新股覆盖研究：广信科技

请务必阅读正文之后的免责条款部分公司研究●证券研究报告新股覆盖研究流通市值（百万元）68.46流通股本（百万股）/李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn华金证券-新股-新股专题覆盖报告（信通电子）-2025年44期-总第570期2025.6.14华金证券-新股-新股专题覆盖报告（新恒汇）-2025年43期-总第569期2025.6.2华金证券-新股-新股专题覆盖报告（交大铁发）-2025年第41期-总第567期2025.6.2华金证券-新股-新股专题覆盖报告（华之杰）-2025年42期-总第568期2025.6.2华金证券-新股-新股专题覆盖报告（海阳科技）-2025年第40期-总第566期2025.5.25 总市值（百万元）总股本（百万股）12个月价格区间报告联系人 1/9 交易数据分析师相关报告 http://www.huajinsc.cn/2/9同行业上市公司对比：选取东材科技、民士达、神马电力为广信科技的可比上市公司；但上述可比公司除民士达外、均为沪深A股，与广信科技在估值基准等方面存在较大差异，可比性或相对有限。从可比公司情况来看，2024年可比公司的平均营业收入为20.74亿元，平均销售毛利率为31.68%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，但毛利率处于同业的中高位区间。风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近3年收入和利润情况会计年度2022A2023A2024A主营收入(百万元)304.3420.1577.5同比增长(%)31.7638.0537.49营业利润(百万元)19.962.8141.4同比增长(%)46.54215.10125.06归母净利润(百万元)14.749.4116.2同比增长(%)89.75235.55135.14每股收益(元)0.220.721.70数据来源：聚源、华金证券研究所 http://www.huajinsc.cn/内容目录一、广信科技......................................................................................................................................................4（一）基本财务状况....................................................................................................................................4（二）行业情况...........................................................................................................................................5（三）公司亮点...........................................................................................................................................5（四）募投项目投入....................................................................................................................................6（五）同行业上市公司指标对比..................................................................................................................7（六）风险提示...........................................................................................................................................7图表目录图1：公司收入规模及增速变化..........................................................................................................................4图2：公司归母净利润及增速变化......................................................................................................................4图3：公司销售毛利率及净利润率变化...............................................................................................................5图4：公司ROE变化..........................................................................................................................................5表1：公司IPO募投项目概况.............................................................................................................................6表2：同行业上市公司指标对比..........................................................................................................................7 