沪铅产业日报

宏观面：美联储维持利率不变，降息预期下调，高位利率压制需求；国际政治局势（刚果（金）和卢旺达和平协议、美欧关税谈判、俄乌谈判、伊朗冲突）带来不确定性。

产业情况：

• 供应端：原生铅炼厂开工率及产量微升，受铅价回暖影响；再生铅受亏损及原料制约，开工率下降，提产难度加大，整体供应增量有限；铅精矿加工费维持低位，影响再生及原生铅复工。
• 需求端：市场成交偏淡，充电桩及汽车需求放缓；国补消退，电动车需求放缓；电池替换需求减少。
• 库存：海外库存下滑但高位，国内库存开始累库，主要因国补消退及电动车需求放缓。

关键数据：

• 期货市场：沪铅主力合约收盘价16925元/吨，LME3个月铅报价1976美元/吨，沪铅仓单44387吨，上期所库存49811吨，LME铅库存28947吨。
• 现货市场：上海有色网1#铅现货价16775元/吨，长江有色市场1#铅现货价16880元/吨，铅主力合约基差-150元/吨，LME铅升贴水-33.19美元/吨，铅精矿50%-60%价格1607元/吨，国产再生铅≥98.5%价格16630元/吨，废电瓶市场均价10116元/吨。
• 上游：WBMS显示供需平衡，原生铅开工率69.83%，再生铅开工率34.95%；ILZSG显示全球铅矿产量399.7千吨，进口量11.97万吨。
• 下游：精炼铅进口量815.37吨，出口量2109.62吨，蓄电池出口数量41450万个，汽车产量260.4万辆，新能源汽车产量164.7万辆。

观点总结： 沪铅整体供应走平，对价格有一定支撑，但受需求减弱影响继续承压下跌；国内库存小幅增加，海外库存高位，铅价承压明显；关注关税政策变化带来的新增影响。预计沪铅继续整体呈现震荡趋势，即将移仓换月，盘面继续盘整，操作上建议逢高空为主。

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