银行业5月金融数据点评：融资需求偏弱，低基数下M1增速回升

请务必阅读正文之后的免责条款部分融资需求偏弱，低基数下M1增速回升央 行 发 布5月 金 融 统 计 数 据 报 告 。截至5月末，人民币贷款余额266.32万亿元，同比增长7.07%。5月份，人民币贷款增加6200亿元，同比少增3300亿元。5月末，人民币存款余额316.96万亿元，同比增长8.10%。5月份，人民币存款新增2.18万亿元，同比多增5000亿元。居 民 短 贷 延 续 偏 弱 ，居 民 中 长 贷 弱 势修复。5月居民贷款新增540亿元，同比少增217亿元。其中，居民短期贷款减少208亿元，同比多减451亿元，居民短贷连续三个月负增长，指向居民消费延续疲弱；居民中长期贷款新增746亿元，同比多增232亿元，提前还贷现象或有所缓解，5月30大中城商品房销售面积同比增速为-4.95%，降幅较上月有所收窄，降息稳定预期效果尚需持续观察。企 业 短 贷 走 强 ，企 业 中 长 贷 少 增 。5月企业贷款新增5300亿元，同比少增2100亿元。其中，企业短期贷款新增1100亿元，同比多增2300亿元，或与经营压力下企业流动性需求提升有关；企业中长期贷款新增3300亿元，同比少增1700亿元，或受关税扰动下企业投资扩产意愿下降、政府债置换等影响；票据融资新增746亿元，同比少增2826亿元，M1增 速回 升，M2增 速 下 行。5月份M2同比增速为7.9%，较上月下降0.1个百分点。由于融资不足而货币派生较低，广义货币增速低位弱势运行。5月份M1同比增速为2.3%，较上月上升0.8个百分点，主因低基数和财政支出。5月财政存款增加8800亿元，同比多增1167亿元，5月政府债券发行规模较大，但财政存款增长相对平稳，显示财政支出投 资 建 议 ：5月信贷增速继续放缓，私人部门融资需求偏弱，信贷派生不足导致广义货币M2同比增速处于低位，低基数下M1同比增速有所回升。外部环境不确定及低通胀环境下，国内货币政策有望延续宽松，以降低实际利率、支持实体经济。随着无风险收益率的进一步下行，稳定股息的银行板块红利价值仍具备性价比。此外，在政策引导和资产荒大背景下，险资等中长线资金有望流入稳健高分红的银行板块。公募基金改革下，部分产品亦可能考虑增配基准指数中权重较大且长期欠配的银行股，继续看好银行板块的投资价值。维持行业“同步大市”评级。风 险 提 示 ：经 济 增 长 不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。银行 银行业5月金融数据点评投资要点票据冲量现象缓和。或较为积极。 此报告 考评级维持%3M12M银行9.7927.85沪深300-1.619.03洪 欣佼分 析师相关报告-11%-1%9%19%29%39%2024-062025-03沪深300 -2-请务必阅读正文之后的免责条款部分1居民短贷延续偏弱，企业端中长贷拖累截至2025年5月末，人民币贷款余额266.32万亿元，同比增长7.07%。其中，短期贷款余额66.52万亿元，增速环比提升0.31pct.至5.58%，较上年同期增速低1.6pct.；中长期贷款余额177.84万亿元，增速下降0.11pct.至6.78%，较上年同期增速低3.10pct.。5月份，人民币贷款增加6200亿元，同比少增3300亿元。分期限来看，当月的短贷及票据融资新增录得1638亿元，同比少增977亿元；中长贷新增录得4046亿元，同比少增1468亿元。图1：金融机构贷款余额（亿元）图2：金融机构贷款余额增速（%）资料来源：同花顺IFind，财信证券资料来源：同花顺IFind，财信证券图3：金融机构累计新增人民币贷款（亿元）图4：金融机构单月新增人民币贷款（亿元）资料来源：同花顺IFind，财信证券资料来源：同花顺IFind，财信证券居民短贷延续偏弱，居民中长贷弱势修复。5月居民贷款新增540亿元，同比少增217亿元。其中，居民短期贷款-208亿元，同比多减451亿元，居民短贷连续三个月负增长，指向居民消费延续疲弱；居民中长期贷款746亿元，同比多增232亿元，提前还贷现象或有所缓解，5月30大中城商品房销售面积同比增速为-4.95%，降幅较上月有所收窄，降息稳定预期效果尚需持续观察。企业短贷走强，企业中长贷少增。5月企业贷款新增5300亿元，同比少增2100亿元。其中，企业短期贷款1100亿元，同比多增2300亿元，或与经营压力下企业流动性235000024000002450000250000025500002600000265000027000002024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/05中长期贷款贷款余额（右轴）6.06.57.07.58.08.59.09.510.010.52024/052024/062024/07贷款余额-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.002024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/05累计新增贷款累计新增贷款同比增加累计新增贷款增速（%，右）-10000010000200003000040000500002024/052024/062024/07短期贷款及票据融资新增人民币贷款（右） 