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2025年6月19日星期四 地址：电话： 1市场有风险投资需谨慎 重庆市江北区金沙门路32号23层；023-67070250 上海市浦东新区世纪大道210号10楼1001；021-50591197 目录 国债：4 股指：5 贵金属：5 螺纹、热卷：6 铁矿石：6 焦煤焦炭：7 铁合金：7 原油：8 燃料油：9 合成橡胶：10 天然橡胶：10 PVC：10 尿素：11 对二甲苯PX：12 PTA：12 乙二醇：12 短纤：13 瓶片：13 纯碱：14 玻璃：15 烧碱：15 纸浆：16 碳酸锂：16 2市场有风险投资需谨慎 铜：17 锡：17 镍：18 豆油、豆粕：18 棕榈油：19 菜粕、菜油：20 棉花：20 白糖：21 苹果：22 生猪：23 鸡蛋：23 玉米&淀粉：24 原木：25 免责声明26 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担 请务必阅读正文后的免责声明部分 3市场有风险投资需谨慎 国债： 上一交易日，国债期货收盘表现分化，30年期主力合约涨0.09%报120.900元，10年期主力合约跌0.01%报109.140元，5年期主力合约跌0.01%报106.280元，2年期主力合约涨0.01%报102.544元。 公开市场方面，央行公开市场开展1563亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。 Wind数据显示，当日1640亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼77亿元。 央行行长潘功胜在2025陆家嘴论坛上宣布八项重磅金融开放举措。一是设立银行间市场交易报告库；二是设立数字人民币国际运营中心；三是设立个人征信机构；四是在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点；五是发展自贸离岸债，遵循“两头在外”的原则和国际通行的规则标准，拓宽“走出去”企业及“一带一路”共建国家和地区优质企业的融资渠道；六是优化升级自由贸易账户功能；七是在上海“先行先试”结构性货币政策工具创新。八是会同证监会研究推进人民币外汇期货交易。 美联储在6月会议仍然按兵不动，鲍威尔在记者会上表示，目前美国经济形势稳固，贸易政策和财政政策的调整仍然不确定，而加征关税可能会推高美国的价格，关税对通胀的影响可能会更加顽固，预计未来数月将出现一定幅度的通胀压力上升。他也表示，目前来看，关税的总体影响有多大、会持续多久、什么时候完全体现出来，都非常不确定。他对就业市场情况满意，表示“劳动力市场并没有在呼吁降息。” 当前宏观数据保持平稳，但宏观经济复苏动能仍待加强，预计货币政策将保持宽松。当前的国债收益率处在相对低位；抛开关税影响，中国经济呈现平稳复苏态势，内需政策有发力空间；中美贸易协议取得实质性进展，建议保持一定的谨慎。 小结：预计难有趋势行情，保持谨慎。 4市场有风险投资需谨慎 股指： 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约0.23%，上证50股指期货（IH）主力0.01%，中证500股指期货（IC）主力合约0.03%，中证1000股指期货（IM）主力合约0.10%。 中国证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛上宣布，更好发挥科创板“试验田”作用，加力推出进一步深化改革的“1+6”政策措施，统筹推进投融资综合改革和投资者权益保护，加快构建更有利于支持全面创新的资本市场生态。包括：设置科创板科创成长层；重启未盈利企业适用科创板第五套上市标准；对第五套标准上市企业试点引入资深专业机构投资者制；度面向优质科技型企业试点IPO预先审阅机制；扩大第五套标准适用范围等。 当前国内经济保持平稳，但国内宏观经济复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心。关税不确定性下，全球金融市场风险偏好下降。但是，一方面国内资产估值水平处在低位，杀估值的空间不大；另一方面，中国经济有足够韧性。