FOF系列研究之七十六：广发中证香港创新药ETF投资价值分析

报告发布日期 广发中证香港创新药ETF投资价值分析 ——FOF系列研究之七十六 伍云飞wuyunfei1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860524020001香港证监会牌照：BRX199杨怡玲yangyiling@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523040002傅肖依fuxiaoyi@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860524080006杨丽华yanglihua@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860525040002 研究结论 当前，中国创新药产业正在发生巨大变革，从“中国制造”向“中国创造”积极转型。其中，因港股聚集了更多优质创新药龙头公司、港股整体性价比更高而受到市场高度关注：今年以来（截至2025年6月13日），万得创新药指数涨幅27.2%，港股创新药指数涨幅高达74.5%。 展望未来，我们认为，港股创新药公司仍将引领行业继续高歌猛进。其核心原因在于，第一，经过前期持续研发投入，港股创新药公司已经培育出了一批处于全球前列的爆款品种，潜在价值巨大；第二，随着商业化产品销售收入不断累积，创新药公司正在迎来收入和利润端的高速增长，部分港股龙头公司有望率先实现盈利；第三，港股的18A政策（即未盈利生物科技公司通过18A规则上市）使其拥有了众多具有特色的稀缺标的，这些公司的成长有望带动创新药板块整体快速发展。 工银瑞信基金股权变更，九泰基金获增资6000万元2025-06-15ESG基金规模突破8200亿，首只浮动费率基金结募2025-06-08多只信用债ETF纳入回购质押库申请获批，多只北交所主题基金限购2025-06-02 中证香港创新药指数投资价值分析 中证香港创新药指数（以下简称为“港股创新药指数”）发布于2018年8月14日，该指数在香港市场中选取不超过50家主营业务涉及创新药研发的上市公司证券作为指数样本，以反映香港市场创新药主题上市公司证券的整体表现。 截至2025年5月31日，该指数前十大权重股2025年以来收益均值为59.44%，业绩表现较好；该指数成分股的行业分布较为集中，从恒生三级行业来看，该指数中49.74%为生物技术类公司，49.12%为药品公司，仅1.14%涉及药品分销，行业纯度较高。 截至2025年5月31日，港股创新药指数的市盈率TTM和市净率LF分别为27.16倍、2.60倍，分别处于2018年8月14日至今的历史19.42%、38.94%分位数水平，具备一定的安全边际。 在2019年1月1日至2025年5月31日期间，港股创新药指数年化收益为8.54%，年化夏普比为0.41，高于同期上证50、沪深300、中证500、恒生指数和恒生医疗保健指数，业绩表现优异。 广发中证香港创新药ETF及其联接基金 广发中证香港创新药ETF（代码：513120.SH）成立于2022年7月1日，跟踪中证香港创新药指数，截至2025年5月31日，其基金规模为101亿元，过去一个月的日均成交金额为27.51亿元，具有良好的场内流动性。此外，该ETF设有一只联接基金，包含广发中证香港创新药联接A和广发中证香港创新药联接C两个份额。 广发中证香港创新药ETF及其联接基金均由刘杰先生管理。刘杰先生现任广发基金管理有限公司指数投资部总经理助理，自2004年起从事证券行业，投资经理任职年限超11年，具备丰富的产品管理经验。截至2025年5月31日，刘杰先生共管理了18只基金产品，其在管基金总规模为547亿元（不含联接基金）。 风险提示 1.基金历史业绩不代表未来，本报告基于客观数据进行统计，不构成投资建议。2.市场环境变动风险，市场竞争加剧风险。 目录 一、政策支持叠加基本面催化共振，港股创新药迈入高速发展期...................4 1.1刚性需求不变，支付端更有保证...................................................................................41.2政策支持“真创新”.........................................................................................................51.3重磅品种涌现，出海正当时..........................................................................................7 二、中证香港创新药指数投资价值分析........................................................10 2.1指数简介.....................................................................................................................102.2重仓股今年以来表现突出............................................................................................102.3成份股主要来自生物技术和药品行业..........................................................................112.4估值水平处于历史中位数以下....................................................................................112.5指数业绩.....................................................................................................................12 三、广发中证香港创新药ETF及其联接基金................................................13 3.1产品情况.....................................................................................................................133.2基金经理介绍.............................................................................................................143.3广发基金ETF布局与优势..........................................................................................15 总结.............................................................................................................15 风险提示......................................................................................................17 图表目录 图1：2014-2024年我国老龄人口数量（千万）及人口结构变化..................................................4图2：2013-2023年我国医疗卫生费用（万亿）及占GDP比重...................................................4图3：我国基本医疗保险基金（含生育保险）总收入与支出情况（百亿元）................................5图4：我国基本医疗保险基金（含生育保险）当期结余（百亿元）与结余率................................5图5：2014-2024年我国商业健康保险收入（亿元）及增速.........................................................5图6：2020年不同国家卫生总支出结构拆分对比.........................................................................5图7：2020-2024年医保目录调整情况.........................................................................................6图8：2024年医保目录调整新准入品种治疗领域分布情况...........................................................7图9：2019-2025Q1中国医药交易转让关系统计.........................................................................7图10：2019-2025Q1中国License-out交易数量（起）..............................................................8图11：2019-2025Q1 License-out交易总金额（亿美元）...........................................................8图12：2019-2024中国license-out项目类型统计.......................................................................8图13：2023与2024年中国License-out TOP15项目类型统计（截至2024年12月1日）.......8图14：指数平均市值对比（亿元，截至2025.05.31）...............................................................10图15：行业分布，按恒生二级行业（截至2025.05.31）...........................................................11图16：行业分布，按恒生三级行业（截至2025.05.31）...........................................................11图17：港股创新药指数市盈率TTM（2018.8.14-2025.5.31）...................................................12图18：港股创新药指数市净率LF（2018.8.14-2025.5.31）......................................................12图19：指数净值对比 ..................................................................................................................13图20：广发ETF产品布局......................