3/9请务必阅读正文之后的免责条款部分 http://www.huajinsc.cn/一、广信科技公司是绝缘纤维材料及其成型制品的专业供应商，目前产品已覆盖中低压、高压、超高压和特高压交直流电在内的全电压等级的输变电设备配套产品，主要应用于输变电系统、电气化铁路及轨道交通牵引变压系统、新能源产业以及军工装备等领域。公司享有较高的市场声誉和行业认可度，已与特变电工、山东电工电气、山东泰开、保变天威和正泰电气等变压器龙头企业建立了长期稳固的合作关系，成为其绝缘纤维材料及其成型制品的核心供应商。（一）基本财务状况公 司2022-2024年 分 别 实 现 营 业 收 入3.04亿 元/4.20亿 元/5.78亿 元 ，YOY依 次为31.76%/38.05%/37.49%； 实 现 归 母 净 利 润0.15亿 元/0.49亿 元/1.16亿 元 ，YOY依 次为89.75%/235.55%/135.14%。根据最新财务情况，公司2025Q1实现营业收入1.75亿元，较上年同期增长54.48%；实现归母净利润0.44亿元，较上年同期增长128.53%。2024年，公司主营收入按产品类型可分为两大板块，分别为绝缘纤维材料(3.78亿元，65.57%）、绝缘纤维成型制品（1.98亿元，34.43%）。2022至2024报告期内，绝缘纤维材料始终为公司主要收入来源及核心产品，其收入占比稳定在60%以上。图1：公司收入规模及增速变化资料来源：wind，华金证券研究所 4/9请务必阅读正文之后的免责条款部分图2：公司归母净利润及增速变化资料来源：wind，华金证券研究所 http://www.huajinsc.cn/资料来源：wind，华金证券研究所（二）行业情况公司主要产品分为绝缘纤维材料及绝缘纤维材料成型制品。1、绝缘纤维材料市场近年来，绝缘材料的创新应用逐渐成为我国推行可持续能源方案的关键动力之一，国家对绝缘材料的发展也日益重视。随着电力、电器、电子、通讯和家电等行业的快速发展，我国绝缘材料产品的产销量及市场规模持续增长。据公司招股书显示，2018年我国绝缘材料市场规模为654.90亿元，到2022年我国绝缘材料市场规模增长至733.6亿元，增幅达12.02%。从绝缘材料行业发展看，美国、欧洲等国家和地区发展较早，绝缘材料产品技术处于世界领先水平；目前，全球绝缘材料行业中的大型企业主要集中在美国、瑞士、瑞典等国家，占据了国际市场的绝大部分份额。我国绝缘材料行业发展相对较晚，经过多年发展，已经初步形成一个具有相当生产规模和科研实力的工业体系。特别是进入21世纪以来，随着国民经济的快速增长，发电、输变电和电机等行业迅猛发展，绝缘材料作为电力系统中的核心材料，伴随着我国电力系统的发展获得了快速增长，国内绝缘材料生产企业技术水平的不断提高，部分产品已经达到较高水平，在国际市场上的竞争能力越来越强。未来，绝缘纤维材料及下游应用市场将仍然是国家政策的重点支持领域，在此背景下，下游变压器、电机等电力设备领域整体规模将有望持续增长，新能源电力产业将得以稳步发展，新型储能装机规模将保持稳定扩张，国内超/特高压用绝缘纤维材料将提升国产化率以及变压器和电机的节能更新改造的快速推进，将为绝缘纤维材料及成型制品市场的持续增长奠定坚实基础。（三）公司亮点1、公司是国内绝缘纤维材料及其成型制品领域的龙头企业之一；受下游电网升级改造、新能源装机增加等因素拉动，公司核心产品销售有望实现较快增长。近年来，国家对基础设施持续加码、叠加风光储等新能源装机稳步增长，带动了电力产业的较快发展；而绝缘纤维材料作为电 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：wind，华金证券研究所 5/9 http://www.huajinsc.cn/6/9请务必阅读正文之后的免责条款部分力工业的基础性有机固体绝缘材料，是生产电力变压器等电力设备的关键，因此下游需求不断扩大。作为深耕绝缘纤维材料领域20余年的企业，公司拥有高素质且行业经验丰富的研发团队；实控人魏冬云先生从事绝缘纤维材料相关行业50余年，同时龚龑、黄游宇、周暾伟等核心技术人员的从业经验均在30年以上。在核心团队的带领下，公司于2009年研发设计出超高压绝缘纤维材料、成功打破该领域的国外技术垄断，并掌握了多项行业核心技术，其中“无胶超厚绝缘纤维板材成型技术”等技术已居于国际领先水平。产品方面，公司系行业内为数不多的产品覆盖从低压到特高压所有电压等级的绝缘纤维材料制造商，产品亦由期初的绝缘纤维材料逐步向高价值量的成型制品演进、2023-2024年绝缘纤维材料制品的销售额增幅均达60%以上。截至目前，公司已与特变电工、山东电工电气、山东泰开、保变天威和正泰电气等变压器龙头企业建立起长期稳定的合作关系；问询函回复显示，根据部分主要客户提供的2025年对公司的预计采购计划或联络函，公司前二十大客户2025年预计销售额平均同比增速达41.87%。2、公司是国内少数具备750kV以上特高压等级绝缘纤维材料量产能力的企业之一，有望受益于特高压领域国产化率的加速推进。交直流特高压输电工程是构建新型电力系统的重要措施，受新能源大基地外送需求驱动，特高压将是电网未来较为明确的投资重点之一；据问询函披露，就目前项目规划储备量来看，预计2023-20