因此，我们仍然看好中国权益资产的长期表现，考虑做多股指期货。 小结：看好长期表现，考虑做多股指期货。 贵金属： 上一交易日，黄金主力合约收盘价785.42，涨幅0.04%，夜盘收盘价；白银主力合约收盘价9,045，涨幅2.04%，夜盘收盘价。 美国5月新屋开工总数年化125.6万户，预期为135.7万户，前值从136.1万户 修正为139.2万户。美国5月营建许可总数139.3万户，预期142.8万户，前值142.2万户。美国5月新屋开工环比降9.8%，预期降0.8%，前值从升1.6%修正为升2.7%。美国5月营建许可环比降2.0%，预期持平，前值降4.0%。 5市场有风险投资需谨慎 当前全球贸易金融环境错综复杂，关税存在巨大不确定性。“逆全球化”和“去美元化”大趋势，利好黄金的配置价值和避险价值。因此，我们认为贵金属的长期牛市趋势有望延续，考虑做多黄金期货。 小结：中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价2910元/吨，上海螺纹钢现货价格在2940-3070元/吨，上海热卷报价3180-3200元/吨。从产业供需角度来看，房地产行业的下行态势仍未逆转，螺纹钢需求下行的趋势和产能过剩的背景仍是压制螺纹钢期货价格的核心因素。当前，市场已进入需求淡季，此前旺季需求对价格的支撑效果转弱，螺纹钢价格创出年内新低且存在进一步下行风险。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势或与螺纹钢保持一致。从估值角度来看，当前钢材价格估值处于低位，下行空间或许不会太大。从技术面来看，钢材期货或转为弱势震荡走势。策略上，投资者可关注反弹做空机会，获利则适时止盈，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货弱势震荡。PB粉港口现货报价在707元/吨，超特粉现货价格603元/吨。从产业逻辑来看，铁水日产量从高位回落，旺盛需求对铁矿石价格的 支撑效果减弱；供应端上，一季度铁矿石进口量和国产原矿产量同比均明显下降，但4月后铁矿石进口量显著回升；铁矿石港口库存绝对量接近去年同期的水平，近期相对平稳；综合来看，铁矿石市场供需格局边际转弱。从估值的角度来看，铁矿石价格估 6市场有风险投资需谨慎 值水平在黑色系品种里面仍是最高的。从技术面来看，铁矿石期货再次在前期低点附近获得支撑。策略上，投资者可关注低位买入机会，反弹则及时止盈，跌破前低则止损离场，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货涨跌不一。从产业逻辑来看，煤焦市场仍处于供求过剩格局。焦煤方面，主产地部分煤矿有停限产现象，供应端有所减量。市场参与者看空后市，下游焦企谨慎采买，市场成交氛围低迷，煤矿出货困难，产地库存持续累积。焦炭方面，钢厂铁水产量连续回落，钢厂采购意愿降低，焦化企业出货节奏放缓。随着焦炭现货价格的持续下调，焦化企业利润下降，限产现象有所增加，焦炭产量稳中有降。从技术面来看，焦炭焦煤期货短期有望止跌，中期弱势尚未逆转。策略上，投资者可关注反弹做空机会，获利则适时止盈，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 铁合金： 上一交易日，锰硅主力合约收涨0.14%至5556元/吨；硅铁主力合约收涨0.34%至5290元/吨。天津锰硅现货价格5500元/吨，持平；内蒙古硅铁价格5100元/吨，涨 50元/吨。 据ifind数据，6月13日当周，加蓬产地锰矿发运量大幅回升至32万吨，港口锰矿库存小幅回升至440万吨（+20万吨），港口锰矿报价低位企稳回升，低位库存区间警惕锰矿供应端扰动。上周样本建材钢厂螺纹钢产量208万吨（-10万吨），近期产量持续回落，低于24年同期水平；5月螺纹钢长流程毛利回落至-44元/吨；锰硅、硅铁 7市场有风险投资需谨慎 产量分别为17.34万吨、9.51万吨，较上周分别变化+1500吨、-2200吨，铁合金产量低位回升，铁合金需求偏弱，供应仍偏高。当前锰硅仓单超9万张，硅铁仓单超1.5万张，近期累升态势渐止；高位库存对期现货市场有一定的压力。 