FICC日报：马士基7月第一周价格下修，部分船司仍意图提涨下半月价格

FICC日报|2025-06-20 马士基7月第一周价格下修，部分船司仍意图提涨下半月价 格 市场分析 线上报价方面。 GeminiCooperation：马士基上海-鹿特丹26周价格1705/2870，7月第一周价格降为1865/3110；HPL6月下半月船期 报价1835/2935，7月上半月船期报价2435/3835，7月下半月船期报价2435/3835。 MSC+PremierAlliance：MSC上海-鹿特丹6月下半月船期报价1940/3240，7月份上半月船期报价2180/3640；ONE上海-鹿特丹6月下半月船期报价2571/2937,7月上半月船期报价I3474/4043；HMM6月下半月上海-鹿特丹价格 1717/3004。 OceanAlliance：COSCO上海-鹿特丹6月下半月船期报价2625/4225；CMA6月上海-鹿特丹6月下半月船期报价1861/3297，7月份船期报价2235/4045，7月下半月船期报价2535/4645；EMC6月下半月船期报价2555/3610，7月上半月船期报价2555/3860；OOCL7月份上半月船期报价2300/4000. CMA以及MSC7月上半月涨价函发出。 地缘端：伊以互炸第七日-①以色列国防部长：消灭哈梅内伊是此次行动的目标之一。②白宫：特朗普与伊朗谈判“有很大”机会，其将在两周内决定是否攻击伊朗。③特朗普抨击华尔街日报有关其对伊朗问题的报道。④俄罗斯再次警告美国不要军事介入。⑤外媒曝：自冲突开始以来，伊朗外长已于美国中东特使通过几次电话。 美线供需双增，美东美西运价高位回落，或已见顶。4月份、5月份由于预期中美贸易关税将导致需求下降，承运商以比疫情期间更快的速度撤出跨太平洋东行航线运力。近期随着中美关税下调，对中国商品的关税减免在8月 11日结束，中美航线需求快速增加，供需错配背景下运价大涨。当前承运商正积极努力恢复运力，上海至美东美西航线，6月份剩余两周周均运力32.1万TEU，5月份月度周均运力24.34万TEU，7月份周均运力35万TEU，上海-美东美西航线6月份运力恢复较快。6月份美东美西运价大幅上行，SCFI（上海-美西）运价最新为4120美元/FEU （年内最低1965美元/FEU），SCFI上海-美东运价最新为6745美元/FEU（年内最低2866美元/FEU）。目前需关注美 线价格是否已经见顶，马士基上海-洛杉矶6月下半月第二周价格1560/2600（上半月价格4296/5360）；马士基上海-纽约6月下半月第二周价格4705美元/FEU（上半月价格6410美元/FEU）。 6月份欧洲航线运力压力有所下行。6月份最后1周上海-欧线运力25.02万TEU。7月份月度周均运力27.95万TEU，WEEK27/28/29/30周运力分别为32.16/23.01/28.46/27.17万TEU。8月份月度周均运力27.13万TEU，WEEK31/32/33/34/35周运力分别为28.19/27.72/27.54/24.97/27.22万TEU。7月份目前共计8个空班，其中OA联盟5个空班，PA联盟3个空班。（注：上述周度运力均未包含空班以及TBN数据）。 船舶延误拖累6月16日SCFIS，随着交割期限临近，06合约将逐步回归到“现实”端交易。统计结果显示EVERMERCY（15500TEU）、HMMHAMBURG(23964TEU)、ONEINTELLIGENCE(24136TEU)以及MSCBIANCA SILVIA（15413TEU）原本船期是23周，但24周开船，对6月16日SCFIS形成拖累，预计6月23日SCFIS仍会受到船舶延误拖累。目前6月下半月均价2900-3000美元/FEU附近，若按照最后三期SCFIS对应的现货价格按照2500美元 /FEU、2900美元/FEU以及2900美元/FEU计算，对应的06合约交割结算价格预计为1940点左右。船舶延误问题将会最终估值产生利空影响。 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 以色列和伊朗之间的冲突将持续或将影响霍尔木兹海峡的通行，霍尔木兹海峡的通行与否对油运影响较大，对集装箱运输的直接影响相对较小。霍尔木兹海峡是全球石油贸易的关键节点，每月有超过5亿桶原油通过此处出口， 世界六分之一以上的石油产量和全球液化天然气（LNG）贸易的三分之一通过该海峡。集装箱船方面，中东的主要集装箱枢纽港（如阿联酋的迪拜杰贝阿里港、阿布扎比港，沙特的吉达港，卡塔尔的哈马德港，科威特的舒艾拜港等）均位于波斯湾内，全球集装箱船需通过霍尔木兹海峡进入波斯湾，或从波斯湾经曼德海峡进入红海，再通过苏伊士运河连接欧亚航线。但中东地区非全球集装箱贸易的核心枢纽，我们预计对全球集装箱航运市场直接影响相对较小。 8月份是传统旺季且7月份统计运力相对较少，仍有涨价预期，关注2025年欧线运价见顶时间且后期运价下行斜率。目前预计6月初以及7月初船司会继续对7月份以及8月份运价宣涨，目前马士基、HPL、CMA以及ONE均报出7月份船期报价，继续尝试提涨7月份运价，CMA以及HPL7月下半月运价高于上半月，下半月有继续挺价预期。参考历史，2017年之后大部分年份上海-欧基港运价WEEK34周左右大致见顶（2025年第34周为8/11-8/17日所在周），2024年上海-欧基港运价7月中旬见顶，2025年上海-欧线运价见顶时间尚不清晰，8月合约预期和现实博弈剧烈，近期更多建议进行套利操作。目前线下调研结果显示，6月最后一周主要船司装货较好，预计7月第一周价格落地相对较 高，但马士基7月第一周价格降为1865/3110，关注后期价格变动情况。EC2508合约的交割结算价格为8/11、8/18以及8/25日SCFIS的算数平均值。 截至2025-06-20，集运指数欧线期货所有合约持仓88168.00手，单日成交62531.00手。EC2602合约收盘价格1438.00EC2604合约收盘价格1236.90，EC2506合约收盘价格1891.50，EC2508合约收盘价格2022.20，EC2510合约收盘价格1406.10，EC2512合约收盘价格1590.50。