银行业6月金融数据点评：融资需求偏弱，M1继续下探

融资需求偏弱，M1继续下探 银行业6月金融数据点评 2024年07月15日评级同 步 大 市评级变动：维持 投资要点： 央 行 发 布6月 金 融 统 计 数 据 报 告 。人民币贷款余额250.85万亿元，同比增长8.8%。6月份，人民币贷款增加2.13万亿元，同比少增9200亿元。人民币存款新增2.46万亿元，同比少增1.25万亿元。 信 贷 结 构 偏 弱。居 民 贷 款 需 求 偏 弱 。6月居民短贷、中长贷表现均偏弱，居民短贷同比少增显示出居民消费需求偏弱，中长贷的连续下滑体现了有效融资需求不足，地产政策优化效果仍待观察。6月30大中城市商品房成交面积降幅收窄，二手房成交量亦有所升温，表明当前地产销售处于缓慢修复通道中，但居民中长贷降幅仍有扩大，或从侧面反映了二手房市场以价换量、利率下行背景下居民提前还贷意愿仍强。企 业 中 长 贷 明 显 少 增 。6月企业短贷增加6700亿元，同比少增749亿元；企业中长期贷款新增9700亿元，同比少增6233亿元。6月企业端贷款主要由票据融资和非银贷款支撑，而企业短贷、中长贷均偏弱。企业中长贷的明显少增，或与专项债发行偏慢导致基建和重大工程等项目的配套融资需求不足、央行规范“手工补息”等有关。 刘 敏分 析师执业证书编号:S0530520010001liumin83@hnchasing.com洪 欣佼研 究助理hongxinjiao@hnchasing.com 相关报告 1银行业2024年7月月报：板块仍有安全边际2024-07-082银行业5月金融数据点评：企业活期存款下降，信贷结构待改善2024-06-173银行业2024年6月月报：交易风格切换下的投资选择2024-06-07 M1、M2再 创 历 史 新 低。住户部门新增存款录得2.14亿，同比少增5336亿；企业新增存款录得10000亿元，同比少增10601亿元。6月M1由上月的-4.2%继续下探至-5.0%，主要受企业活期存款下降的拖累。我们在《禁止“手工补息”影响测算》报告中指出“15家全国性银行手工补息存款规模或在17-19万亿之间”，当前“手工补息”余波未平，确会扩大M1下探幅度。但除此之外，企业活期存款已连续5个月负增长，2023年5月以来有13个月处于收缩区间，亦体现了当前企业端活力有待提振。居民存款少增幅度扩大，且6月非银存款少减，显示居民增配理财、存款“搬家”或仍在延续。 投 资 建 议：6月社融数据、金融数据继续偏弱，信贷投放同比明显少增，M1和M2再创历史新低。金融业“挤水分”、信贷平滑要求的背景下，社融和信贷的指示作用在减弱，但M1负增长现象加剧，居民中长贷延续疲弱，有效融资需求仍待提振。我们认为，当前央行在“稳汇率”、“防缩表”和“稳息差”三个相对急迫且互相掣肘的目标中，或优先选择“稳汇率”，短期内货币政策或按兵不动。美国6月CPI 回落，使得美联储9月开始降息预期升温，届时将给央行货币政策操作腾挪出更多空间。当前银行板块基本面虽承压，但估值处于低位，在资产荒大背景下，高股息绝对收益仍是板块长期投资逻辑，当前投资者风险偏好偏低，可关注具备防御属性的国有大行，如建设银行。随着美元逐步进入降息周期，或加大对外资的吸引力，建议关注板块中的核心资产，如招商银行、宁波银行。维持行业“同步大市”评级。 风险提示：经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。 1居民贷款需求偏弱，企业中长贷明显少增 截至2024年6月末，人民币贷款余额250.85万亿元，同比增长8.8%。其中，短期贷款余额63.93万亿元，增速环比下降0.67pct.至6.51%，较上年同期增速低4.90pct.；中长期贷款余额167.83万亿元，增速下降0.64pct.至9.24%，较上年同期增速低3.66pct.。 6月份，人民币贷款增加2.13万亿元，同比少增9200亿元。分期限来看，当月的短贷及票据融资新增录得8778亿元，同比少增2764亿元；中长贷新增录得1.29万亿元，同比少增7661亿元。