转入淡季后，螺纹钢周度产量延续回落，铁合金短期需求见顶；近期铁合金产量低位回升，需求走弱，短期或延续供应过剩，总体价格承压，多头需谨慎。当前成本低位下行空间受限，锰矿库存低位，若近期现货亏损大幅加剧，可考虑关注低位虚值看涨期权机会。 原油： 上一交易日INE原油高开高走，因地缘政治风险持续发酵。能源市场值得关注的消息和数据：1.6月13日（周五），美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示， 截至6月10日当周，基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸。数据显示，当周，投机客增持纽约和伦敦两地WTI原油期货及期权净多头头寸15,157手，至121,911手。 2.6月13日（周五），美国能源服务公司贝克休斯(BakerHughes)在其备受关注的报告中表示，本周美国能源企业石油和天然气钻机数量连续第七周下降，至2021年11月以来最低水平。数据显示，截至6月13日当周，未来产量的先行指标-美国石油和天然气钻机总数减少4座至555座，较上年同期减少35座，或6%。贝克休斯报告显示，截至6月13日当周，美国活跃石油钻机数下滑3座至439座，为2021年10月以来最低水平：天然气钻机数减少1座，至113座。3.交易商周五交易了自1月份以来最大数量的80美元西德克萨斯中质原油(WTI)看涨期权，预期在以色列对伊朗的空袭引发对更广泛中东冲突的担忧后，价格将进一步上涨。看涨期权授予持有者以预设价格和日期购买期货合约的权利，交易量的上升有助于判断市场情绪。 行情研判：中美伦敦谈判结束，利好市场情绪；美国贸易协议暂停即将结束，关 8市场有风险投资需谨慎 税摩擦进入后半程。以色列与伊朗的矛盾未见缓和，短期内未看到平息的迹象，原油料上行。 策略方面，原油主力合约关注做多机会。 燃料油： 上一交易日燃料油跟随原油大幅上涨，走势较强。据6月15日公布的港口数据， 阿联酋富査伊拉港5月份船用燃料销售量为618.750立方米,为三个月来最低。与4月 份相比，销售量下降了8.3%,降至2月份录得55830立方米纪录低点以来的新低。自2021年以来，该港口一直与标普商品观察平台旗下的Plats分享其船用燃料销售数据。 5月份，富查伊拉380CST低硫燃料油销量40.7208万立方米，环比下降8.2%;380CST高疏船用燃料油销量3.1572万立方米，下降13%。5月份富查伊拉氐硫船用柴油和高硫燃料油销售量降至一个月最低。除了180CST低硫燃料油销售外，所有其他类别也出现下降、5月份。180CST低硫燃料油销售量为9972立方米:船用柴油销售为662立方米。涉及关税监管的宏观经济不确定性导致了船用燃油需求的波动，贸易商预计这种波动将在三个月的关税暂停期间持续存在，由于过去几个月富查伊拉高流燃料油市场总体供应充足，希望消耗库存的卖家之间的竞争也有所加剧。然而，自6月以来，需求动态仍落后于高硫燃料油供应增长，从而对下游价差造成去力。此外，富查伊拉的高硫燃料油供应商还面临着临近的Khorfakkan港口竞争性报价的不利影响。 行情研判：富查伊拉燃料油库存增加，利空燃料油；关税摩擦进入签订协议阶段，全球贸易需求有所恢复，燃料油价格有望偏强。地缘政治风险推升原油价格，料带动燃料油价格上涨 策略方面，燃料油主力合约关注做多机会。 9市场有风险投资需谨慎 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收涨2.40%，山东主流价格上调至11750元/吨，基差收窄。供应压力略有缓解，需求边际改善有限，成本端预计有所反弹带动盘面企稳反弹。原料端，丁二烯价格震荡运行，合成橡胶加工亏损收窄；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率回落至67%附近，同比处于偏高水平需求端，轮胎企业成品库存高企，出口订单受关税压制，内需受制于基建投资放缓，购难有增量；库存端，厂家库存环比累库，同比处于偏高水平，贸易商库存环比去库，同比处于偏高水平。 总结：等待企稳参与反弹。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收涨1.12%，20号