广钢气体-688548-新股覆盖研究：广钢气体

公司研究●证券研究报告 广钢气体（688548.SH） 新股覆盖研究 投资要点 下周二（8月1日）有一家科创板上市公司“广钢气体”询价。 交易数据 总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）989.55流通股本（百万股）12个月价格区间/ 广钢气体（688548）：公司是一家国内领先的电子大宗气体综合服务商，主营业务是研发、生产和销售以电子大宗气体为核心的工业气体。公司2020-2022年分别实 现 营 业 收 入8.67亿 元/11.78亿 元/15.40亿 元 ，YOY依 次为260.51%/35.83%/30.72%，三年营业收入的年复合增速85.67%；实现归母净利润2.70亿元/1.21亿元/2.35亿元，YOY依次为219.84%/-55.31%/95.22%，三年归母净利润的年复合增速40.78%。最新报告期，2023Q1公司实现营业收入4.14亿元，同比增加45.20%；归母净利润0.75亿元，同比增加155.60%。根据初步预测 ，2023年1-6月 公 司 预 计 归 属 于 公 司 普 通 股 股 东 的 净 利 润 预 计为12,466.12-15,236.37万元，较上年同期增长80.32%-120.39%。 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 相关报告 投资亮点：1、公司是国内最大的内资氦气供应商、电子大宗气体国产龙头；电子大宗气体国产化率提升空间较大，公司有望引领该领域国产化进程。公司为广州市国资委实控企业，于2019年获批成为林德气体与普莱克斯合并案国家反垄断要求剥离的氦气业务的唯一适格买方，并以此为契机围绕氦气完整供应链形成了自主可控的技术能力，目前已成为国内最大的内资氦气供应商，2021年的氦气进口量占全国总进口量比例达到10.1%。氦气为电子行业生产必需气体，但目前进口依存度极高、具备全球完整供应链的公司较少，且下游半导体客户现场制气项目通常只选择一个供应商进行六种大宗气体的供应，凭借对氦气的保供能力优势以及对超高纯电子大宗气体的规模供应能力，公司逐步成为电子大宗气体核心国产供应商，2018年公司中标第一单现场制气项目起至2022年9月，国内集成电路制造和半导体显示领域的新建现场制气项目中，公司中标产能占比达到25.4%，排名第一。目前国内电子大宗气体市场仍由林德气体、液化空气、空气化工三家外资巨头主导，公司作为国产龙头与上述三大厂商形成了“1+3”的竞争格局，有望持续引领行业国产化进程。2、截至目前，公司已与长鑫存储、晶合集成等签订长期供气合同，部分现场制气项目即将达到使用状态。根据公司招股书发布的尚未实现规模收入的重大销售合同来看，公司与晶合集成分别于2021年5月、2022年2月签订了两份长期（为期15年，下同）供气合同，与华星光电分别于2021年7月及同年9月签订了两份长期供气合同，与长鑫存储、长鑫集电、青岛芯恩分别于2021年11月、2022年9月及2023年2月签订了一份长期供气合同。同时，公司招股书显示目前多个现场制气项目在建，预计2023年将达到使用状态；截至2022年末，公司在建的现场制气项目包括合肥综保区现场制气项目（在建工程账面金额1.4亿元）、长鑫存储现场制气项目（账面金额1.4亿元）、华星光电T9现场制气项目（账面金额1.4亿元）、鼎泰匠芯现场制气项目（账面金额0.43亿元）等，公司预计上述项目均将于2023年达到供气要求并转固。 司南导航-新股专题覆盖报告（司南导航)-2023年第165期-总第362期2023.7.27协昌科技-新股专题覆盖报告（协昌科技）-2023年第164期-总第361期2023.7.27威马农机-新股专题覆盖报告（威马农机)-2023年第163期-总第360期2023.7.26固高科技-新股专题覆盖报告（固高科技）-2023年第161期-总第358期2023.7.26德福科技-新股专题覆盖报告（德福科技）-2023年第162期-总第359期2023.7.26 同行业上市公司对比：根据主营业务的相似性，选取金宏气体、杭氧股份为广钢气体的可比上市公司。从上述可比公司来看，2022年可比公司的平均收入规模为73.85亿元，可比PE-TTM（算术平均）为38.61X，销售毛利率为30.73%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均水平，但销售毛利率高 于可比公司。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。 内容目录 （一）基本财务状况....................................................................................................................................4（二）行业情况...........................................................................................................................................5（三）公司亮点...........................................................................................................................................8（四）募投项目投入....................................................................................................................................9（五）同行业上市公司指标对比..................................................................................................................9（六）风险提示.........................................................................................................................................10 图表目录 图1：公司收入规模及增速变化..........................................................................................................................4图2：公司归母净利润及增速变化......................................................................................................................4图3：公司销售毛利率及净利润率变化...............................................................................................................5图4：公司ROE变化..........................................................................................................................................5图5：全球工业气体市场规模（亿美元）............................................................................................................5图6：中国工业气体市场规模（亿元）...............................................................................................................6图7：中国通用工业气体市场规模（亿元）........................................................................................................6图8：全球电子气体市场规模（亿美元）............................................................................................................7图9：中国电子气体市场规模（亿元）...............................................................................................................7图10：中国电子大宗气体市场规模（亿元）......................................................................................................8 表1：公司IPO募投项目概况.............................................................................................................................9表2：同行业上市公司指标对比........................................................................................................................10 一、广钢气体 公司是一家国内领先的电子大宗气体综合服务商，是国务院“科改示范企业”及广州市国资委重点混合所有制改革项目企业。公司的主营业务是研发、生产和销售以电子大宗气体为核心的工业气体。公司打造了全方位、自主可控的气体供应体系，专业和能力涵盖从气体制备装置的设计到投产运行、气体储运、数字化运行、气体应用解决方案等全部环节，为客户提供现场制气、零售供气等综合服务。 公司的产品涵盖电子大宗气体的全部六大品种以及主要的通用工业气体品种，具体包括氮气（N2）、氦气（He）、氧气（O2）、氢气（H2）、氩气（Ar）、二氧化碳（CO2）等气体品种，广泛应用于集成电路制造、半导体显示、光纤通信等电子半导体领域以及能源化工、有色金属、机械制造等通用工业领域，具有明确且可观的市场前景。 （一）基本财务状况 公 司2020-2022年 分 别 实 现 营 业 收 入8.67亿 元/11.78亿 元/15.40亿 元 ，YOY依 次为260.51%/35.83%/30.72%，三年营业收入的年复合增速85.67%；实现归母净利润2.70亿元/1.21亿元/2.35亿元，YOY依次为219.84%/-55.31%/95.22%，三年归母净利润的年复合增速40.78%。最新报告期，2023Q1公司实现营业收入4.14亿元，同比增加45.20%；归母净利润