农产品日报：供应前景乐观，糖价依旧承压

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2025年期货市场研究报告请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第2页第2页持续走弱，进口利润已经显现，后市供应压力预期逐步增加，市场情绪偏空，郑糖受外盘弱势拖累跌至阶段性低点，短期关注外盘何时止跌。策略中性。郑糖大方向跟随原糖波动为主，中长期偏弱走势未改，重点关注巴西产量及国内进口节奏。风险宏观、天气及政策影响纸浆观点市场要闻与重要数据期货方面，昨日收盘纸浆2507合约5240元/吨，较前一日变动+20元/吨，幅度+0.38%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格6100元/吨，较前一日变动-20元/吨，现货基差SP07+860，较前一日变动-40。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5250元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP07+10，较前一日变动-20。近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格主流稳定，个别牌号货源价格略有窄幅调整。上海期货交易所主力合约价格略有上扬，但下游签单积极性欠佳，浆市购销依旧清淡，进口针叶浆贸易商疲于调价；进口阔叶浆市场需求依旧偏弱，下游原纸企业逢低询单，需求端难有明显放量提振；进口本色浆及进口化机浆市场虽存成本压力，但国产货源价格优势明显，牵制进口货源需求难有放量表现。市场分析纸浆期价昨日延续震荡。供应方面，Arauco长协报价出现连续下调，成本面支撑减弱，且后续报价仍有继续下调的可能性。5月国内纸浆进口量环比再度回升，供应宽松格局短期或难逆转。当前国内港口库存仍处于近年同期高位，对市场价格形成持续压制。需求方面，欧洲需求未见明显起色，4月欧洲木浆港口库存环比下降，但仍处于同期偏高水平。国内下游需求持续偏弱，文化纸涨价函未能有效落地，下游原纸价格延续下跌趋势，纸厂采购仍以刚需为主。终端需求预期并不乐观，下游接货情绪未见改善。6-7月造纸行业处于传统淡季，需求端暂难拉动浆价走高。策略中性。终端需求预期悲观，产业链缺乏利好驱动，市场看空情绪仍浓，短期预计延续低位震荡。风险宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险 2025年期货市场研究报告图表图1：郑棉主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力合约基差............................................................................................................................................................4图4：棉花01-05价差...................................................................................................................................................................4图5：棉花05-09价差...................................................................................................................................................................4图6：棉花09-01价差...................................................................................................................................................................4图7：棉花仓单数量合计............................................................................................................................................................5图8：棉花有效预报合计............................................................................................................................................................5图9：白糖主力合约收盘价........................................................................................................................................................5图10：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................5图11：白糖主力合约基差..........................................................................................................................................................5图12：白糖01-05价差.................................................................................................................................................................5图13：白糖05-09价差.................................................................................................................................................................6图14：白糖09-01价差.................................................................................................................................................................6图15：白糖仓单数量合计..........................................................................................................................................................6图16：白糖有效预报合计..........................................................................................................................................................6图17：纸浆主力合约收盘价......................................................................................................................................................6图18：纸浆主力基差（银星）..................................................................................................................................................6图19：纸浆主力基差（俄针）..................................................................................................................................................7图20：纸浆01-05价差.................................................................................................................................................................7图21：纸浆05-09价差.................................................................................................................................................................7图22：纸浆09-01价差.................................................................................................................................................................7图23：纸浆期货库存..................................................................................................................................................................7图24：针叶浆外盘价..................................................................................................................................................................7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第3页第3页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第4页第4页资料来源：同花顺，华泰期