新股覆盖研究：新广益

公司研究●证券研究报告 新股覆盖研究 新广益（301687.SZ） 投资要点 本周二（12月16日）有一家创业板上市公司“新广益”询价。 交易数据 总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）110.15流通股本（百万股）12个月价格区间/ 新广益（301687）：公司专注于高性能特种功能材料的研产销，主要产品包括抗溢胶特种膜、强耐受性特种膜等特种功能材料。公司2022-2024年分别实现营业收入4.55亿元/5.16亿元/6.57亿元，YOY依次为-8.23%/13.37%/27.32%；实现归母净利润0.82亿元/0.83亿元/1.16亿元，YOY依次为-2.38%/2.17%/38.93%。根据管理层初步预测，公司2025年收入较上年增长7.10%，净利润较上年增长10.00%。 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn 投资亮点：1、公司是国内领先的柔性线路板特种功能薄膜材料供应商，目前抗溢胶特种膜、强耐受性特种膜等产品已成功打破国外技术垄断。公司自2004年成立以来深耕特种功能材料领域，于2006年起研发应用于柔性线路板的抗溢胶特种膜与强耐受性特种膜产品，并陆续与鹏鼎控股、维信电子、紫翔电子等全球知名柔性线路板生产商建立合作关系，逐步发展为上述细分领域龙头；预计随着智能手机、AIPC、可穿戴设备等终端的较快发展，柔性线路板需求有望稳步增长，从而带动公司功能性膜材料的需求抬升。具体来看：（1）抗溢胶特种膜广泛应用在柔性线路板生产中的压合、补强片、电磁屏蔽膜等加工工序中，起到抗溢胶、离型、抗皱褶、保护等作用；公司于2010年成功研发抗溢胶特种膜，不仅打破日本三井、住友等海外厂商垄断，且在拉伸强度性能等方面优于海外竞品；据江苏省新材料产业协会出具的证明，2020-2024年公司在国内抗溢胶特种膜领域的市占率稳居第一、其中2024年达30%；另据招股书披露，公司生产的抗溢胶特种膜目前暂无成熟的替代性产品或替代性技术路线，其行业地位或较为稳固。（2）强耐受性特种膜主要在柔性线路板/印刷线路板自动化生产制程中起到保护、牵引、承载、固定线路板等功能；公司于2012年研发出第一代具有竞争力的成熟产品，成功打破日本索尼、凡纳克等海外厂商的技术垄断，目前该产品不仅作为精密制程材料进入柔性线路板供应链，还作为电子组件材料通过领益智造进入苹果消费电子供应链；据问询函回复披露，截至2025年6月末、公司已有二十余款材料进入苹果供应链，并实现了部分产品的交付，后续有望进一步扩大相关产品销量。2、公司持续丰富多元产品矩阵，2018年研制出声学膜、光学胶膜等新产品，又于2023年着力布局新能源锂电材料、光伏胶膜等。依托前期技术积累，公司2018年起先后研制出声学膜和光学胶膜，其中声学胶膜已通过歌尔声学实现了对苹果高端耳机的配套；2023年，又布局了新能源锂电材料和光伏胶膜。具体来看：（1）公司新能源锂电材料目前以动力电池铝箔复合膜为主，具备阻燃、绝缘和隔热等功能；公司自2023年以来通过好力威向欣旺达销售动力电池铝箔复合膜，并自2025年起直接向欣旺达提供样品进行测试，预计相关新产品将进入到欣旺达高端品牌手机、新能源汽车的电池组件中。同时，公司自主开发的冷板辊压胶膜、侧板PI绝缘胶带等特种功能膜已通过比亚迪的产品测试；截至招股书日，比亚迪直接持有公司4.17%的股份，一定程度上彰显出对双方长期合作的信心。（2）光伏胶膜是在光伏组件封装层压环节起到保护电池片作用的关键辅材，据招股书披露、2025年全球光伏胶膜市场空间约700亿元；公司光伏胶膜产品以EVA 相关报告 华金证券-新股-新股专题覆盖报告（双欣环保）-2025年104期-总第630期2025.12.16华金证券-新股-新股专题覆盖报告（誉帆科技）-2025年105期-总第631期2025.12.16华金证券-新股-新股专题覆盖报告（元创股份）-2025年103期-总第629期2025.12.9华金证券-新股-新股专题覆盖报告（健信超导）-2025年102期-总第628期2025.12.8华金证券-新股-新股专题覆盖报告（天溯计量）-2025年101期-总第627期2025.12.7 胶膜、POE胶膜为主，自2024年起已与光伏背板产品全球出货量排名第一的中来股份达成合作，并于2025年1月通过了阳光电源的合格供应商认证、于5月完成了相关新能源产品的批量供货。 同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取方邦股份、斯迪克为新广益的可比上市公司。从上述可比公司来看，2024年度可比公司的平均收入规模为15.18亿元，平均PS-TTM为9.50X，销售毛利率为27.01%；相较而言，公司营收规模未及同业平均，但销售毛利率处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。 