甲醇周报：高基差下，甲醇期货或偏强震荡

萧 勇 辉交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 甲醇供需概况 周度观点及策略 周度观点◆库存：据隆众资讯统计，本周，中国甲醇样本生产企业库存预计为34.76万吨，较本期或继续小幅去库；显性外轮卸货量预计环比增量，加之多个内地区域至港口套利空间开启，部分下游采内地货源为主，进口表需将有所下降，预计港口甲醇库存或累库，关注外轮卸货速度。◆供应：据隆众资讯统计，本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量207.63万吨左右，产能利用率92.14%左右，较本期增加；甲醇进口样本到港计划预估26.31万吨，其中显性25.31万吨，非显性1万吨；内贸预估2.5-3.0万吨附近。◆需求：据隆众资讯统计，本周，随着中煤蒙大烯烃检修陆续进行，以及华东地区烯烃企业可能出现的降负荷预期，烯烃行业开工被动继续降低；二甲醚、氯化物、醋酸开工率提升，甲醛开工率下降。◆产业链利润：进口利润倒挂，现为-29元/吨，内蒙古煤制甲醇利润上升，现为174元/吨，而下游利润亏损较大，华东MTO利润亏损扩大，现为-1934元/吨。◆煤价：近期气温升高，煤价企稳探涨，但是进口与国产煤供应充裕，库存持续高位，清洁能源替代效应削弱火电需求，终端去库速度低于预期，煤价仍承压运行◆观点:近期，国内化工煤市场呈现区间震荡走势，煤制甲醇成本企稳，伊朗是中国甲醇的主要的进口国，伊朗与以色列的冲突升级，伊朗天然气田遭袭击，引发市场甲醇进口缩量的担忧，甲醇制烯烃开工率高位持稳，需求较好，港口库存偏低，基差升至高位，原油大幅上涨推动下，甲醇下游产品价格亦走高，甲醇大幅反弹，然而，甲醇价格升至高位后，生产利润较好，国内产量存增加预期，下游利润恶化，下游需求承压，甲醇继续上涨的阻力较大，甲醇或偏强震荡为主。◆单边及期权：区间操作，期权方面，卖出跨式期权。◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。 资料来源：WIND、华联期货研究所做空MA509价格及走势：强势反弹，截止06月19日，逻辑：成本端企稳，累库不及预期，伊以冲突恶化，伊朗天然气田遭袭击，进口缩量担忧放大。操作建议：区间操作煤价、天然气大幅涨 MA509价格为2543风险点： 资料来源：WIND、华联期货研究所做空PP-3MA价差价格及走势：下跌走势，截止06月19日，9月合约，PP新增产能投产压力大于甲醇，MTO利润承压。操作建议：逢高做空，暂时观望煤价、天然气大幅下跌 策略：逻辑：风险点： PP-3MA目前价差为-355 期货与现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所现货价格：截止06月19日，江苏太仓现货价格为2765元/吨。基差：截止06月19日，相对09月合约的基差现为222元/吨。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所图：甲醇5-9价差（元/吨）-300-250-200-150-100-5005010015020025001-0201-1501-2802-1002-2303-0703-2004-0204-1604-2905-152021年度2022年度 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 产业链利润 进口利润、内蒙与华东贸易毛利图：进口利润（元/吨）图：内蒙古到华东地区汽船运输贸易毛利（元/吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所资料来源：钢联数据、华联期货研究所-500-400-300-200-100010020030040050001-0201-1601-3002-1302-2703-1203-2604-1004-2405-1105-2506-0806-2207-0607-2008-0308-1708-3109-1409-2810-1911-0211-1611-3012-1412-282021年度2022年度2023年度2024年度2025年度 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所图：秦皇岛港Q5500动力煤（元/吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所200700120017002200第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周2021年度2022年度 图：重庆天然气制甲醇生产利润（元/吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所天然气与焦炉气制甲醇生产利润-1000-5000500100015002000250001-0201-1601-3002-1302-2703-1203-2604-1004-2405-1105-2506-0806-2207-0607-2008-0308-1708-3109-1409-2810-1811-0111-1511-2912-1312-272021年度2022年度2023年度2024年度2025年度 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所图：盘面MTO利润（元/吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所-3500-3000-2500-2000-1500-1000-500050010001500200001-0201-1501-2802-1002-2303-0703-2004-0204-1604-2905-1505-282021年度2022年度 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供应端 资料来源：WIND、华联期货研究所据隆众资讯统计，上周(20250613-0619)中国甲醇产量为1997846吨，环比增加15190吨，装置产能利用率为88.65%，环比涨0.76%。 