有色-基本金属行业周报：多空因素交织，基本金属本周震荡运行

贵金属

• 美联储维持利率不变，但预计未来几个月将出现关税驱动的通胀上升，全年降息预期不变。
• 黄金、白银价格下跌，但受地缘政治紧张和美国经济不确定性影响，看好未来金价和银价。
• 受益标的：黄金股（赤峰黄金、山金国际等），白银股（盛达资源、兴业银锡等）。

基本金属

• 铜：多空因素交织，低库存支撑铜价高位震荡，供应端受厄瓜多尔和秘鲁产量影响，需求端国内消费淡季，但再生铜供应紧张，长期看中国宏观政策支持铜价。
• 铝：库存持续去化，供应端趋紧，需求端下游对高价抵制，但新能源汽车和电力需求持续，看好2025年铝价。
• 锌：需求疲软，锌价偏弱震荡，库存减少，但国内基本面支撑不足。
• 铅：供应端收紧，铅价震荡上行，再生铅企业减停产，下游刚需采购。
• 受益标的：铜股（紫金矿业、洛阳钼业等），铝股（中国铝业、天山铝业等）。

小金属

• 镁：下游谨慎逢低采购，低库存与弱需求博弈，价格下跌。
• 钼、钒：上下游博弈，价格震荡运行，终端需求承压。
• 受益标的：无明确受益标的提及。

行情回顾

• 有色金属板块整体下跌，铝、镍钴锡锑、锂、钨等细分行业跌幅较大。
• 个股方面，诺德股份、中一科技等涨幅居前，志特新材、华阳新材等跌幅居前。

风险提示

• 美联储政策收紧超预期，经济衰退风险。
• 俄乌冲突及巴以冲突持续的风险。
• 国内消费力度不及预期。
• 海外能源问题再度严峻。