震荡行情，等待市场驱动

核心观点与市场分析

• 震荡行情：当前沪铜盘面高开高走但承压运行，市场避险情绪增加，投资者情绪谨慎。美联储维持按兵不动但暗示年内或有两次降息，对市场指引有限。
• 基本面分析：
  • 供给端：精铜矿港口库存增加，但国内冶炼费负值扩大，冶炼厂暂无减产计划但面临减量风险，支撑铜价底部空间。精炼铜产量处于历年同期高位，供应偏紧预期仍存。
  • 需求端：下游采买意愿不足，高价下市场跟进谨慎，开工率放缓，电线电缆保持韧性但家电行业排产缩水，房地产形成拖累，需求边际走弱。
• 市场逻辑：维持供应偏紧预期及需求边际走弱逻辑，铜价受关税政策及中东局势影响，震荡区间波动，等待新的指引。

关键数据

• 期货：沪铜报收78310，多单量123219手，空单量110314手。
• 现货：华东升贴水140元/吨，华南升贴水135元/吨；LME铜价9684美元/吨，现货升贴水156.5美元/吨。
• 冶炼费：TC -43.91美元/干吨，RC -4.40美分/磅。
• 库存：
  • SHFE铜库存4.48万吨，减少2198吨。
  • 上海保税区铜库存5.98万吨，增加0.33万吨。
  • LME铜库存10.33万吨，减少4025吨。
  • COMEX铜库存19.99万短吨，增加1544短吨。

研究结论

• 价格预测：铜价预计维持窄幅震荡，上方阻力未突破，下降空间受供应偏紧预期限制。
• 市场状态：等待新的政策或地缘冲突变化提供指引，短期内波动为主。