6月13日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格1844.00美元/TEU,SCFI（上海-美西航线）价格4120.00美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格6745.00美元/FEU。6月16日公布的SCFIS（上海-欧洲）1697.63点。SCFIS（上海-美西）2908.68点。 2025年仍然是集装箱船舶的交付大年。2025年至今交付集装箱船舶126艘，合计交付运力100.4万TEU。截至2025年6月15日，12000-16999TEU船舶合计交付37艘，合计55.72万TEU；17000+TEU以上船舶交付6艘，合计142400TEU。 策略 单边：主力合约震荡 套利：多08空10，多12空10 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 2025年期货市场研究报告 第2页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 一、期货价格5 二、现货价格6 三、集装箱船舶运力供应7 四、供应链9 五、需求及欧洲经济11 图表 图1：EC2504合约5 图2：EC2506合约5 图3：EC2508合约5 图4：EC2510合约5 图5：EC2512合约5 图6：EC2502合约5 图7：所有合约日度成交量6 图8：所有合约日度持仓量6 图9：SCFI（上海-欧洲）美元/TEU6 图10：SCFI(上海-地中海）美元/TEU6 图11：SCFI(上海-美东）美元/FEU6 图12：SCFI（上海-美西）美元/FEU6 图13：SCFIS（上海-欧洲）点7 图14：SCFIS上海-美西7 图15：SCFI上海-南美7 图16：SCFI上海-新加坡7 图17：集装箱船舶运力存量及同比增速7 图18：集装箱船舶拆解7 图19：集装箱船舶运力交付8 图20：集装箱船舶运力新订单合同8 图21：全球:集装箱船运力(TEU)8 图22：海运区域贸易能力:欧洲地区（TEU）8 图23：海运区域贸易能力:太平洋（TEU）8 图24：海运区域贸易能力:大西洋（TEU）8 图25：全球集装箱船舶运力拥堵占比9 图26：全球集装箱船舶拥堵运力9 图27：17000+TEU船舶速度9 图28：12000-16999TEU集装箱船舶速度9 图29：8000-11999TEU集装箱船舶速度9 图30：6000-7999TEU集装箱船舶速度9 图31：苏伊士运河日度通过集装箱船舶数量艘10 图32：苏伊士运河通过集装箱船舶数量千TEU10 图33：好望角通过集装箱船舶数量艘10 图34：好望角通过集装箱船舶数量艘10 图35：巴拿马运河通过集装箱船舶数量千TEU10 图36：巴拿马运河通过集装箱船舶数量艘10 图37：港口完成集装箱吞吐量11 图38：规模以上港口集装箱吞吐量11 图39：欧盟27国工业生产指数11 图40：欧盟27国进口中国金额11 图41：欧元区消费者信心指数11 图42：欧盟27国零售销售当月同比11 图43：中国出口欧盟金额总量月度12 图44：中国出口金额总量月度12 图45：Asia-NorthAmerica（TEU）12 图46：Asia-Europe（TEU）12 一、期货价格 图1：EC2504合约图2：EC2506合约 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图3：EC2508合约图4：EC2510合约 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：华泰期货研究院 图5：EC2512合约图6：EC2502合约 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图7：所有合约日度成交量图8：所有合约日度持仓量 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 二、现货价格 图9：SCFI（上海-欧洲）美元/TEU图10：SCFI(上海-地中海）美元/TEU 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图11：SCFI(上海-美东）美元/FEU图12：SCFI（上海-美西）美元/FEU 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图13：SCFIS（上海-欧洲）点图14：SCFIS上海-美西 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图15：SCFI上海-南美图16：SCFI上海-新加坡 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 三、集装箱船舶运力供应 图17：集装箱船舶运力存量及同比增速图18：集装箱船舶拆解 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图19：集装箱船舶运力交付图20：集装箱船舶运力新订单合同 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图21：全球:集装箱船运力(TEU)图22：海运区域贸易能力:欧洲地区（TEU） 资料来源：资料来源： 图23：海运区域贸易能力:太平洋（TEU）图24：海运区域贸易能力:大西洋（TEU） 资料来源：资料来源： 四、供应链 图25：全球集装箱船舶运力拥堵占比图26：全球集装箱船舶拥堵运力 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图27：17000+TEU船舶速度图28：12000-16999TEU集装箱船舶速度 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图29：8000-11999TEU集装箱船舶速度图30：6000-7999TEU集装箱船舶速度 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图31：苏伊士运河日