有色金属日度策略

期货研究院有色贵金属与新能源团队杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年06月18日星期三更多精彩内容请关注方正中期官方微信 作者：作者：作者： 镍及不锈钢：地缘扰动避险情绪仍存但影响有限，市场关注央行议息会议指引，精炼镍总体供应过剩格局延续，而下游需求偏淡，驱动依然偏弱。镍延续下寻支撑，12.2-12.3万元线下延续震荡偏空思路为主，下档支撑暂看11.5-11.6万元附近。不锈钢供需双弱，某大厂销售放松，印尼有镍生铁减产消息但总体依然偏多，当前不锈钢虽有减产，现货库存偏高，后续仍需关注需求端修复变化。不锈钢略有修复依然偏弱，12500-12600附近整理，压力位暂看12800-13000，镍/不锈钢偏弱整理。 目录第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................12第七部分有色金属期权.........................................................................................................................16 第1页请务必阅读最后重要事项 请务必阅读最后重要事项第一部分有色金属运行逻辑及投资建议宏观逻辑：贸易谈判继续进行，对市场影响暂有转弱，市场本周关注央行决议及对未来货币政策导向的引导，而地缘问题对有色金属略带来压力冲击但影响较为有限，而情绪仍显压制。美联储降息预期变化，美国CPI数据带来的压力暂不明显，而就业数据边际减弱，经济富有韧性但制造业数据仍显偏弱，市场预计年内降息9月出现的概率相对较高。不过，美国5月零售销售环比下降0.9%，创两年来最大降幅；制造业前景愈发模糊，美国工业产出三个月内第二次下滑。关注美联储6月18日议息决议及会后讲话，预计6月降息概率较低。日本央行按兵不动。关税不确定性依然偏强，美国提高钢铝关税，继续增加市场扭曲，美国国内金属价格强于其它市场，市场间差异增加，关注对铜的关税决议。阶段铝继续受到贸易扭曲的影响。我国国内经济数据除地产数据外均呈现较好发展，M2较为稳定。制造业投资继续增长且继续保持良好发展，而中国5月规模以上工业增加值同比增长5.8%，新能源汽车、工业机器人产量较快增长。但地产数据相关依然较为低迷。消费数据较好。近期有色金属市场内部逐渐略显现出分化情况，基本面驱动增强。铜、铝系等因贸易扭曲带来的供应偏紧继续支持价格相对偏强。锌、镍、不锈钢供增需弱，偏弱势；锡区间波动偏强，矿端不确定延续；铅成本支撑与刚需支持仍存，但有区间转弱可能；铝合金整理。本周关注：超级央行周、中国5月经济数据、G7峰会。有色金属策略品种运行逻辑支撑区压力区铜美铜价格维持坚挺，有望再创新高。国内方面，矿山和冶炼厂年中长单报价已经开始，第一轮报价为TC-15美元/吨，这意味着多数冶炼厂不管长单还是零单都将陷入亏损状态，未来减产的压力更大。但5月国内电解铜产量继续增加，同比增幅明显，矿端供应的紧张暂未对冶炼端形成约束。6月预计国内电解铜产量继续维持高位运行。需求方面，国内6月将逐步进入淡季，铜市供需将逐步转向宽松，国内社库继续累库。但随着美国提高钢铝关税至50%，市场对铜关税加征的担忧再度走强，美铜溢价走高，美国市场对全球铜资源的虹吸仍在持续。当前纽约铜库存已超越LME库存，成为全球第一大库存地，且伦敦现货铜资源仍在往纽约迁移，未来美铜或将逐步取代伦铜成为全球铜市新的定价基准。美铜后续可能带动沪铜价格向上突破。76000-7700079000-80000锌加关税博弈反复，锌价波动反复，累库预期有所兑现。供应端，6月预计整体供应产出强劲，据SMM数据预计环比增产8%，周度加工费国内稳，进口升，矿石库存略有下滑。需求端来看，锌价的下行带动下游各板块订单均出现小幅好转，但在出口订单表现上，受生产及运输时长的影响，市场新增出口订单无21500-2160022600-22800 第2页行情研判策略推荐强度震荡走强逢低做多+0.5短线反弹减空，逢高偏空+0.5 请务必阅读最后重要事项第二部分有色金属行情回顾表1：期货收盘情况品种收盘价涨跌幅铜788600.37%铝206801.08%锡2650100.49%镍118480-0.08%铸造铝合金197300.84%资料来源：方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院第三部分有色金属持仓分析图2：有色金属板块最新持仓分析资料来源：同花顺,方正中期研究院第四部分有色金属现货市场表2：有色金属现货价格铜锌名称价格涨跌幅名称长江有色铜现货价格78920元/吨0.20%长江有色0#锌现货均价物贸1#均价78755元/吨0.09%长江有色1#锌现货均 铝价格涨跌幅名称22190元/吨0.77%长江有色铝现货均价22090元/吨0.78%南储佛山A00铝锭平均价 请务必阅读最后重要事项第五部分有色金属产业链铜：图3：交易所铜库存变化资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院锌：图7：锌库存变化资料来源：同花顺,方正中期研究院图9：锌现货市场价格资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图8：锌精矿加工费变化资料来源：同花顺,方正中期研究院图10：镀锌板产量季节性资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项铝：图11：沪铝库存与铝价走势比较资料来源：同花顺,方正中期研究院图13：LME现货升贴水走势资料来源：同花顺,方正中期研究院氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院图14：上海有色铝升贴水走势资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图17：沪锡价格和现货升贴水走势资料来源：同花顺,方正中期研究院图19：沪锡库存与LME锡库存走势资料来源：同花顺,方正中期研究院铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院图18：LME锡价和现货升贴水走势资料来源：同花顺,方正中期研究院图20：锡精矿加工费走势资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图24：资料来源：同花顺,方正中期研究院图26：国内外交易所铅期货库存资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图23：资料来源：同花顺,方正中期研究院铅：图25：铅精矿50%:加工费:到厂均价资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院镍：图29：上期所镍期货库存资料来源：同花顺,方正中期研究院图31：精炼镍现货升贴水资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图30：LME镍库存资料来源：同花顺,方正中期研究院图32：LME镍0-3升贴水资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项不锈钢：图33：不锈钢期货库存资料来源：同花顺,方正中期研究院图34：不锈钢现货价资料来源：同花顺,方正中期研究院第六部分有色金属套利铜： 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院锌：图37：锌沪伦比变化资料来源：同花顺,方正中期研究院铝及氧化铝：图39：铝基差与期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院图38：LME锌现货升贴水资料来源：同花顺,方正中期研究院图40：铝沪伦比走势 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图41：沪铝连一-连三走势资料来源：同花顺,方正中期研究院锡：图43：沪锡基差走势资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图42：氧化铝连二-连一走势资料来源：同花顺,方正中期研究院图44：沪锡连三-连续价格走势资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院铅：图46：沪锌与沪铅价差资料来源：同花顺,方正中期研究院镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图50：沪镍跨期资料来源：同花顺,方正中期研究院第七部分有色金属期权铜： 资料来源：同花顺，方正中期研究院图51：镍-镍生铁资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图55：铜期权持仓量认购认沽比资料来源：同花顺,方正中期研究院图57：锌期权加权隐含波动率资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图54：铜期权成交持仓变化资料来源：同花顺,方正中期研究院锌：图56：锌历史波动率资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院铝：图60：铝期权持仓成交走势资料来源：同花顺,方正中期研究院图62：历史波动率资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图61：铝期权认购认沽比走势资料来源：同花顺,方正中期研究院图63：隐含波动率资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。