甲醇周报：预期有所改善，甲醇期货或偏强震荡

摘要： 【行情复盘】 上周，市场预期有所改观，包括国外装置检修，雨雪天气增多，港口倒流内地窗口关闭，中期来看，未来宏观面预期向好，并且春节前后进口量预期减少；沿海检修MTO预期恢复，在短中期预期一致向好的提振下，上周甲醇期货偏强震荡，至周五下午收盘，甲醇加权收于2160元/吨，较前一周上涨0.7%。 【基本面】 上周，国内甲醇装置复产多于检修，甲醇产量继续上升，供给端支撑依旧不强。上周甲醇下游烯烃开工率小幅下降，甲醇下游需求稳中偏弱。库存方面，上周甲醇样本企业库存上升，企业待发订单量下降，反映内地甲醇需求依旧偏弱。上周港口甲醇卸货大幅增加，港口甲醇库存大幅上升。利润方面，上周煤价止跌，甲醇价格依然偏弱，煤制甲醇企业利润再次恶化。综合来看，上周受预期好转，港口甲醇价格依然偏强，内地甲醇供需依旧较弱，内地甲醇价格依旧偏弱，甲醇仍呈现区域性分化走势。 【后市展望】 后续来看，元旦前后，甲醇供应依旧相对充裕，需求变化有限，甲醇现货行情或窄幅整理为主。期货方面，国内外甲醇检修或增加，进口或下降，甲醇供应预期减少，并且，甲醇下游企业存备货预期，宏观政策或出台，甲醇期货市场或能偏强运行。 【操作策略】 在预期向好的提振下，甲醇期货或能偏强运行，可考虑卖出看跌期权策略。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、甲醇走势回顾 上周，市场预期有所改观，包括国外装置检修，雨雪天气增多，港口倒流内地窗口关闭，中期来看，未来宏观面预期向好，并且春节前后进口量预期减少；沿海检修MTO预期恢复，在短中期预期一致向好的提振下，上周甲醇期货偏强震荡，至周五下午收盘，甲醇加权收于2160元/吨，较前一周上涨0.7%。 现货方面，上周，外轮卸货速度顺畅，加之内地价格走弱导致港口与内地市场价差扩大，港口货源倒流内地减量，导致港口甲醇库存大幅累积，但在预期利好对市场情绪的支撑下，价格仍表现坚挺。江苏价格波动区间在2120-2200元/吨，广东价格波动在2090-2130元/吨。上周，内地甲醇价格延续疲软，内地企业出货不畅致库存高企，降价去库成为主流操作。下游采购意愿受市场观望情绪压制，难有增量支撑；与此同时港口货源回流进一步冲击内地市场，供需双弱的格局之下，市场行情持续探底。主产区鄂尔多斯北线价格波动区间在1870-1900元/吨；下游东营接货价格波动区间2160-2200元/吨。 二、甲醇基本面分析 1、上周国内甲醇产量继续上升 Page1 据隆众资讯，上周(20251219-1225)中国甲醇产量为2072175吨，较前一周增加16200吨，装置产能利用率为91.24%，环比涨0.80%。 2、甲醇下游稳中偏弱 据隆众资讯，截止12月25日，甲醇下游部分品种产能利用率如下： 烯烃：华东、西北MTO企业负荷稍降，行业周均开工继续下降。江浙地区MTO装置周均产能利用率69.13%，较上周下跌0.97个百分点。 二甲醚：二甲醚产能利用率为7.09%，环比持平。周内装置均平稳运行，暂无变化，故整体产能利用率平稳运行。 冰醋酸：上周恒力二期重启，提负荷中；西南装置停车检修；长城装置恢复中，其他装置维持前期负荷，因此冰醋酸产能利用率有所提升。 氯化物：上周甲烷氯化物开工在81.72%，周期内山东东岳、山东鲁西装置降负荷运行，然江西理文三套装置恢复运行，整体恢复量大于损失量，故产能利用率呈上升态势。 甲醛：上周甲醛开工率42.43%。周内河南多套装置降负运行，安徽庆洋停车，山东联亿轮检，恢复量小于损失量，故整体产能利用率下降。 3、上周甲醇样本企业库存上升、待发订单量下降 据隆众资讯，截至2025年12月24日，中国甲醇样本生产企业库存40.40万吨，较上期增加1.28万吨，环比增3.28%；样本企业订单待发19.36万吨，较上期走低2.68万吨，环比降12.16%。 4、上周甲醇港口样本库存大幅上升 据隆众资讯，截至2025年12月24日，中国甲醇港口样本库存量：141.25万吨，较上期+19.37万吨，环比+15.89%。上周甲醇港口库存大幅累库，主要累库幅度体现在江苏，周期内卸货顺利，显性外轮计入40.33万吨。内地转弱导致江苏沿江提货明显转弱，助力江苏库存大幅积累；浙江地区刚需稳定，库存窄幅波动。上周华南港口库存小幅去库。广东地区周内仅内贸船只抵港，主流库区提货量在当地及周边支撑下依旧稳健，呈现去库。福建地区进口集中卸货，下游维持刚需消耗，库存有所累积。 Page4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 5、上周甲醇亏损增加 据隆众资讯，上周（20251219-1225）原料煤炭价格偏弱中逐步止跌、天然气价格暂稳，而甲醇内地价格则延续下滑，且整体甲醇价格跌幅略强于煤价跌幅，故造成主力工艺制甲醇利润持续走弱；气制甲醇利润环比暂稳。周期内西北内蒙古煤制甲醇周均利润为-161.20元/吨，环比-18.70%；山东煤制利润均值-110.20元/吨，环比-17.48%；山西煤制利润均值在-123.60元/吨，环比+18.36%；河北焦炉气制甲醇周均利润为147.00元/吨，环比-13.02%；西南天然气制甲醇周均利润为-320.00元/吨，环比持平。 三．甲醇走势展望 供给方面，本周国内甲醇装置或检修多于复产，预计本周中国甲醇产量 Page5 206.35万吨左右，产能利用率90.86%左右，较上周下降。 甲醇下游需求方面， 烯烃：华东、西北个别企业延续降负荷状态，行业周均开工预期窄幅下降。 二甲醚：本周，山西渭化存停车预期，场内其他装置暂无调整预期，预计供应减量，整体产能利用率或下降。 冰醋酸：装置恢复中，预计本周产能利用率有所走高。 甲醛：本周，山东联亿存降负计划，宁夏、河南及陕西均有装置存停车预期，预计本周供应减量，产能利用率或将下降。 氯化物：本周，暂无企业存明确检修计划，需关注降负装置恢复情况，预计本周国内甲烷氯化物产能利用率上升。 本周，中国甲醇样本生产企业库存预计在40.67万吨，整体维持增量预期。首先，当前内地甲醇生产保持相对平稳节奏，供应相对充裕背景下，然冬季部分需求预期偏弱、运价随新一轮长约开始再度上涨概率较大，不利于上游生产出货。但是，基于近期主产区部分长约提前预售，故本周产区整体累库力度或不大。 港口库存方面，预计本周外轮到港量仍在高位，进口表需或维持偏弱，本周港口甲醇库存存或继续上升，具体仍需关注外轮卸货速度及具体提货情况。 综合来看，甲醇预期有所改善，甲醇期货短线或偏强震荡。 Page6 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们