公用事业行业双周报：全球局势不稳 国内稳定溢价

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球局势不稳，国内稳定溢价[table_Authors]吴杰(分析师)021-38676666登记编号S0880525040109本报告导读：近期南方梅雨开始，预计水电出力或增加，下周水电或受益，可以关注。投资要点：[Table_Summary]梅雨到来，需求增加，水电火电皆可看好。如我们上周所说“5月长源电力和龙源电力的发电数据均较前5月好转，近期南方梅雨或开始，预计水电出力或增加，夏季的火电和煤炭需求仍需观察”。截止6月13日Q2现货电价广东同比-1.4%，山东山西-15/-14%，预计是广东梅雨用电需求大增。要求分布式光伏自用高比例，实质是将消纳责任“内部化”：（1）浙江、安徽、江苏、广东等地明确年自发自用电量占发电量的比例暂不强制要求；山西、辽宁、山东、广西、海南等省（区）余电上网模式的年自发自用比例需50%以上。（2）山东工商业分布式光伏余电上网全部参与电力现货。（3）重庆余电上网的超额上网电量，市场化方式予以消纳；宁夏提出，超出比例的上网电量不结算。（4）山东规定对于年自发自用电量低于50%的项目，年超比例上网电量结算部分，由电网企业按本项目同年上网电量平均结算价格在次年扣除；广西提出连续三年年自发自用电量比例低于50%的项目，转为全部自发自用。四川2025年底前启动现货市场连续结算试运行。1、电源结构：2024年底，四川水电装机1.0亿千瓦,占比71.2%，水风光占比84.9%，水风光发电量占比83%。丰水期低谷时电量外送（占年用电8.6%）。枯水期需外购电（占年用电4.5%）。2024年夏最高负荷近7000万千瓦 ，日均 高负荷 超10小 时，冬/春秋季 最高负荷 仅为夏 季的70%/55%。2、省调水电、煤电、新能源均“报量报价”，按220千伏节点划分交易单元。3、价格机制：初期边际电价，力争2027年分区电价，适时过渡到节点电价。现货市场申报出清限价2026年下限暂设为0，上限考虑煤电边际成本和用户尖峰电价设置；实时现货设置结算价格上限，迎峰度夏度冬期间可适当上浮。4、零售套餐中约定一定比例电量按现货价格结算，该部分电量不再执行分时电价政策。风险提示。（1）经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。（2）电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。 请务必阅读正文之后的免责条款部分2of2本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。评级说明投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。股票投资评级行业投资评级国泰海通证券研究所地址上海市黄浦区中山南路888号邮编200011 评级说明增持相对沪深300指数涨幅15%以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%减持相对沪深300指数下跌5%以上增持明显强于沪深300指数中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数电话（021）38676666