资料来源：WIND、华联期货研究所图：甲醇月度产量（吨）资料来源：隆众资讯、华联期货研究所02000000400000060000008000000100000001月2月3月4月5月2021年度2022年度 资料来源：钢联数据、华联期货研究所图：甲醇月度进口量（万吨）0204060801001201401601月2月3月4月5月6月2021年度2022年度2023年度2024年度2025年度 资料来源：钢联数据、华联期货研究所据隆众资讯统计，截至2025年6月18日港口库存数据发布，周期内中国甲醇样本到港量为25.7万吨；其中，外轮在统计周期内23.7万吨（显性14.2万吨，非显性9.5万吨，其中江苏显性5.7万吨）；内贸船周期内补充2万吨，其中江苏0.91万吨，广东1.09万吨。根据最新的卸货情况观察，5月进口量为129.43万吨，2025年6月进口量130-135万吨附近。 资料来源：隆众资讯5月，国内甲醇有新增投产装置，如新疆中泰100万吨/年煤单醇装置、大庆炼化10万吨/年天然气制甲醇装置，因此导致产能基数调整为10730.5万吨/年。2025年，我国甲醇新增产能约860万吨，产能增幅约8.4%，其中大部分装置配套MTO、醋酸、BDO等下游。 2025年，预计海外甲醇新增产能505万吨，其中马油三期175万吨、伊朗Apadana165万吨有望上半年投产，伊朗Dena165万吨预计年底投产。 需求端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所隆众资讯统计，1-4月，甲醇表观消费量为2658万吨，增加4.5%。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所隆众资讯统计，上周，MTO开工率88.97%，环比跌0.54%，中煤蒙大计划内检修，华东企业负荷稍降，烯烃行业周均开工有所降低。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所图：甲醇月度采购量（吨）资料来源：隆众资讯、华联期货研究所0500001000001500002000002500001月2月3月4月5月2022年度2023年度 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所截至2025年6月18日，样本企业订单待发27.38万吨，较上期减少2.83万吨，环比跌9.37%。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 甲醇下游新增产能统计表表：甲醇下游新增产能统计表企业市场产能投产日期福建环洋华南162025年1月已投产衡阳锦亿西南302025年4月已投产内蒙永和内蒙古24预计2025 年至2026年投产甲烷氯化物甘肃巨化西北76预计2025 年至2026年投产甲烷氯化物唐山裕隆新材料华北21预计 2025 年四季度投产甲烷氯化物永浩和泰山东10预计2025年投产新疆中和合众西北100预计2025年6月投产河北建滔华北802025年1月已投产上海华谊华东80预计 2025 年投产浙石化华东100预计 2025 年投产谦信荆门华中60预计 2025 年投产巨正源华南150预计 2025年投产江苏盛虹华东100预计 2026 年投产内蒙古卓正内蒙古50预计 2027年投产内蒙古宝丰(二线)西北1002025年1月已投产内蒙古宝丰(三线)西北1002025年3月已投产联泓新科山东36预计 2025年投产神华包头西北75预计 2028年投产中煤陕西榆林二期西北60预计 2026年投产内蒙古荣信西北80预计 2026年投产广西华谊能源西南100预计2025 年至2026年MTO青海大美西北60预计 2026年投产山东宝沣新材料山东20预计2025 年投产山东华源舜联科技有限公司山东36预计2025 年投产河北原露化工有限公司河北40预计2025 年投产安徽华塑安徽24预计2025 年投产唐山中浩化工河北20预计2025年7月底投产甲醛广西心连心广西40预计2027 年下半年投产甲醛华鲁恒升(荆州)有限公司湖北20预计2025年5月投产万华化学(福建)有限公司华南24预计 2026 年投产内蒙古久泰西北100预计2026 年投产宁夏冠能西北27.2预计2025 投产新疆中泰金晖科技西北30预计2025 年第四季度投产BDO内蒙古广聚新材料西北30预计2025 年投产内蒙古久泰西北30预计2026 年投产榆林凯越西北50预计2025年10月投产乙醇山东滨华新材料有限公司华东74.22025年1月已投产山东寿光鲁清石化有限公司华东502025年1季度已投产中国石油天然气股份有限公司广西石化分公司华南10预计2025年底 2024年，新增烯烃下游仅一套，为12月投产的内蒙古宝丰一期100万吨MTO；新增传统下游数量则相对较多，主要是甲醛、有机硅、BDO、乙醇等品种，甲醇理论新增需求230万吨。展望2025年，甲醇下游新增产能主要集中在烯烃领域，烯烃新增产能预计达到236万吨，甲醇理论新增需求660万吨；传统下游新增产能主要在醋酸、MTBE等品种，甲醇理论新增需求587万吨。 库存 资料来源：WIND、华联期货研究所隆众资讯统计，截至2025年6月18日，中国甲醇样本生产企业库存36.74万吨，较上期减少1.18万吨，环比跌3.10%。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所隆众资讯统计，截止2025年6月18日，中国甲醇港口样本库存量：58.64万吨，较上期-6.58万吨，环比-10.09%。甲醇港口库存如期去库，周期内阶段性抵港偏少，显性外轮卸入14.2万吨， 资料来源：WIND、华联期货研究所个别在靠船货尚未计入在内。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 THANKS华联期货与您同行研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报