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 居民贷款需求偏弱。6月，住户贷款新增5709亿元，同比少增3930亿元。其中，短期贷款新增2471亿，同比少增2443亿元；中长期贷款新增3202亿，同比少增1428亿元。6月居民短贷、中长贷表现均偏弱，居民短贷少增显示居民消费需求偏弱，中长贷的连续下滑体现了有效融资需求不足，地产政策优化效果仍待观察。同花顺数据显示，6月30大中城市商品房成交面积当月同比增速为-24.72%，较上月降幅收窄10个百分点。6月二手房市场成交量亦有所升温，表明当前地产销售处于缓慢修复通道中，但居民中长贷降幅仍有扩大，或从侧面反映了二手房市场以价换量、利率下行背景下居民提前还贷意 愿仍强。 企业中长贷明显少增。6月，企（事）业单位贷款增加1.63万亿元，同比少增6503亿元。其中企业短贷增加6700亿元，同比少增749亿元；企业中长期贷款新增9700亿元，同比少增6233亿元；票据融资减少393亿元，同比少减428亿元。6月企业端贷款主要由票据融资和非银贷款支撑，而企业短贷及中长贷均少增。企业中长贷的明显少增，或与专项债发行偏慢导致基建和重大工程等项目的配套融资需求不足、央行规范“手工补息”等有关。 非银机构贷款新增录得-1417亿元，同比少减545亿元，环比少增1780亿元。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2M1、M2再创历史新低 截至2024年6月末，人民币存款余额295.72万亿元，同比增长6.1%。6月份，人民币存款新增2.46万亿元，同比少增1.25万亿元。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 住户部门新增存款录得2.14亿，同比少增5336亿；企业新增存款录得10000亿元，同比少增10601亿元。财政性新增存款录得-8193亿元，同比少减2303亿元。非银行业金融机构新增存款录得-1800亿元，同比少减1520亿元，环比多减13400亿元。6月M1由上月的-4.2%继续下探至-5.0%，主要受企业活期存款下降的拖累。我们在《禁止“手工补息”影响测算》报告中指出“15家全国性银行手工补息存款规模或在17-19万亿之间”，当前“手工补息”余波未平，确会扩大M1下探幅度。但除此之外，企业活期存款已连续5个月负增长，2023年5月以来有13个月处于收缩区间，亦体现了当前企业端活力有待提振。居民存款少增幅度扩大，且6月非银存款少减，显示居民增配理财、存款“搬家”或仍在延续。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 6月，存贷差44.86万亿元，较上月增加3316.27亿元，同比减少3.18万亿元。存贷比84.83%，环比提升0.01pct.，较去年同期高2.07pct.。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 3投资建议 6月社融数据、金融数据继续偏弱，信贷投放同比明显少增，M1和M2再创历史新低。金融业“挤水分”、信贷平滑要求的背景下，社融和信贷的指示作用在减弱，但M1负增长现象加剧，居民中长贷延续疲弱，有效融资需求仍待提振。我们认为，当前央行在“稳汇率”、“防缩表”和“保息差”三个相对急迫且互相掣肘的目标中，或优先选择“稳汇率”，短期内货币政策或按兵不动。美国6月CPI回落，使得美联储9月开始降息预期升温，届时将给央行货币政策操作腾挪出更多空间。当前银行板块基本面虽承压，但估值处于低位，在资产荒大背景下，高股息绝对收益仍是板块长期投资逻辑，当前投资者风险偏好偏低，可关注具备防御属性的国有大行，如建设银行。随着美元逐步进入降息周期，或加大对外资的吸引力，建议关注银行中的核心资产，如招商银行、宁波银行。维持行业“同步大市”评级。 4风险提示 经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。 评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438