固收周报：转债策略以守为主

周度市场回顾

• 权益市场：整体下跌，上证综指下跌1.26%，深证成指下跌2.24%，创业板指下跌2.77%，沪深300下跌1.17%。少数行业收涨，如银行、石油石化；多数行业下跌，如美容护理、医药生物。
• 转债市场：整体下跌0.66%，中证转债指数收报433.14点。成交额大幅缩量，环比下降9.70%至627.27亿元。非银金融、汽车、公用事业等板块收涨，传媒、美容护理等板块下跌。
• 股债市场情绪对比：转债市场交易情绪优于正股市场，转债成交额跌幅小于正股，且转债涨跌幅中位数更高。

后市观点及投资策略

• 宏观观点：特朗普政权可能支持以伊冲突延续，转移国内焦点并增加谈判筹码。美债仍具配置吸引力，长端或在4-4.5%震荡，短端易降难升，建议缩短组合久期。
• 转债策略：临近信评调整季和中报披露季，市场将保持保守策略，低价大盘高评级标的表现相对稳健。
• 下周推荐：平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为：金丹转债、首华转债、海亮转债等。

风险提示

• 正股退市和信用违约风险
• 流动性环境收紧风险
• 权益市场超跌风险
• 地缘政治危机影响
• 行业政策调控超预期