棉花观点
- 市场要闻与重要数据：2025年5月中国棉花进口量4万吨，环比减少33.9%，同比减少86.3%；2025年累计进口44万吨，同比减少73.5%；2024/25年度累计进口92万吨，同比减少66.5%。
- 市场分析：郑棉期价震荡收涨，受中美贸易谈判积极信号提振，但宏观环境不确定性仍存。国际方面，USDA供需报告调减全球棉花产量及消费量，期末库存环比下降，美棉主产区旱情改善，国际棉价短期震荡。国内棉花商业库存加速去库，需求韧性，但新年度植棉面积稳中有增，产量增加概率大，需求面支撑不足。
- 策略：中性。新年度疆棉丰产预期强，国内消费淡季，棉价反弹空间有限，短期区间震荡。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：2025年5月中国进口食糖35万吨，同比增加33.31万吨；2025年1-5月进口63.32万吨，同比减少50.31%；2024/25榨季截至5月进口209.50万吨，同比下降33.16%。
- 市场分析：郑糖期价偏弱整理，原糖受能源价格支撑，但巴西增产预期和印度、泰国产量回升导致跌至近四年低位；郑糖现货坚挺，但国内收紧糖浆及预混粉进口，供需缺口需配额外进口量弥补，原糖持续走弱拖累郑糖。
- 策略：中性。郑糖大方向跟随原糖波动，中长期偏弱，关注巴西产量及国内进口节奏。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：5月国内纸浆进口量环比回升，港口库存处于近年同期高位。
- 市场分析：纸浆期价延续震荡，Arauco长协报价下调，成本面支撑减弱；国内下游需求持续偏弱，文化纸涨价函未能落地，原纸价格下跌，纸厂采购刚需为主，终端需求预期悲观。
- 策略：中性。终端需求预期悲观，产业链缺乏利好驱动，短期低位震荡。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