内容目录 （一）基本财务状况....................................................................................................................................4（二）行业情况...........................................................................................................................................5（三）公司亮点...........................................................................................................................................6（四）募投项目投入....................................................................................................................................7（五）同行业上市公司指标对比..................................................................................................................7（六）风险提示...........................................................................................................................................8 图表目录 图1：公司收入规模及增速变化..........................................................................................................................4图2：公司归母净利润及增速变化......................................................................................................................4图3：公司销售毛利率及净利润率变化...............................................................................................................5图4：公司ROE变化..........................................................................................................................................5图5：2019-2024年中国功能性膜材料市场规模、增长率及预测........................................................................6 表1：公司IPO募投项目概况.............................................................................................................................7表2：同行业上市公司指标对比..........................................................................................................................8 一、新广益 公司是一家专注于高性能特种功能材料研发、生产及销售的高新技术企业，主要产品包括抗溢胶特种膜、强耐受性特种膜等特种功能材料；除抗溢胶特种膜、强耐受性特种膜外，公司还生产、研发并开展电子产品组件材料、改性材料、光学胶膜、新能源锂电材料、光伏胶膜等新兴业务。 经过20年的发展，公司不仅陆续打破了欧美日韩企业在抗溢胶特种膜、强耐受性特种膜等产品上的技术垄断，而且成功发展成为相关产品全国市场占有率第一的厂商，确立了公司在相关领域的行业地位；目前主要客户覆盖鹏鼎控股、维信电子、紫翔电子、景旺电子等柔性线路板生产厂商，好力威等新能源行业客户。 （一）基本财务状况 公 司2022-2024年 分 别 实 现 营 业 收 入4.55亿 元/5.16亿 元/6.57亿 元 ，YOY依 次 为-8.23%/13.37%/27.32%； 实 现 归 母 净 利 润0.82亿 元/0.83亿 元/1.16亿 元 ，YOY依 次 为-2.38%/2.17%/38.93%。根据最新财务情况，公司2025年1-9月实现营业收入5.21亿元，较2024年同期增长7.50%；实现归母净利润1.01亿元，较2024年同期增长16.43%。 2025H1，公司主营业务收入按产品类别可分为七大板块，分别为抗溢胶特种膜(1.64亿元，占2025H1主营收入的52.43%）、强耐受性特种膜（0.73亿元，占2025H1主营收入的23.22%）、新能源材料（0.39亿元，占2025H1主营收入的12.59%）、光学胶膜（0.09亿元，占2025H1主营收入的2.90%）、改性材料（0.13亿元，占2025H1主营收入的4.09%）、声学膜（0.05亿元，占2025H1主营收入的1.64%）、其他（0.10亿元，占2025H1主营收入的3.15%）。2022年至2025H1，抗溢胶特种膜与强耐受性特种膜始终为公司的核心产品及主要收入来源，合计收入占比稳定在70%以上。 资料来源：wind，华金证券研究所 资料来源：wind，华金证券研究所 资料来源：wind，华金证券研究所 资料来源：wind，华金证券研究所 （二）行业情况 公司主要产品包括抗溢胶特种膜、强耐受性特种膜等特种功能材料；根据产品类别，归属于功能性膜材料行业。 1、功能膜材料行业 复合功能性材料是指除机械性能以外还提供其他物理性能的复合材料，如导电、超导、半导、磁性、压电、阻尼、吸波、