沪锌产业日报

宏观方面，美联储维持基准利率不变，但下调2025年GDP预估并上调通胀预期，预计2025年降息两次。国内方面，总理李强调研强调创新驱动和扩大有效需求。

基本面，锌矿进口量上升，加工费和硫酸价格上涨带动冶炼厂利润修复，生产积极性增加；新增产能释放叠加检修产能复产，供应增长加快。进口窗口关闭后，进口锌流入量下降。需求端，下游进入淡季，开工率下降。锌价弱势运行，下游消费转淡且前期低价采买较多，库存出货减慢，国内社库回升，海外延续去库。

技术面，持仓减量显示空头减弱，关注21800关口支撑及MA10压力。

操作建议：暂时观望，或逢高轻仓做空。

关键数据：

• 期货市场：沪锌主力合约收盘价21865元/吨，9月合约价差130元/吨，总持仓量264737手，前20名净持仓-2348手，仓单8595吨，上期所库存45466吨，LME库存128250吨。
• 现货市场：上海0#锌现货价21990元/吨，长江1#锌现货价21650元/吨，主力合约基差125元/吨，LME锌升贴水-30.04美元/吨。
• 上游：WBMS锌供需平衡-12.47万吨，LIZSG锌供需平衡-69.1千吨，全球锌矿产量100.75万吨，国内精炼锌产量57.6万吨，锌矿进口量45.59万吨。
• 下游：精炼锌进口量35156.02吨，出口量483.88吨，社会库存5.71万吨，镀锌板产量232万吨，销量234万吨，房屋新开工面积17835.84万平方米，房屋竣工面积15647.85万平方米，汽车产量260.4万辆，空调产量1967.88万台。
• 期权市场：锌平值看涨/看跌期权隐含波动率15.62%，20日/60日历史波动率9.88%/17.26%。