橡胶周报：关注7月份供应过剩带来价格下跌的风险

核心观点与策略

关注7月份供应过剩带来价格下跌的风险。开割季新胶上量缓慢，需求端反馈不太差，新胶预期会加速上量，宏观政策偏利空，胶价预计宽幅震荡。

运行逻辑

1. 平衡表：6月橡胶预计有所去库。
2. 供应：海内外产区仍受降雨扰动，但供应端预期上量。
3. 进口：6月份海外产量未到高产期，进口压力预计暂时不大，但之后进口或回升，一方面是季节性，另一方面还可能因为相关关税政策。关注中泰零关税政策进展、我国与非洲53个建交国零关税的影响。
4. 需求：周度轮胎开工环比提升，半钢库存仍偏高。欧盟对进口自我国乘用车及轻卡轮胎启动反倾销调查。
5. 库存：周度社库环比小幅增加，浅色降库，深色累库。
6. 顺丁胶库存：仍高，周度开工自高位继续回落，但仍是近5年的较高水平。

风险提示

1. 天然橡胶进口增量超预期。
2. 中美伦敦谈判之后轮胎出口不及预期。
3. 油价波动。

数据图表追踪

• 6价差表现：沪胶明显偏弱。
• 7价差表现：RU-NR价差周内小幅走强。
• 8价差：受成本带动，BR明显偏强。
• 供应端：海内外新的开割季，泰国、越南、印尼橡胶产量预期上升。
• 供应端：1-5月天然橡胶进口同比增25%。
• 供应端：顺丁开工维持在高位。
• 需求端：轮胎开工低于去年同期、半钢库存高位。
• 需求端：外需不弱，内需疲弱，美国前4个月轮胎进口量同比增加6.1%。
• 库存：社库小幅增加，浅色降深色增。
• 库存：顺丁企业库存仍偏高。
• 利润：原料周内上涨。
• 平衡表：预计7月开始累库，特别注意风险。

研究结论

当前市场可能集中于需求预期差上，需通过库存数据来证实或证伪。7月份供应过剩风险需重点关注，胶价预计宽幅震荡。