响因子评估：预计进口保持低迷，主营炼厂开工恢复将限制沥青估值上行，地炼中短期内仍将保持相对低迷。需求端开工略有好转，但整体保持相对良性，基建季节性旺季已过，需求端口预计平淡。成本端原油整体上行空间有限，OPEC逐步增产落地将使油价宽幅震荡中枢小幅下移，页岩油托底角色使油价难言持续性趋势行情。
- 短期因子评估：重交沥青开工率连续下滑，进口端环比大幅上升。需求端各项开工率开始下滑，进入9月小旺季前的淡季区间。库存端去库无力，厂家补库意愿仍弱，社会库存开始显现去库难度。成本端受伊朗地区地缘政治升温影响，原油受风险溢价影响极速拉涨。
- 策略推荐：维持估值比价空配。
二、期现市场
- 现货价格：山东、华东、东北、华北地区重交沥青价格近期呈上涨趋势。
- 基差走势：山东、华东沥青基差呈震荡走势。
- 期限结构：沥青期限结构呈震荡走势，03-06、03-05、04-05价差均呈震荡态势。
三、供应端
- 产能利用率与利润：重交沥青产能利用率高企，山东沥青生产毛利波动较大，沥青开工与利润关联性较强，沥青利润与原油价格走势呈正相关。
- 进口：沥青进口量波动较大，稀释沥青进口量也呈波动趋势。沥青进口利润方面，华东-韩国、华南-新加坡均呈波动趋势。
- 进口量：沥青累计进口量韩国、新加坡、马来西亚均呈波动趋势，委内瑞拉进口油当月值也呈波动趋势。
- 估值比价：燃料油/沥青、沥青/布伦特均呈震荡走势。
- 炼厂利润：主营炼厂炼油毛利、山东地炼炼油毛利、石油焦开工、石油焦生产毛利均呈波动趋势。
四、库存
- 国内库存：国内工厂库、社会库存、合计库存、稀释沥青港口库存均呈波动趋势。
- 仓单：沥青仓单、沥青主力合约虚实比均呈波动趋势。
- 库存与价格：库存与价格、利润与价格呈负相关关系。
五、需求端
- 企业出货量：中国样本企业、山东样本企业、华东样本企业、华北样本企业沥青出货量均呈波动趋势。
- 下游开工率：橡胶鞋材开工、道路改性沥青开工率、防水卷材开工率均呈波动趋势。
- 公路投资：中国交通固定资产投资、公共财政支出、交通运输当月同比、交通运输当月值、沥青需求与交通运输财政支出均呈波动趋势。
- 道路相关机械：压路机销量、挖掘机销量、挖掘机开工小时数、交通固定资产投资均呈波动趋势。
- 相关消费：固定资产投资完成额、地方政府债券发行额均呈波动趋势。
六、相关指标
- 持仓、成交、价格波动率：沥青期货成交量、持仓量、20日历史波动率均呈波动趋势。
七、产业链结构图
- 沥青产业链：从生产工艺角度看，沥青可以分为直馏沥青、氧化沥青、调和沥青、改性沥青和乳化沥青。其中，直馏沥青产量占比最大，多数用于道路建设。按用途分可以氛围道路沥青、建筑沥青、和专用沥青。沥青主要用于防水、防腐和道路建设等。高速公路。
