特应性皮炎市场巨大：关注IL-25、TYK2抑制剂等产品

特应性皮炎市场巨大，关注IL-25、TYK2抑制剂等产品

核心观点

• 流行病学特征：特应性皮炎（AD）患病率和发病率持续上升，儿童患病率为15%~20%，成人患病率最高为10%，是第15位最常见的非致死性疾病。
• 发病机制：免疫平衡异常（Th1/Th2细胞因子分泌失衡）、皮肤屏障功能障碍、皮肤菌群紊乱是AD发病的重要环节，“瘙痒-皮肤保护伞损伤-免疫异常”三者相互影响。
• 治疗药物：轻度患者可外用钙调神经磷酸酶抑制剂、糖皮质激素；中度患者需联合用药；重度患者考虑系统性免疫抑制剂、生物制剂及光疗。IL-25、TYK2抑制剂等新型药物疗效优异。

关键数据

• SM17（IL-25抑制剂）：1b期数据显示，止痒效果最早第2周显现，NRS-4应答率超过90%。
• ICP-332（TYK2抑制剂）：II期数据显示，80 mg和120 mg组的EASI评分较基线分别改善78.2%和72.5%，EASI 75应答率为64.0%，显著优于安慰剂组。

投资建议

• 关注企业：中国抗体制药、再鼎医药、康诺亚、恒瑞医药、信达生物、诺诚健华等。
• 创新药械：舒泰神、微芯生物、百诚医药、长春高新、福瑞股份、迈威生物、吉贝尔、康方生物、德源药业、百利天恒、科伦博泰生物-B、科伦药业、泽璟制药-U、荣昌生物、信达生物、翰森制药、康诺亚-B、乐普生物-B、云顶新耀、键凯科技、科兴制药、基石药业-B、首药控股-U、百奥泰和科济药业等。

风险提示

• 行业反腐影响超出预期的风险。
• 新药研发进展的不确定性风险。
• 销售不达预期风险。
• 集采降价超预期的风险。