4.04.55.05.56.06.57.07.52024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/05中长期贷款短期贷款（右）01000020000300004000050000600002024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/05中长期贷款 此报告 考-100000-500000500001000001500002000002024/052024/06 -3-请务必阅读正文之后的免责条款部分需求提升有关；企业中长期贷款3300亿元，同比少增1700亿元，或受关税扰动下企业投资扩产意愿下降、政府债置换等影响；票据融资746亿元，同比少增2826亿元，票据冲量现象缓和。5月非银金融机构贷款录得589亿元，同比多增226亿元，环比少增1045亿元。图5：金融机构单月新增贷款构成（亿元）资料来源：同花顺IFind，财信证券2M1增速下降，M2同比持平截至2025年5月末，人民币存款余额316.96万亿元，同比增长8.10%。5月份，人民币存款新增2.18万亿元，同比多增5000亿元。图6：金融机构存款余额及增速（亿元）图7：金融机构累计新增人民币存款（亿元）资料来源：同花顺IFind，财信证券资料来源：同花顺IFind，财信证券5月居民存款新增4700亿元，同比多增500亿元，当前居民收入增长偏低，存款利率下调背景下居民存款增长受限；企业存款-4176亿元，同比少减3824亿元，5月信贷需求不足，企业存款派生相对不足；非银金融机构存款为11900亿元，同比多增300亿元。-100000100002000030000400005000060000住户非金融性公司及其他部门非银行业金融机构5.05.56.06.57.07.58.08.52024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/05存款余额同比-60-104090-200000-10000001000002000003000002024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/05累计新增存款累计新增存款同比增加累计新增存款增速（%，右） 此报告 考 -4-请务必阅读正文之后的免责条款部分5月份M2同比增速为7.9%，较上月下降0.1个百分点。由于融资不足而货币派生较低，广义货币增速低位弱势运行。5月份M1同比增速为2.3%，较上月上升0.8个百分点，主因低基数和财政支出。5月财政存款增加8800亿元，同比多增1167亿元，5月政府债券发行规模较大，但财政存款增长相对平稳，显示财政支出或较为积极。图8：金融机构单月新增人民币存款（亿元）资料来源：同花顺IFind，财信证券5月，存贷差50.64万亿元，较上月增加1.56亿元，同比增加6.11万亿元。存贷比84.02%，环比下降0.38pct.，较去年同期低0.79pct.。图9：存贷差与存贷比（亿元）资料来源：同花顺IFind，财信证券3投资建议5月信贷增速继续放缓，私人部门融资需求偏弱，信贷派生不足导致广义货币M2同-40000-20000020000400006000080000住户企业财政存款非银金融机构新增人民币存款83.083.584.084.585.085.5400000420000440000460000480000500000520000存贷差存贷比 -5-请务必阅读正文之后的免责条款部分比增速处于低位，低基数下M1同比增速有所回升。外部环境不确定及低通胀环境下，国内货币政策有望延续宽松，以降低实际利率、支持实体经济，随着无风险收益率的进一步下行，稳定股息的银行板块红利价值仍具备性价比。此外，在政策引导和资产荒大背景下，险资等中长线资金有望流入稳健高分红的银行板块。公募基金改革下，部分产品亦可能考虑增配基准指数中权重较大且长期欠配的银行股，继续看好银行板块的投资价值。维持行业“同步大市”评级。4风险提示经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。 此报告 考评级系统说明以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。类别股票投资评级行业投资评级免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。财信证券研究发展中心网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438 -6-请务必阅读正文之后的免责条款部分投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15%以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为